杰克逊霍尔后，这一定时炸弹或将引爆整个金融市场

上周五，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表了较为鸽派的讲话。

鲍威尔讲话后，美国十年期国债收益率小幅走低，美元指数期货走软，美国标准普尔500指数和纳斯达克综合指数再次刷新纪录收盘高位，黄金和原油携手大涨，金融市场一片“鸽”舞升平。

美国十年期国债收益率概览，来自英为财情Investing

美联储将在今年缩减资产购买规模

鲍威尔表示，他认为美联储有可能在今年缩减购债规模，然而，他也指出，围绕新冠大流行和德尔塔变种病毒的传播仍存在一些不确定性。

鲍威尔说：“在联邦公开市场委员会(FOMC)最近7月份的会议上，我和大多数与会者一样认为，如果经济的发展总体上符合预期，那么今年就应该开始放慢资产购买的步伐。其间的一个月带来了更多的进展，7月就业报告表现强劲，但德尔塔变种也进一步扩散。我们将仔细评估传入的数据和不断演变的风险。即使在我们结束资产购买后，我们增持的长期证券也将继续支持宽松的金融环境。”

正如我们在别管杰克逊霍尔年会了，金融市场狂欢依旧这篇文章中所预测的那样，鲍威尔的讲话整体较为温和，他没有透露美联储计划何时削减资产购买，只称可能在“今年”；同时他强调开始逐步缩减债券购买计划的举动不应被解读为加息即将到来的信号。缩减资产购买的时机和速度，并不会对加息时机发出直接信号。

鲍威尔鸽派的言论无疑给金融市场带来了一剂强心针，交易商降低了对美联储可能收紧政策的预期。

美国债务上限或延误美联储缩减资产购买

目前金融市场还有一个定时炸弹被投资者忽视了很久，那就是美国政府的债务上限问题。

此前，由于疫情的爆发，美国政府通过了数万亿美元的刺激计划，导致美国债务规模从 22 万亿美元激增至 28.5 万亿美元，平均每个美国家庭负债约22万美元 。

截止目前，美国财政部拥有的紧急状态资金仅有6500亿美元，已经苦苦支撑了将近一个月；而9月30日，不仅仅巨额国债将会到期，而且还要支付高达8000亿美元的国债利息。更重要的是，2022财年就要开启，美国财政部高达4.7万亿美元的新年度刺激计划就要开始……

美国财长耶伦所谓的“非常规措施”预计最长只能持续三个月，这意味着国会将不得不在 10 月或 11 月初投票决定提高或暂停债务上限，否则政府将不得不开始关门，但这与美联储正在考虑开始减少债券购买的时间窗口相同。

假如美国债务上限问题陷入困境，将会给美联储缩减资产购买带来巨大的不确定性。同时，对整个金融市场也将带来较大冲击。

短期内本周非农就业数据是关键

由于鲍威尔没有就美联储缩减资产购买或加息的时机提供更清晰的路径，市场只能从美联储近期最为关心的就业数据上来寻找线索。因此，本周五即将发布的非农就业数据将非常关键。

目前市场调查对美国8月份新增非农就业人数的预测中值为75万人，7月份则增加了94.3万人。

若非农延续前两个月的强劲表现，就可能足以让部分美联储官员宣布，他们在实现充分就业和物价稳定目标方面取得了“实质性的进一步进展”。这虽然不一定会让美联储在9月会议上就宣布缩减资产购买规模，但至少会引发一场更激烈的辩论，或者让美联储更加的鹰派一些。

总结

短期内，美联储鸽派的基调已经确立，对美国股市和非美货币等资产将构成支撑。但是假如非农表现强劲，这一情况可能出现反转；未来几个月则要注意美国债务上限的问题，该问题随时可能引爆整个金融市场。

作者：潘奕衡

「链接」