芯导科技明日首发上会：研发、销售均存隐忧

近日，上交所披露公告显示，上海芯导电子科技股份有限公司（简称“芯导科技”）将于8月25日科创板首发上会。

此次IPO，芯导科技拟募资4.44亿元，用于产品的开发和升级，以及研发中心项目的建设，国元证券为其保荐机构。

芯导科技成立于2009年，是一家专注于高品质、高性能的模拟集成电路和功率器件开发及销售的芯片公司，公司主营业务为功率半导体的研发与销售。

股权架构显示，上海莘导企业管理有限公司持有芯导科技51%的股份，为公司的控股股东。欧新华直接持有公司40%的股份，为公司的实际控制人。

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产品收入结构集中

随着电子产品的迭代升级，半导体在电子产品中的含量逐渐增高。功率半导体是对功率进行变频、变压、变流、功率放大及管理的半导体器件，生活中凡涉及发电、输电、变电、配电、用电、储电等环节的均离不开功率半导体。

芯导科技功率半导体产品包括功率器件和功率IC两大类，主要应用在消费类电子，其次是安防领域、网络通讯领域、工业领域。公司的功率器件产品有TVS、MOSFET和肖特基，其中TVS、肖特基属于二极管，MOSFET属于晶体管；而功率IC产品主要为电源管理IC。

报告期内，芯导科技实现营收2.9亿元、2.8亿元、3.7亿元，归属公司股东的净利润为4967万元、4809万元、7416万元。

按业务细分来看，功率器件是公司的主要收入来源，连续三年占比营收高达95%，其中功率器件以TVS为主，报告期内占比分别为77.91%、73.99%和70.2%。2019年，由于全球手机收货量下降，TVS产品受此影响收入亦有所下降，致使功率器件整体规模也呈下降态势；而2020年，TVS、MOSFET、肖特基收入大幅增加，带动功率器件收入增长。

芯导科技的商业业绩增长很大程度受益于功率半导体的需求驱动。近年来，随着全球电子制造业持续升级发展，电力终端消费增加，全球功率半导体产业规模稳步增长。2019年，全球功率半导体市场规模约400亿美元，预计2019年至2025年复合年增长率4.5%。

目前，功率半导体市场参与者主要以欧美企业为主，全球前五大厂商分别为安世半导体（Nexperia）、意法半导体（ST Microelectronics）、商升特（Semtech）、安森美（ON Semiconductor）、晶焱（Amazing），2020年销售额为7.08亿美元，占全球市场份额约67.12%。

中国功率半导体行业发展起步较晚，与国际同行公司仍有较大差距，因而中高端产品一定程度上仍依赖进口。从市场规模来看，中国功率半导体产业自2014年起持续增长，2019年市场规模约为940.8亿元，占全球市场规模35%左右，是全球最大的功率半导体市场。不过2019年中国大陆功率半导体市场总体国产化率还不到50%，意味着国产替代化空间巨大，存有广阔的发展前景。

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研发费用率不及同行

功率半导体产品的性能要求基本没有太多的变化，但依然在追求更高的功率、更小的体积、更低的损耗与更好的性价比。

报告期内，芯导科技研发费用率分别为 8.38%、6.58%和 6.40%，明显低于行业平均值。功率半导体产业技术门槛较高，属于技术密集型行业，在市场竞争激烈及芯导科技市场规模相对较小的情况下，应继续加大研发力度，夯实自身技术实力以保障市场份额稳健增长。

从芯导科技的客户情况来看，公司的TVS等产品已成功进入小米、TCL、传音等手机品牌厂商，及华勤、闻泰、龙旗等手机ODM厂商，在市场有一定的认可度。但公司前五大客户湘海、普荣、小米、首科、立川报告期内占比营收60.19%、54.07%、54.18%，集中度相对较高。倘若公司未能准将把握市场趋势，或主要客户经营状况发生变化，都有可能对芯导科技的业绩造成不利影响。

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结语

半导体产业属朝阳行业，其中功率半导体不可或缺，凡涉及带电的产品均广泛应用。目前，中国半导体企业与国际仍有一定差距，但随着市场规模逐渐扩大、产业快速发展，国产替代化迎来了广阔的成长空间。但芯导科技在同业可比公司中规模相对较小，研发和销售均存在一定隐忧，还需加大研发，实现产品多元化以及拓展客户群体，来提升公司的竞争力。