中亦安图明日首发上会：收入结构单一，研发投入不敌同行

近日，北京中亦安图科技股份有限公司（以下简称“中亦安图”）的创业板IPO申请有了新进展，将于明日首发上会。

不过，这并非中亦安图首次冲击IPO，早于2015年8月，公司向中国证监会递交了上市申请材料并获得受理，但遗憾的是，其在2017年3月，撤回了上市申请。

中亦安图成立历史可追溯至2005年，是一家专业的 IT 架构“服务+产品”综合提供商，业务范围涵盖 IT 运行维护服务、原厂软硬件产品、自主智能运维产品和运营数据分析服务。

融资方面，值得注意的是，撤回第一次IPO申请后，公司从2018年开始发生了多达13次股权转让行为。其中，股权转让的多数原因系对员工进行持股激励，其他原因还包括转让方因离职而将股权转让给受让方。

从股权结构来看，IPO前，公司共有113位自然人股东，其中，徐晓飞、邵峰、田传科、李东平为公司实际控制人，四人分别持股22.86%、16%、16%、16%；其余109位均系公司的股权激励对象。

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客户资源依赖金融行业

从财务收入表现来看，得益于公司资产规模和业务规模保持稳步增长，报告期内，其业绩呈现一定的增长的趋势。营收从2018年的7.07亿元增加至2020年的8.20亿元；同时，净利润从2018年的5399万元增加至2020年的9630万元。

但是具体业务结构来看，未来公司的发展还是面临一定的考验。

一方面，按业务类型划分，IT 运行维护服务收入占到了总营收的六成左右，且呈现攀升态势，而公司自主智能运维产品及运营数据分析服务均处于市场拓展阶段，2020年度占营收比重仅为2.5%和1.2%，可以看出，公司收入结构还是相对单一，未来如果IT 运行维护服务市场拓展不及预期，公司营收或出现下滑的风险。

另一方面，按照客户领域分类，来自于金融行业的收入占比较高，其贡献了公司超七成收入，而其中，来自银行业的收入占比过半，这表明，公司业务依赖金融行业，而未来如果金融行业发生重大不利变化，导致客户需求下降，公司持续性盈利或将出现不利影响。

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研发投入不低同行

受益于云计算、大数据、物联网、人工智能等新兴技术的落地推广，各行业数字化程度不断提升，IT 应用领域及实现功能不断拓宽，其市场规模也在不断扩容，预计今年接近1200万亿美元。而其中，在国家产业政策的引导，以及信息化和工业化深度融合下，我国IT服务市场规模预计2023年将到达1200万亿元。

不过，需要指出的是，虽然行业拥有万亿级蓝海，但是聚焦到公司本身经营来说，未来业务发展或面临一定的瓶颈。

在研发费用上，公司投入比例低于主要竞争对手，仅占总营收的4%，而公司客户以金融、电信、交通运输等行业的大型国有企业及政府部门为主，其IT系统庞大、技术架构复杂，随着应用合作深入，或者市场与用户需求的转变，公司或面临技术升级迭代压力。

与此同时，随着行业的迅速发展，参与行业竞争的企业也在逐渐增多，且市场呈现出高度分散的竞争格局，单一企业市场份额较低。以公司与其主要竞争对手银信科技、天玑科技、海量数据在业务规模和资产规模上对比，并不占据绝对优势地位，随着红海竞争加剧，公司或面临同行业竞争对手抢夺市场份额的风险。

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小结

IT行业是优质赛道，在政策和技术红利下，行业蓝海深厚，如果企业能够顺利上市，将对拓展融资渠道有利。但是，有机会也有挑战，如果公司不完善业务收入结构单一、研发投入不足等短板，其未来想要获得持续性盈利或将面临不小的考验。