茅台又破1600，白酒救不救？

今天又是被毒打的一天，茅台也再次跌破了1600。

但是说件事，ST指数今天又创新高了，年内涨幅43.76%。

今年其实是个大牛市，这样连续20多天的万亿成交，若非大牛市，是不大可能出现的。

但遗憾的是，今年发生了一件非常悲伤的事情。

最近做了一个复盘，这个复盘简直把我笑抽了。

这是恒瑞医药的股东人数，股价最高时股东户数29万，现在61万。

这是长春高新的股东人数，股价最高时大概6万户，现在15万。

不举个例了，这张图可能更形象，连茅台这样一手10几万的票上，股东户数都上升了不少。

现在你知道我说的悲伤故事是啥了。

从2017年开始，经过持续4年时间，包括监管层、市场中介机构等苦口婆心的教育，一大堆散户终于放弃投机，弃暗投明，改邪归正，开始了长期价值投资，批量涌入所谓的蓝筹核心资产。

然后？

而被抛弃的小票正在上演如火如荼的大牛市行情。

人生的跌宕起落就是这么精彩。

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最近我做了另一个复盘，不得不感慨，太阳底下无新鲜事，我们现在发生的，都可以从曾经的美股找到影子。

一如2015年类似美股的1929年，现在就类似美股的1972年与1973年。

许多人知道1972年美股的漂亮50行情，也知道随后1973年和1974年的漂亮50崩盘，漂亮50指数跌了45%。我们知道，指数跌了45%，那么这类型的部分个股，跌成啥样，可想而知了。

所以看我们当下发生的，都是寻常，茅台也已经跌了40个点。

许多人也知道随后美股数年震荡，直到1982年8月中旬，才正式开启了单边上涨的大行情，1983年1月，道指终于突破此前18年震荡横盘的区间上限，创下历史新高。

也就是，漂亮50崩盘后，整整用了差不多8年时间，才迎来新生。

8年抗争呐，但愿我们不会熬这么久，不过大家还是做好思想准备，免得在一轮一轮的起落中逐渐绝望。许多人暴跌的时候还很有激情，但后面的震荡磨底过程中，一次次的上涨燃起的希望，又被一次次的暴跌灭掉，反而这个过程中会被磨掉耐心。先有这个思想准备的预期，就不至于失望。

这些是大家已经知道的。

鲜为人知的是，我也是最近复盘才知道的，美股漂亮50崩盘后，1975年股市开始回升，此后漂亮50在反反复复中震荡，拖累了指数，但小票却开启了超级牛市，一直持续到1983年。1983年之后，小票的表现开始不如大票。

也因为此，美国学术研究中提出了“小市值公司溢价”模型，这个最著名的文献是1981年本斯提出的，好玩的是，此时已经接近小票风格的顶点。

你看，哪个市场都会上演这样的悲伤故事，它教会了你一些道理，然后再用赤裸裸的现实狠狠地甩你一耳光。

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回到当前的A股，明显的，我们的小票行情比美股提前了两年，美股是1975年才开始的，而我们是立即完成了转换，一边是白马的水深火热，一边是科技大票小票的如火如荼。

可持续性会如何，讲真，我不知道，这里面主要是宁族，属于我的陌生领域。

不过我们可以看一下，当年美股的小票行情刺激因子是啥。

没切身体验，只能从大背景看，一个重要的原因是新技术革命的出现，从1970年代开始，人类社会出现了以微电子技术、生物工程技术、新型材料技术为标志的新技术革命。

今天大家非常熟悉的公司，像英特尔（1968年成立）、微软（1975年成立）、苹果（1976年成立）、甲骨文（1977年成立），都诞生在那个年代，都是这些新技术革命的产物。

新技术产生了新赛道，新赛道长成了新的大树，并且从0到1，再到10，到100。

宝洁曾经如日中天，但现在宝洁在媒体的报道中，总是有股帝国黄昏的感觉，其实宝洁还活得很好，股价大方向一直在新高。不是宝洁衰落了，而是更多更广阔的赛道涌现出更多的大树，宝洁相形而见黜。

这大概就是时代。

有一次我看到一个亏损账户，感慨，为什么买了中国平安的人，基本上也买了万科，买了格力。你们可以做个调查，这几只股票的重合度非常高。

后来我想下，这可能就是时代的烙印。

今天我们看持有平安、万科、格力的人，像看老古董一样，也许以后的年轻投资人看我们，就没法理解我们这些腐朽的过去怎么满手的茅台、腾讯（哈哈，不过我还是对这两只票的长期有信心的）。

回到当下国内，也还真的有美国70年代的影子，新能源到底会带来啥，我们要攻坚的专精特新到底会带来啥，这也许还真的会开启一个令人意想不到的时代。

隐隐约约有种感觉，就像美股小票行情持续多年，逼得经济金融研究里都把这个当作一个专题来研究，并且提出了“小市值公司溢价”这个因子，让市场形成新的共识，然后再毒打，我们也许也会上演同样的故事。

许多小票可能会上演令人瞠目的行情，重新教育众散，这就是市场的残忍。当然，未来的小票行情，也大概率不会再同于前几年的小票，它更可能是在新技术的引领下，用具有爆发力的业绩作支撑。

当然，这个领域我不懂，这些只能是猜测。我会尝试去了解，看看能不能稍稍抓住点光明的未来，但基本应该还是呆在腐朽的过去里。

那这些腐朽的过去，比如茅台，现在怎么看？

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讲真的，别看这些腐朽的过去跌了几十个点，其实跌得一点也不冤枉，我之前在《茅族与宁族的战争》和《茅族大本营沦陷了》都提到过这些板块的问题。

就拿白酒来说，现在也只是从泡沫估值跌到了合理估值，并且是合理估值区间的上限。这样的估值，如果撞上点基本面鬼故事，完全可能杀到便宜估值。

极限会杀到哪？

我自己以茅台为标杆，2018年茅台杀到了20倍，感觉经过了这么多年的教育，也不全是被毒打了就会忘掉的，所以，这波我觉得可能是杀到30倍。杀到30倍，对应明年净利润（现在也只有茅台明年的净利润是最确定的），大概在1300-1400。

另外，以白酒的这种跌法和A股的有效性，后面没基本面鬼故事，那真是神奇了。所以，可以耐心地等白酒出现鬼故事，再做打算不迟。

基本面鬼故事是任何一个行业都会碰到的，前途是光明的，但道路是曲折的。

每一个行业曲折的故事中，股价经历了深V，这到底又意味着什么？

有两个小朋友，20岁出头，今年买了许多基金，亏得欲哭无泪，我是这样安慰他们的。

我不是开玩笑，我是讲真的，暴跌对年轻人是福报。

每一次的行业曲折故事，带来的每一轮资产价格暴跌，都是一次代际间的财富转移，是老人向年轻人转移财富的过程。

如果后面真有8年的长征，对20岁出头的人来说，简直再好不过了。这8年正是他们工作的上升过程，是他们认知提升的过程，可以积累不错的认知以及一笔财富，然后去购入跌残的优质股权（当然前提是能识别出）。

就像房价，一直不跌，先上车的老人活得滋润，而年轻人只能忍受高房价的高压，向先上车的人支付高昂的租金或者房款。

股市在代际间的财富平衡上要做得好的多，因为每隔一段时间会来一次暴跌。

只是，年轻人需要自己准备好，不要浪费了生命中那些对年轻人的馈赠。