增长陷入“冬眠”后，奈飞还可以继续持有吗？

在经历了数个季度的迅猛增长以后，奈飞公司 (NASDAQ:NFLX)现在似乎陷入了“冬眠”。

今年是这家流媒体巨头自2013年以来，增长最为缓慢的一年，在截至6月30日的第二季度中，公司用户仅增加了154万，加上一季度的用户，今年以来，奈飞一共增加了约550万用户，这是2013年以来最差的增长，而彼时，奈飞仅在现有一半的国家开展业务。而且，公司告诉投资者，预计三季度的新增用户将为350万，远低于分析师预计的586万。

奈飞将眼下增长的低迷归因于一年前的快速增长，去年上半年，该平台的新用户增长了2600万，人们因为疫情被困在家而无法前往电影院或者剧院观看演出。

这种突然的转变难免让投资者感到紧张，一些投资者选择立场观望，因为他们不确定公司在后疫情时代会如何表现。也因此，奈飞今年以来股价几乎没有变动，纳指则累计上涨超过16%。

（奈飞周线图来自英为财情Investing.com）

那么，作为这个时代最具创新精神的媒体公司之一，奈飞的不佳表现，对于长期投资者来说是一个令人担忧的离场信号吗？

我们认为，从短期来看，奈飞股价确实会继续承压，因为在疫情期间用户数大量飙升后，其增长速度势必放缓；但是从长远来看，奈飞在流媒体市场中仍然占据优势地位，任何股价疲软都应该被视为买入良机。

以下是我们看好奈飞的三个主要因素：

1、全球影响力不断扩大

奈飞不断扩大的全球影响力是看多该股的有力论据之一。

虽然奈飞在美国拥有大量潜在用户，但是其在亚洲、非洲和东欧等许多市场，仍然只是一个小角色。尤其是亚太区，它今年为奈飞贡献了最多的新用户。

目前，奈飞一共已经签约了2.09亿用户，但是数据显示，全球有接入互联网或付费电视的人口一共有8-9亿，而奈飞预计至少可以和其中一半以上的人口签约。这意味着，奈飞不仅会在亚太和拉丁美洲等地区继续增长，而且还会在美国、加拿大和欧洲西部等地区持续增长。

奈飞在推动全球订阅方面的努力，表现在该公司很明确世界各国各地区内观众想要看到什么内容，并且会对何种营销手段作出响应，此外，公司生产的原创内容比竞争对手要多得多。

去年，奈飞在韩国推出了原创僵尸惊悚片《Kingdom》，在印度推出了相亲节目《Indian Matchmaking》，都备受欢迎。从2015年进入亚洲市场以来，奈飞已经在该地区发行了220多部原创影片。如今，公司还计划在亚洲投入更多资金、以获得更多独家内容。

此外，奈飞的非英语剧集今年也受到市场追捧，包括法语的《Lupin》、西班牙语的《Elite》、《Who Killed Sara?》等。

奈飞的联合CEO Reed Hastings预计，公司在国际市场将会占到其总体用户基础的75-80%左右，就像Facebook和谷歌一样。

2、财务指标持续改善

如果说，奈飞在“后疫情”时代的首要任务是防止用户取消订阅，我们认为，公司目前仍然处于优势地位，可以赢得这场“战役”。

根据Parrot Analytics的数据显示，尽管奈飞二季度的订阅需求下滑，但是和竞争对手相比，其全球流失率仍然较低，这表明奈飞的原创内容和授权内容库存平衡做得很好。

另一个值得长期投资者考虑的积极因素是，奈飞现在已经不再需要依赖债务来推动成长。多年来，公司一直是靠借贷来为发展提供资金，但是现在公司已经不需要外部融资，就可以维持日常的运营。与此同时，公司还计划回购至多50亿美元的股票。

根据蒙特利尔银行的研究显示，奈飞已经巩固了其作为流媒体视频领先者的低位，其股价有望在未来几个月强劲反弹。这家投行在报告中指出，“我们认为，在管理层持续支持股票回购的同时，强有力的下半年内容推出计划，将会帮助奈飞安全度过经济重启所带来的波动。尽管竞争激烈，但是我们认为，投资者会再次大举建仓奈飞的股票。”

（奈飞华尔街分析师一致预期，来自英为财情Investing.com）

由于奈飞财务状况的改善，分析师们对该股都持有乐观态度。在英为财情Investing.com调查的42位分析师中，有32位给予该股“买入”评级，12个月目标价为610.49美元。

3、进军游戏市场

利用其庞大的全球用户基础，奈飞正在努力实现视频内容以外的收入来源多样化，其中一个努力就是在订阅服务中增加游戏选项。

根据Newzoo BV的数据显示，今年全球消费者在游戏软件上的支出预计将会达到1758亿美元，到2023年将会超过2000亿美元。根据媒体的报道显示，奈飞专注的移动游戏领域，有望占到今年总收入的一半左右。

Benchmark分析师Mike Hickey指出，添加游戏服务，有望让奈飞平台的服务更加具有粘性,“你可以在一天内看完一部电视剧，但是可能会花几个月甚至几年的时间沉浸在一款游戏中。”

根据德勤的一份调查报告显示，Z世代的孩子们最喜欢的娱乐活动是玩游戏，远远超过了音乐、社交媒体和看电视。

为了推进游戏项目，奈飞聘请了电子游戏发行商EA和Facebook的前高管Mike Verdu担任游戏开发副总裁。公司在最近的投资者信中表示，“我们将游戏视为另一个内容类别，类似于我们此前向原创电影、动画和无脚本电视领域扩展的策略。游戏将会被包含在奈飞的会员订阅中，不需要像电影和电视剧那样额外付费。”

总 结

总体来说，随着经济重启，人们寻求日常活动的常态化，奈飞订户激增的时代已经结束了，但是，这家流媒体公司在过去一年的独特环境中变得更加强大，巩固了其现金和市场地位。在我们看来，几个疲弱的季度，不能被视为是卖出信号。

作者：Haris Anwar

翻译：李善文

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