进攻号角吹响，迪士尼的“Allin”时刻到了？

英为财情 - 童话可以很美好，但是事实往往更加残酷。过去的一年，是迪士尼 (NYSE:DIS)投资者“粉红泡泡”被戳破元年，“现金牛”乐园业务被疫情打压到奄奄一息，靠着Disney+的幻想，勉强支撑股价上涨，但仍然充满风险。

疫情以来，华尔街对该股一直持有比较矛盾的观点，虽然去年春季的暴跌以后，该股已经大幅回涨，但是今年以来则累计下跌了1.04%，最近一个月股价也累计下跌2.25%。

迪士尼周线图来自英为财情

然而，随着迪士尼公布最新的财报数据，华尔街的投资者又吹响了进攻号角，现在是All in迪士尼的好时机吗？

迪士尼财报大超预期，Disney+用户增长1240万

迪士尼周四美股盘后公布了最新的财报，数据显示，公司在报告期内实现了170.22亿美元的营收，同比增长了45.5%；净利润也从去年的亏损47.21亿美元大幅提升至盈利11.23亿美元；而每股盈利达到了80美分，高于市场预期的55美分。

迪士尼这份财报可谓出色，几乎所有数据都全方面超出市场预期。而市场也给出了积极的反应，根据英为财情Investing.com的行情数据显示，迪士尼在周四美股盘后飙涨5.67%，报189.45美元。

我们来详细看一看这份财报，数据来看，当季度最大的业绩改善来自迪士尼公园、体验和产品部门，包括国内和国际的主题公园、邮轮、商品授权和零售业务。当季营收为43亿美元，是去年同期的四倍多，而且华尔街平均预测只有39亿美元。

其次，迪士尼的媒体和娱乐分销业务也出现了增长，销售额同比增长18%，达到127亿美元，不过比分析师预期少1亿美元左右。其中的亮点仍是Disney+，Disney+用户增长了1240万，截至报告期末订阅用户数达到1.16亿人。

2021年前6个月，迪士尼媒体和娱乐领域的直接面向消费者的(Direct-to-consumer)的营收同比增长57%，至43亿美元，运营亏损收窄53%，至2.93亿美元。这在很大程度上是由Disney+的增长推动的。

靓丽的数据背后，还有一些麻烦要解决

数据确实可圈可点，但是迪士尼仍然面临的一些实际问题似乎被大部分投资者选择性忽视了。

虽然Disney+此前的增长很快，但是最近已经呈现下滑的趋势。本季度，主要的渠道，ESPN+的订户从3月份的1380万增加到6月份的1490万，Hulu的订户从4160万增加到4280万，两者都低于市场的预期。

一些分析师和投资者在研究公司报告时，也提出了对Disney+订户大幅下挫的担忧。就流媒体巨头奈飞的情况来看，受到大范围疫苗接种和二季度政府限制解除的影响，二季度北美用户事实上减少了43万，而海外用户的增长也放缓了。

虽然Disney+的表现比奈飞要稍微要好一点，但是Disney+流媒体仍处于投资阶段，公司目前预计要到2024年才会实现盈利。而且，Disney+的利润率本季度仍然较低。包括迪士尼的ABC、ESPN、迪士尼频道、FX和国家地理频道在内的板块，收入较去年同期增长了16%，达到约70亿美元。但是，由于节目和制作成本有所回升，运营利润下降了33%，至22亿美元。

除了Disney+，公司目前的主要现金流仍然是来自乐园业务，在疫情之前，截至2019年9月28日的财政年度，公园部门贡献了38%的收入，到了2021年的前六个月，这一份额有所下滑，但是也还高达21%。

这个“现金奶牛”仍然不是太给力，整体还处于恢复过程中，上季度仅盈利200万美元。而且，由于德尔塔病毒仍然肆虐在外，这一业务的恢复也还存在较大的不确定性。

总 结

总体而言，我们仍然看好迪士尼的多元化业务，迪士尼的品牌仍然强大，可以支撑其未来业务的发展，而且最新的这份财报可以消除一些公司发展的不确定性，但是，要说是迪士尼的“All in”时刻仍然为时尚早——毕竟公司仍然保持2021年上半年股息不变，而且随着德尔塔推升全球新冠确诊病例迎来新的高峰，疫情对公司业务发展的干扰仍挥之不去。

【本文来自英为财情】

作者｜李英维

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