浦江国际（2060.HK）中期业绩再飙升，缆索巨头稳步前行

8月18日，浦江国际（2060.HK）发布中期业绩公告，继2020年盈利大增之后，2021年中期业绩继续飙升。公司上半年总共取得营收约9.5亿元（人民币，下同），较2020年同期增加22.3%。净利润录得约0.98亿元，同比增长18.4%。由于缆索业务营收增长较好，公司毛利率微幅上升至27.5%，盈利能力进一步提升。

浦江国际是国内领先的桥梁缆索和主要的预应力钢材制造商，拥有30年的行业经验，在桥梁缆索领域具备领导者地位，是国内最大的特大跨度桥梁的桥梁缆索供应商。该市场属于基建细分领域，国内上半年基建投资增速低缓，浦江国际凭借竞争优势及大量订单，仍取得业绩高增长。

新增合约势头好 下半年业绩或更进一步

分业务来看，公司两大核心业务均取得显著增长。缆索业务上半年营收约5.1亿，同比增长25.8%；预应力材料业务营收约4.4亿，同比增长18.5%。桥梁缆索行业存在很高的进入壁垒，只有少数关键参与者主导市场。公司在该方面竞争力较强，上半年完成44个项目，同时新增合约91个。

截至2021年8月18日，公司有约83个进行中的项目，未完成合约项目金额达13.33亿元 。正在进行项目看，广东、贵州、浙江等地区都有。据公司最新路演资料，公司还有300余个正在跟踪的项目，总计缆索价值超200亿元。这些正在进行及跟踪的项目，均为公司未来业绩提供成长动力。

缆索及预应力材料业务均与基建开工及投资有极大关系。从基建投资趋势看，7月，水泥价格、石油沥青开工率、全钢胎开工率、大小螺纹钢价差等与基建相关的高频指标触底回升，呈现出超季节性表现，基建投资有边际回暖迹象。地方政府专项债规模是基建投资的先行指标，根据各省市公开的8月地方政府债发行计划，不完全统计下8月地方债发行计划已破万亿，预示着基建投资将有望开始发力。

核心业务加强，新型业务结硕果

浦江国际除了缆索及预应力材料业务，近两年也在新型业务上发力，去年七月，浦江国际收购上海超导40%股权，上海超导主要从事提供超导电缆解决方案及研发电网超导电缆技术，而超导电缆则是一种采用无阻的、能传输高电流密度的超导材料作为导电体并能传输大电流的一种电力设施。同时超导电缆还具有成本低，占地面积小，绿色环保等优点。是电力传输的核心材料之一，浦江国际通过控股上海超导，也进一步介入新基建领域，为公司持续发展提供更多动力。

不仅如此，浦江还以1.04亿元投资了高端医疗器械公司上海普实医疗，后者现有产品包括先天性心脏病修复系统和左心耳封堵器，在研产品包括房间隔穿刺针、二尖瓣修复系统等。经过上市前的几轮融资后，目前浦江仍拥有约23.4%的股权。上海普实具备在多个市场IPO潜力，最近一轮的融资，市场估值约为30亿元，按照23.4%股权计算，投资收益已经接近6倍。

当前正处于国内经济复苏时期，基建投资在下半年有望回暖，随着中国政府实施十四五规划中提及的「科技自立自强」战略，公司加大产品研发力度，并且不断迭代优质产品升级。公司在2021年上半年取得14项新注册专利，目前共持有143项专利。报告期内，公司已成功注册应用于桥梁缆索的新专利技术，包括新型耐热桥梁缆索。并开始预应力材料业务新生产设施建设的扩充计划，预计将于2022年上半年完成。

一方面，浦江国际核心业务持续发展壮大，同时，公司也充分挖掘投资机遇，努力开辟新的增长点。应该说，浦江国际是一个脚踏实地发展主业，同时敢于创新的公司。未来新订单的转化能力持续留意，当前看，公司现有订单为业绩提供了一定保障。作为细分领域龙头，当前13倍PETTM估值处于历史偏低水位，值得关注。