对冲基金大举押注，欧元兑美元还有一跌

本周，市场风险偏好回暖，美元指数期货走势疲软，欧元兑美元出现反弹，不过今年以来，欧元兑美元累计下跌了将近4%，欧元整体还是较为弱势，欧元兑美元此前一度跌至近9个月低点。由于欧美货币政策的分化和经济复苏的速度不一，投资者对欧元未来前景并不看好。

欧元兑美元日线图，来源：

货币政策分化

此前，欧洲央行在一份声明中称，在通胀率更接近2%的目标之前，该行不会上调关键利率；目前这一关键利率为-0.5%。欧洲央行还表示，愿意让通胀升温，以确保达到其目标。

事实上，欧元区一直难以推升通胀，而且与美国相比，欧元区的通胀在相当长时间内走高的可能性也较低。美国的劳动力市场更灵活，使得招聘竞争更激烈，工人能够要求更高的薪资。持续的通胀可能会让美联储有理由更早的提高利率。

欧洲央行还重申了依据紧急购债计划购买欧元区债务的承诺，该计划会持续到2022年3月，市场预期假如届时通胀不达标的话，购债计划还会持续下去。欧洲央行可能要到2024年或2025年才会开始加息；届时距离欧洲央行首次将关键利率降至零以下将已过去十年。欧洲央行此前曾对保持低利率做出过承诺，但没有这次那么坚定。

相比欧洲央行，美联储的货币政策正在向正常化迈进。

美联储在7月货币政策会议上首次明确讨论了缩减购债规模，同时纪要显示多数美联储决策者认为，若经济复苏符合预期，今年晚些时候将放慢每月购买1,200亿美元公债和抵押支持证券(MBS)的步伐。

虽然美联储决策者们对于何时开启缩减购债规模依然存在分歧，有些官员认为应该很快减少并结束购债，有些认为美联储应该耐心等待就业市场更充分地恢复。高盛也大幅调高了美联储11月宣布缩减资产购买规模的预期至45%，远高于之前估计的25％。

此外，美联储的点阵图也暗示美联储将在2023年底前加息两次，也有7位美联储官员预测2022年进行首次加息。

欧美不同的货币政策或将导致欧元的吸引力下降。目前市场将焦点放在即将举行的杰克逊霍尔央行年会上面，期待美联储给出进一步的缩减购债规模的线索。

经济复苏程度不一

目前，影响经济复苏的主要因素为疫情的影响。我们不是医学专家，但是从外汇市场的角度来讲，这是一个简单的谁比谁更差的问题。显然美国的疫情控制是不如欧洲的，欧洲的疫苗接种率较高，且每日新增病例也没有美国那么多。

据欧洲央行首席经济学家连恩表示，快速传播的Delta变种病毒可能只会对欧元区经济产生有限影响，欧元区经济今明两年仍将强劲增长。连恩表示，刺激计划至少将持续到明年3月底，现在开始讨论缩减刺激计划还为时过早。

假如真如连恩所说疫情对欧洲影响不大的话，为何欧洲央行还要继续维持极度宽松的刺激政策，而美联储已经决定在不远的将来开始缩减资产购买？

美国的疫情严重程度可能比欧洲要高，但是就经济的复苏程度来看，美国可能比欧洲要好。这点从经济数据也可以证明。美国第二季度GDP为6.5%，而欧元区的GDP增速只有2%，远远落后于美国，市场预计今年欧元区经济将增长4.5%左右，而美国的增幅约7%。

总结

对冲基金已经开始大举押注欧元兑美元将会下跌，欧元兑美元空头头寸的规模接近2020年3月以来最高水平，而去年3月是美元飙升、市场崩盘的最严重时期。

虽然短期内风险偏好的抬升对欧元构成支撑，但是中长期在欧美货币政策逐渐分化，欧洲经济复苏程度也远远落后于美国的情况下，欧元兑美元可能承压。

作者：潘奕衡

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