股价塌陷、信仰崩溃，没有谁躲得过时代屠刀

又一个大跌日。

港股A股各大指数无一幸免。

今早没开盘，媒体就广为流传白酒行业被上头约谈的事，地点是中国价格协会，白酒价格将被强监管一事尘嚣甚上，等到盘前竞价，一众白酒股纷纷低开，老大贵州茅台直接低开超4%，跌破1600元，总市值跌破2万亿，收盘距离2月份高位，蒸发超过40%。

不过，很快又传出消息，这只是常规性座谈，言外之意，都是例行公事，大家不要恐慌。

再后来，又传出国家要针对资本过度炒作白酒。

孰真孰假，要等到座谈的信息公布出来才能证实，但不管哪一种，对于白酒股，都不是什么好事。

除了白酒，今天的医药股也很惨淡，中期业绩不及预期的大龙头恒瑞医药跌停，网传的安徽省临床检验试剂采集会议纪要，迈瑞大跌17%，港股A股的医药板块全被带崩。

还有被政策爆锤了近半年的互联网板块，重磅股阿里巴巴跌破160元，创下登陆港股以来的新低，互联网扎堆的恒生科技指数也直接跌破6000点，创下历史新低。

今天，北上资金净卖出108亿，是继昨天净卖出107亿后，净流出量再次过百亿。

最近一段时间频繁出台的各种监管政策，市场早已风声鹤唳，随便一个不好的消息，大家更愿意把它看成利空前兆，先逃离再说。

而且，这种“颠沛流离”的日子，还没看到头。

1

共同富裕

很多人都在问，今年的监管政策为何这么多，这么重？锤得不少行业都喘不过气，很多做投资的也直言，看不懂当下。

其实，也并非很难理解。

新时代的第一个10年很快要结束了，明年11月的重要会议，大概率就要官宣开启新时代新的10年，涉及到国家发展大方向的问题，需要总路线做指引。

这个总路线是啥？

一系列的监管政策，做了前奏。而这周，官方的重要会议指出，要回归社会主义的本质，而这个本质，1992年初最高领导人在“南方谈话”中已经给出了答案：“社会主义的本质，是解放生产力，发展生产力，消灭剥削，消除两极分化，最终达到共同富裕。”

看到了吧，共同富裕是一切发展的初心，也是终点，是未来国家发展的总路线。

大方向定了，但怎么落地？

一靠增量，也就是“本质”里所说的“解放生产力，发展生产力”；二靠存量调节，即“本质”里的“消灭剥削，消除两极分化”。

改革开放后的40年里，解放和发展生产力，使得中国经济创造了现代经济史上的奇迹，那是一段超长的增量期。但时至今日，经济增长已经下台阶，增量会越来越少，也越来越难出现。虽然解放和发展生产力并不过时，但如果还想在增量上做文章，必须在高科技，特别是“卡脖子”领域有所突破，但实际情况却是，这些无论哪一个都是硬骨头，都需要长期培育，需要攻坚克难，中短期内很难看得到效果。

那剩下的路子，就是存量调节了。过去，说起消灭剥削，消除两极分化，大家很容易上头，画面上都是满腔热血革命年代，但在新时代，应该赋予它们更接地气的解释。

如消灭剥削，其实可以说成，各种不合规的盈利行为，不管是企业还是个人，都应该被铁拳敲打，并且拳拳到肉，没有妥协空间，特别是通过各种套路、坑蒙拐骗、歪门邪道赚的钱，最好主动吐出来，“物归原主”；消除两极分化，也可以说成，高盈利的企业，高收入的富人，要更多地让利，让产业链上下游都有汤喝，要更多地关注、思考和践行社会价值，惠及全社会。

有人会担心这种存量调节会伤及某部分人群的积极性，搞不好又回到“均贫富”的大锅饭年代，不过这种想法有点多疑了，经历过那么多的磕磕绊绊，相信国家在这个大是大非问题上还是能够把握得好。换句话说，遵纪守法做生意，正正经经赚钱，和国家前进方向一致，不会出啥大问题。

时代车轮滚滚向前，历史潮流浩浩荡荡，不以个人意志为转移，更非个人意志能左右。

唯有认清形势，才能走好接下来的每一步。

2

剧变

说回投资。

今天被爆锤的白酒、医药、互联网，加上早前被团灭的教育股，堪称监管大棒下的“四大难兄难弟”。

教育股、互联网就不说了。白酒只是消费品，虽然茅台价格高，但人家也就是服务有钱人，顶多收割富人，没打过穷人啥主意，再说了，茅台酒也不是生活必需品，没钱可以不喝，怎么也被锤得这么重？

在我看来，无非两点。

一是茅台酒兼顾的属性实在太多，喝的、收藏的、炫耀的、打通关系的，各式各样，显然已经不能简单地把它看成一瓶酒。由茅台酒而衍生出来的屯酒抬价，扰乱市场，滋生腐败，助长奢靡、攀比之风，各种乱像，哪一个都不像是无辜的，出来混，迟早要还。虽然穷人跟茅台基本扯不上关系，但退一万步讲，单就净化社会风气而言，“朱门酒肉臭，路有冻死骨”的情景，就不应该出现在强调共同富裕的当下。

更重要的一点，茅台这门生意好啊，躺在家里，啥都不用做，只要提价就能赚得盘满钵满，这种商业模式去哪找？要是换成其他制造业，提不了价不说，即使生意多了，也得先花一大笔钱，扩建厂房、买机器、招工人。也正因如此，资本不断地追逐茅台，最后硬生生把一家深居贵州18线小城的酒厂，捧上了A股最高市值，巅峰时刻超过3万亿，把宇宙第一大行都踩在脚下。

资本天生逐利，无法改变，但是可以引导，引向对于国家进步，对于共同富裕有利的方向，如硬科技创新。要知道，在中美博弈的当下，像芯片这类硬科技领域是主战场之一，能否突围，关系到未来国家的发展方向，同时，如前文所言，突破硬科技也是经济重获增量的关键，而且，这是没有后路可退的事情，相信这也是国家宣布会适时组建新的中央企业集团的原因。

股市里，过多地扎堆在茅台这类股票上，好吃懒做，肯定也不是上头希望看到的。今天的白酒座谈会想必也少不了要谈到这个话题，无论如何，茅台过去的投资逻辑，最重要的一点是提价，如果这次会议定调，茅台提不了价，那无异于釜底抽薪，估值和股价的崩塌还将继续。

再说一下医药股。

2015年，放开新药审批，造就了一波创新药热潮；2018年，集采政策的推出，又造就了一波医药股热潮。当年的各种投资逻辑，放在当时或许无懈可击，但放到现在，已是漏洞百出。

如这几年的创新药热潮，拜PD-1所赐，但PD-1之后，至今都没有出现能够与之相提并论的新的抗癌药，而药厂又一窝蜂挤进PD-1赛道，一下子由蓝海市场变成了红海市场；还不止，医保、集采这两把“价格屠夫”还磨刀霍霍，即使顺利中标，一言不合就要降价7成、8成，量得猛增4倍、5倍，才能弥补价格的损失，看看药企们，有哪家做到了？业绩不及预期就是最好的证据。

而集采政策，要放在今天去审视，道理就更加简单了。

不管是鼓励三胎，还是促进消费，又或者走向共同富裕，都需要切实减轻老百姓在支出方面的负担，医疗作为居民最重要的刚性支出之一，自然也成为重点整顿领域。3年前推出集采，就已经很明确地传达过这种理念。只是，资本市场更愿意相信所谓的集采利好龙头，中标者抢占市场的说法，然后自嗨，将股价炒一波。

现在的事已经证明，即使是龙头，即使是中标者，也没有像当初想象预期那样赚大钱，不要怀疑国家切实减轻老百姓医疗负担的决心，砍价这个问题，没有最低，只有更低，量的增加要想弥补价的减少，一厢情愿罢了。

医药的杀逻辑，并不比白酒轻。

3

何去何从？

这半年里，大蓝筹、大白马，业绩增速下滑，估值和股价崩塌，倾巢覆乱，无一幸免，可谓流年不利。

在经济增长下台阶，外围关系紧张，内部又要回归社会主义本质，搞共同富裕的大背景下，这些股票的投资逻辑、信仰根基，已经不复存在。

尤其是一些被监管盯上的高估值、高盈利公司，股价即使跌去40%、50%，但估值仍然偏高，阴跌大概率会继续，何时到位，无法预计。中间可能会有波动，甚至反弹，若非炒短线，早走早着，不要犹豫，不要纠结，更不要回头。

格隆汇在上个月的文章，就讨论过大厂、“茅”们的底在哪里，当时用基础设施来形容大厂，相对于10倍的传统基础设施股，鉴于大厂们的科技含量和市场地位，我们做了一个折中，给了15倍，我们也用普通消费股的估值，给茅台20倍的底，当时看或者有点悲观。

今天，大厂的PE（TTM）已经下探至18倍，茅台的估值也跌破40倍，现在的环境，有什么是不可能的吗？