腾讯音乐怎么了？

中国科技巨头腾讯集团旗下的音乐流媒体腾讯音乐 (NYSE:TME)周二公布了喜忧参半的二季度财报，其利润超出了市场预期。随着这份财报的公布，腾讯音乐隔夜股价暴跌逾12%，报7.82美元。

（腾讯音乐周线图来自英为财情Investing.com）

根据英为财情Investing.com的行情数据显示，腾讯音乐跌跌不休的态势已经持续了一段时间了，今年以来，该股累计下跌近60%，尤其是最近两个月以来，7月该股累计下跌31.72%，8月至今又下跌了26%。主要是因为中国监管层加大了对科技、教育等行业的严格审查，导致中概股整体承压。

腾讯音乐于2018年上市，Spotify拥有其9%的股份。但是，和Spotify以来付费用户不一样的是，腾讯音乐是免费使用的，同时提供广泛的产品，包括四款在中国内地广受欢迎的移动音乐APP，QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌。

单是从数据来看，周二，腾讯音乐的财报数据并不差，财报显示，2021年第二季度，该公司总营收同比增长15.5%至80.1亿元，归属于公司股东的净利润同比下降了12%至8.27亿元。

与此同时，腾讯音乐的在线音乐服务收入20.95亿元，同比增长32.8%。其中，在线音乐订阅收入为17.9亿元，同比增长36.3%。在线音乐付费用户达到了6620万，同比增长40.6%，环比净增长为530万，为2016年以来单季最大净增长，付费率达10.6%。

市场投资者现在想知道的可能是，在深跌近60%以后，凭借并不坏的财报数据，腾讯音乐是否迎来了了一个较好的入场时机？我们想要提醒投资者的是，在进一步尽调该股之前，需要关注以下三点：

风险一：竞争环境不断变化，MAU持续下滑

腾讯音乐二季度的数据显示，在用户方面，腾讯音乐在线音乐MAU（每月活跃用户）为6.23亿，同比下降4.3%。社交娱乐MAU为2.09亿，同比下降13.3%，已经连续下滑一年。

对于MAU的下降，腾讯音乐在财报中解释为，“部分轻度用户短暂流失至其他泛娱乐平台，及竞争环境不断变化”。

需要注意的是，在中国大陆，腾讯音乐最强大的竞争对手莫过于中国第二大在线音乐平台——网易云音乐。和腾讯音乐主要依赖社交娱乐服务创收不同，网易云音乐的在线音乐服务收入占大头，音乐属性更强。

和腾讯音乐相比，网易云音乐在原创音乐方面，对年轻用户的吸引力也更强，截至2021年一季度，网易云音乐入驻的独立音乐人超过了26万，位居行业第一名的位置。而且数据还显示，网易云音乐90%以上的用户是90后和00后，是中国最受年轻人喜爱的音乐平台之一。

除了网易云音乐，抖音和快手等短视频平台，近几年也在在线音乐领域发力。

风险二：ARPU、利润率双双下滑

腾讯音乐二季度的财报同时显示，该公司在线音乐服务的ARPU（平均每付费用户收入）同比下降了3.2%，为9元。

此外，二季度，由于版税和收入分成费用相关的内容成本增加，腾讯音乐营收成本为55.7亿，同比增长17%；毛利率则下降到30.4%，去年同期为31.3%。公司表示，其增加了在内容提供方面的投资，并增加了收入分成费用以增强公司旗下平台的竞争力。

风险三：独家音乐许可问题

今年以来，腾讯音乐和其他科技巨头一样，也在面临中国监管机构更严格的反垄断审查。7月24日，国家市场监管总局发布公告称，腾讯因排除限制竞争，推行独家音乐版权模式，被处以50万元罚款；同时责令腾讯音乐30天内解除独家音乐版权、停止高额预付金的版权费用支付方式，恢复正常市场竞争状态。

腾讯音乐执行董事长彭迦信在财报后的电话会议中表示，“我们想重申，腾讯音乐真诚地接受监管机构7月发布的有关独家音乐许可安排的决定”，他同时承认，这一决定可能会对公司后市的业务运营产生一些影响。

总 结

总体而言，虽然腾讯音乐的业绩尚属可圈可点，但是，中国监管机构的反垄断判决下，该股仍然承受一定的压力。花旗的分析师此前指出，由于包括监管在内的一些负面因素，该股仍将保持在低位波动。该行给予公司“买入”评级，目标价为12美元。