杰克逊霍尔央行年会的三大看点

在强劲的经济数据支撑下，美元指数期货兑所有主要货币周四大幅走高。美国第二季GDP上修，虽然增幅低于预期，但调整方向对美元有利。初请失业金人数小幅上升，但受到更密切关注的四周均值降至疫情爆发以来最低水平。所有人都在关注周五的美联储杰克逊霍尔研讨会，自此之前，几位美联储官员发表了鹰派言论。

堪萨斯城联储总裁乔治表示，现在是开始调整宽松政策的时候了，达拉斯联储主席卡普兰则呼吁美联储开始缩减购债规模，并在2022年第一季度完成。虽然两人今年在联邦公开市场委员会(FOMC)都无表决权，但很明显，有些像布拉德这样的决策者并不认同鲍威尔关于通胀将放缓的看法。

美联储主席鲍威尔将于北京时间周五晚10点发表讲话，投资者将试图寻找下面三个关键问题的答案：

1. 缩减购债会在9月份开始吗?

2. 更大的担忧是delta病毒还是通胀?

3. 美联储在疫情结束后的政策是什么样子的?

杰克逊霍尔是美联储宣布政策的一个重要场所。在去年的会议上，鲍威尔宣布美联储将不再仅仅针对劳动力市场和通胀目标提高利率。他想要更多价格持续上涨的证据，这可能意味着允许CPI在一段时间内超过2%的目标。

一个月前，投资者预计美联储将在杰克逊霍尔会议上公布缩减购债规模的细节，但迅速蔓延的Delta病毒令美联储的政策计划变得复杂。一方面，劳动力市场复苏强劲，通胀上升，但另一方面，其他国家的封锁和新的限制措施对全球复苏构成风险。越来越多的证据表明，疫苗的效力正在减弱，需要接种第三针的加强剂。医学专家担心，秋季感染病例可能会激增。

最重要的问题是“缩减”何时开始。股市的持续上涨表明，投资者认为美联储可能推迟到9月份再宣布缩减购债规模的计划。过去几周，有广泛的报告称，包括澳大利亚、英国、欧元区和美国在内的世界各地的制造业和服务业活动都在恶化。一些投资者认为，美联储可能再等几周才会发出缩减量化宽松的信号。关于delta病毒对经济的影响和最近通货膨胀趋势的变化(石油和木材价格急剧下降)将减缓美联储缩减资产购买的压力。此外，虽然劳动力市场强劲，但在9月FOMC会议前还会有一份就业报告。今年年底前还有两次政策会议，分别是11月和12月，因此美联储可能再等几周，才会就何时开始减少资产购买提供明确指引。

我们知道，鲍威尔对通胀的担忧并不像他的一些同行那么大，所以如果他认为delta病毒面临更大的风险，他就会更加保守，并推迟发出缩减购债的信号，股市将会飙升，收益率将会下降，美元将会走软。另一方面,如果他认为延迟一个月不会产生很大差别的话，就可能在9月宣布缩减购债，届时股市将从高点下降，收益率将上升，美元将继续上涨。

尽管个人收入和支出数据也将在今晚公布，但在鲍威尔在杰克逊霍尔发表讲话之前，交易员预计市场将交投清淡。此外，英国央行行长卡尼的讲话也可能影响英镑的市场走势。

作者：Kathy Lien