Taper是只“纸老虎”？本周杰克逊霍尔全球央行年影响几何？

“Taper”无疑是上周市场最很重要的关键词，而本周，随着杰克逊霍尔央行行长会议的召开，市场参与者们仍将孜孜不倦地继续讨论“Taper”。

美联储官员们现在的压力是，如何在不引发市场恐慌的情况下，温和地减少政策支持？最近美联储官员们的多次讲话和采访已经加快了市场对1200亿美元美元购债即将撤离的预测。而预计在本周四的研讨会上，将有更多的讨论。美联储主席鲍威尔在研讨会上的演讲时间，目前安排在北京时间周五晚上10:00，这也将是市场热点。

接受路透社调查的经济学家中，约有65%预计美联储会在9月份宣布缩减资产购买规模的计划。

其中，Grant Thornton的首席经济学家Diane Swonk认为，“鲍威尔应该会提供美联储缩债的规模和具体路线图，但是，如果新冠变得比预期严重，美联储则可能会后退一步。”同时，MKM Partners的首席经济学家Michael Darda也认为，包括工业生产、初请失业金人数等美国经济数据表现良好，尤其是后者，“如果就业数据保持强劲，那么美联储今年势必开启缩减QE的进程。”

另一方面，虽然人们迫切地想要看看，这位全球央行最重要的官员之一，会不会在会议期间发布关于取消QE的任何细节，但是他们可能不会看到什么明确的结果。

美国银行空头策略部的主管Mark Cabana则表示，“我们预计此次会议不会公布重大决策，毕竟现在市场上充斥着无数的声音，在9月FOMC会议以前，预计鲍威尔不想引起市场轰动。”同时，WallachBeth Capital的高级策略师Ilya Feygin也认为，美联储需要看到进一步的就业市场改善数据，才会缩减对经济的支持，“最有可能的结果是，杰克逊霍尔什么结果都没有。”

无论如何，上周市场已经展示了自己的立场，过去一周，道琼斯工业平均指数累跌1.11%，美国标准普尔500指数累跌0.59%，纳斯达克综合指数累跌0.73%，虽然跌幅最大的交易日出现在了美联储公布会议纪要的周三，但是，这个程度的下挫远远没有达到全面恐慌的级别，没有什么迹象表明，2013年伯南克的Taper危机会重演。

（三大股指走势图，来自英为财情Investing.com）

这一次，每个人都知道Taper即将到来，而且最重要的是，市场人士似乎有了一个共识，即Taper可能只是一只“纸老虎”。

蒙特利尔银行的策略师Brian Belski指出，2013年5月22日-6月24日期间，美国股市确实因为缩减恐慌而下跌了5.8%，但是后市其实很快就涨回来了。另外，虽然美联储购买债券时，收益要大于不购买债券时的收益，但是，股市本身也并不需要量化宽松来产生收益。这位策略师指出，从历史的角度来看，2013年的“缩减恐慌”，事实上成为了买入美国股票的机会。

此外，历史还表明，杰克逊霍尔上历任美联储主席的讲话并未引发过大的市场大幅波动。

根据路透的数据显示，过去十年，美联储主席讲话当天，标普500指数的平均张得福均为0.6%左右。根据分析公司ORATS的分析师Matt Amberson的说法，标普500指数期权目前的定价是单日波动约1%。无独有偶，CFRA的首席投资策略师Sam Stovall也指出，标普500指数已经有276个交易日没有出现超过5%以上的回调了，是2018年1月以来保持的最长纪录。

作者｜李善文

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