业绩攀升玩起跨界并购，大股东却在“偷偷”减持

作者 晨光

数据支持 勾股大数据

2016年7月12日，登陆深交所。上市前主业为包装印刷，主要为快消品行业提供服务，伊利、恒安、纳爱斯等都是它的客户。2017年切入跨境电商，18年收购北京龙域之星切入互联网广告营销。跨境电商踩在东南亚发展的时代红利上，2019年业绩爆发、2020年业绩也是继续高歌猛进。

营收高歌猛进的同时，吉宏股份玩起跨界并购也是“百花齐放”。我们着重说说历年并购中两起“有点意思”的并购，21年拟并购白酒标的——古窖酒业、18年并购北京龙域之星。

并购古窖酒业，背后动机存疑

2021年6月29日，吉宏股份发布一则《关于签署股权收购意向协议的提示性公告》：6月27日与蔡启俊、王安签署《股权收购意向协议》，拟收购贵州钓台贡酒业有限公司（简称“钓台贡”）不低于70%，进而间接持有贵州省仁怀市茅台镇古窖酒业有限公司（简称“古窖酒业”）资产。

关于此次并购标的，我们分两段来看：

其一，古窖酒业系钓台贡（背后股东蔡启俊、王安二人）于2021年1月29日通过西南联合产权交易所公开竞拍取得，交易对价共计花费1.75亿元。而收购时古窖酒业的“家底”着实令探雷哥感到震惊。

2020年末资产总额8,752.09万元，负债总额8,600.14万元，净资产仅为151.95万元，2020年实现销售总额138.48万元，实现净利润-177.72万元，目前社保参保人数为40人。

1.75亿元交易对价，相较于古窖酒业2020年末净资产溢价率高达114倍。

溢价高达114倍接手，蔡启俊、王安二人接手仅仅半年就想转手，这背后原因令人生疑？

其二，截止6月29日，吉宏股份发布收购协议公告时，古窖酒业5月底净资产为-129.90万元（资不抵债）。1-5月营收也仅184.62万元、净利润亏损达284.68万元。

虽然本次协议仅为意向收购，最终交易价格需要结合尽职调查结果、参考相关评估报告而定。但作为一家主业为跨境电商的上市主体，玩跨界来收购白酒企业，并且还是一家“资不抵债”的白酒生产企业。探雷哥，质疑吉宏股份收购古窖酒业背后动机不纯。

龙域之星，前后转让定价存疑

2018年3月30日，吉宏股份发布公告《与全资子公司共同收购北京龙域之星科技有限公司100%股权》。

北京龙域之星主业为整合移动领域优质的流量和广告资源，搭建广告主和流量用户之间的广告服务系统（简单点，可以理解为倒卖流量）。收购前，最近一年主要财务数据：

资产方面，净资产2734.25万元，而应收账款高达1615.9万元。业绩方面，营收6441.97万元，净利润高达2734.22万元。

本次收购交易价格为1.88亿元，较净资产溢价5.88倍、按17年净利润PE为5.88倍。

收购前，北京龙域之星背后股东为宁波易格投资管理合伙企业（有限合伙）持股比例20%，宁波梅山保税港区云域股权投资管理合伙企业（有限合伙）持股比例 80%。

从收购后两年的发展来看，净利润2019年达到6770.33万元，较2017年增长248%；净利润2020年1-9月为3254.11万元，较2017年增长119%。

营收、净利润稳步增长，盈利能力较2018年收购时已经翻倍。

2020年11月6日，吉宏股份与菲娅莎（厦门）进出口有限公司（简称“菲娅莎”）签署《股权转让协议》，以1.82亿元的价格转让北京龙域之星100%股权。转让价格较2019年净资产溢价2.61倍、按2019年净利润PE为2.69倍。

菲娅莎由自然人孙健全资100%持股。

综上，时隔两年多，在北京龙域之星盈利能力大幅提升之后，却“低价贱卖”其全部股权令人不解（转让价比两年前收购价还低）。

结语

近年来，吉宏股份业绩大幅攀升，实控人庄浩却在持续大额减持，19年至20年个人累计减持“套现”达6.9亿元。

背后原因值得探究？