中期业绩再捷，贝泰妮(300957.SZ)如何脱颖而出
8月10日晚，贝泰妮(300957.SZ)公布2021年半年报，营收净利增幅超预期，向投资者交出满意答卷。报告显示，贝泰妮2021H1实现营业收入14.12亿元，同比增长49.94%；归母净利润2.65亿元，同比增长65.28%；扣非净利润2.53亿元，同比增长68.46%。“颜值经济”大消费时代的风口下，贝泰妮作为皮肤学级护肤细分赛道的龙头实现深度聚焦，应用互联网思维打通线上线下，拉动业绩持续增长。
贝泰妮成立于2010年，是一家集研产销为一体、定位于皮肤生态互联网+的大健康产业集团，致力于“打造中国皮肤健康生态”。十年来贝泰妮一直专注敏感肌护理，依托云南天然“植物王国”资源，在皮肤学理论基础上，结合生物学、植物学等多学科技术，深耕功效护肤领域，打造了敏感肌专业护理品牌“薇诺娜”。“薇诺娜”连续三年登录天猫双十一美妆排名TOP10；并且在2020年双十一成功登顶天猫美妆国货NO.1。
透过“薇诺娜”的耀眼成绩，可以看到贝泰妮管理团队深厚、独到的战略发展理念。这只脱身于滇虹药业，打造出康王品牌的管理团队，不仅具备丰富的皮肤医学知识，更精于企业管理及战略规划。
优异财务指标
贝泰妮的盈利水平处于化妆品行业前列。2017~2020年，贝泰妮营业收入分别为8、12、19、26亿元，复合增长率高达48%；2020年虽有受疫情影响，但增长率依旧达36%。同时公司2018~2020年的毛利及净利均维持在行业较高的位置；近几年毛利率均高于80%(2020年剔除会计政策调整的影响后，毛利率达80.46%)，净利率也始终维持在行业高位20%左右。2021年半年报数据显示，公司毛利率为81.62%(按上年同期统计口径)，依旧维持在行业高利率水平上。
降本增效推动公司良性发展。公司管理费率逐年呈下降态势，就2021年半年报显示相较去年同期下降2.14%；销售费率较2020年同期也有所下降；规模效应下，彰显公司强效的成本管控能力。存货周转天数同比下降39.14%，从258天降到157天；在公司不断优化供应链运营、推行供应链多维度库存指标评价体系下，存货周转率稳步提升，使公司的运营效率得到有效改善，不断提高持续经营能力。
产品、渠道、营销共筑护城河
亮眼的财务报表是依托于贝泰妮对消费趋势的洞察，聚焦于黄金赛道，不断加强和巩固自身优势。一方面，贝泰妮始终坚持功效先行，通过医研共创持续打造产品力。功效性护肤品区别于普通化妆品的是核心成分的研发与运用。“薇诺娜”产品富含云南天然特色植物马齿苋和青刺果活性提取物，修护、舒缓等产品功效可见性高；医研领域受到学术和皮肤科医生一致认可，专利技术持续巩固竞争壁垒。
另一方面，渠道的选择和率先布局，帮助贝泰妮形成品牌壁垒。具体来看，薇诺娜品牌发迹于专业渠道的切入，打通线下医药连锁布局，并提升公众对品牌专度的认知；提早抢占线上布局，依托前瞻的运营经验，收获新零售下电商渠道带来的红利，实现业绩的爆发式增长；再后，于流量竞争红海中开辟私域流量蓝海，积极搭建私域流量池，铸造高单价、高复购的渠道销售优势。
落实到营销端，贝泰妮充分发挥产品里和渠道的优势，树立起品牌专业形象。
上半年，薇诺娜官宣首位品牌代言人舒淇；贝泰妮成功组织举办“中国第二届敏感性皮肤高峰论坛”，并颁布《敏感肌肤精准防护指南》。相较一般的护肤品专柜推销，院线推荐、医生背书的专业修护敏感肌的功效护肤品“薇诺娜”对消费者来说更具有影响力及说服力；学术会议、新媒体交流、“种草”等多平台的深度内容营销也更具公域流量捕获效率；产品、渠道与营销，在消费者的认可之下成为良性循环。
注重打造企业软实力
“云南省创业板注册制第一股”、“化妆品板块市值No.1”，诸多头衔之下，贝泰妮的企业软实力，往往受到忽视。但贝泰妮从法人治理到企业文化、公益项目等一系列的举措，却足以说明管理团队对企业软实力的注重。
以产品供应链为例，贝泰妮在上市《招股书》中提及具备高标准、严要求的产业链。在采购端，高指标的原料准入规则，保障产品配料的安全性；生产端，实地走访委托加工生产基地，严格把控生产环境及相关资质。上市后，贝泰妮进一步推行绿色供应链管理，不断改进和完善采购标准、制度，将绿色采购及节能减碳理念贯穿原材料、产品和服务采购的全过程，并定期对供应商行培训和技术支持。通过供应商绿色伙伴认证、选择和管理，推动供应商持续提高绿色发展水平，共同构建绿色供应链。
近年来，贝泰妮大力投身公益事业，履行企业社会责任。在“为人们带来健康和美丽”的企业愿景引导下，积极开展与保护生物多样性、防晒及皮肤保护知识客户、关爱青少年成长以及支持乡村建设相关的公益活动，实现经济效率与社会效率的统一。2021年上半年，贝泰妮先后向云南省青少年发展基金会捐资150万元设立“贝泰妮公益基金”、携手云南省红十字会成立“云南省红十字薇诺娜公益基金”；同时为云南边远村镇捐建水利设备，解决用水难题等，充分展现出国货化妆品龙头企业的担当与责任。
将目光定位于成为世界一流的中国品牌，聚焦、前瞻和责任是贝泰妮管理团队独到的心得，也是其实现赛道突围的长期增长逻辑。