中汽试验场首发过会：背靠国资委，毛利率超70%比车企还赚？

日前，中汽研汽车试验场股份有限公司（简称：中汽试验场）在深交所过会，计划在创业板上市，中国银行证券为其独家保荐人。公司本次上市拟募资金7.5亿元用于智联网汽车试验场项目。

中汽试验场于2011年动工建设，2016年开始正式运营，是中国主要的汽车试验场投资、运营、管理企业之一。在全国范围内，像中汽研这种具备工信部公告体系要求的全部检验检测能力，并获得政府主管部门全面授权的国家级汽车整车检测机构仅有6家。

招股书显示，中汽试验场的控股股东及实际控制人为国务院国资委100%出资的国有独资企业——中汽中心，持有公司股份55.96%，另外悦达集团和大丰港集团分别持有公司39%和5.04%的股份。

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连续三年利润破亿

汽车工业是中国国民经济的重要支柱，伴随利好的政策环境及旺盛的市场需求，汽车产业具备稳健增长的发展空间。

从全球汽车市场布局来看，中国、美国、日本及欧洲是汽车行业的主要产销地区。其中，中国已连续12年排名全球汽车销量第一，从2010年的1806万辆增长至2020年的2531万辆，年均复合增长率达3.43%。并在2020年生产汽车2523万辆，也位居全球产量首位，占比约32.5%。截至2021年6月，我国汽车产销量分别完成1256.9万辆和1289.1万辆，同比增长24.2%和25.6%

由于中国车企的竞争日趋激烈，在研发方面的投入不断加大，于是从2009年至今，中国每年新上市车型呈整体上升态势。在中国2009年就有3023款新车上市，到2020年增长至5465款。

而汽车检测认证是汽车产业快速发展的重要支撑，通过构建试验场，重现场景和环境，为汽车整车生产企业、汽车检测机构、汽车底盘部件系统企业及轮胎企业提供研发试验等技术服务。随着汽车的安全、环保、智能等要求不断提升，越来越多的新车型相继推出，检测、试验和认证需求得以保持快速增长。

中汽试验场主要向客户提供场地试验技术服务，以及依托汽车试验场环境开展的整车强化腐蚀耐久检测及轮胎检测等检测业务。报告期内，公司营收分别为3.35亿元、3.59亿元及2.93亿元，2019年营收同比增长7.11%。但受到疫情的影响，汽车行业研发投入增长放缓，2020年公司业绩出现一定程度的下滑，同比下降18.35%。而值得注意的是，同期内净利润分别为1.36亿元、1.43亿元以及1亿元，且毛利率连续三年超70%。

场地试验技术服务业务是公司的主要收入来源，连续三年占比营收超九成，2020年占比高达97%，其中吉利、中汽、蔚来、北汽、一汽、奇瑞等均是公司的前十大客户。

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研发占比不足3%

虽然汽车试验及检测的市场空间较大，但汽车工业面临变革，逐渐向“电动化、智能化、网联化、共享化”迈进，因此中汽试验场在创新层面和技术方面都迎来了巨大的挑战。

汽车企业需要符合国际标准、国家标准、行业标准及企业标准等各类型标准体系，汽车试验场地也要符合同等标准及满足大部分车企的自主研发标准。由于汽车工业技术更迭较快、场景构建涉及面积较大及技术指标要求较高，中汽试验场需要持续不断投入大规模资金以保证建设完备且研发、检测技术符合标准。

报告期内，公司研发投入分别为602万元、753万元和843万元，分别占比营收的 1.80%、2.10%和 2.87%。与可比同行业的中国汽研和广电计量相较之下，公司研发投入占比偏低，还将继续扩大研发投入，加强技术积累，以提升服务能力。

倘若各项标准升级或车企自主研发提出更高要求，而公司无法满足相应技术要求，或对公司整体业绩造成不利影响。

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结语

随着汽车工业进一步向“电动化、智能化、网联化、共享化”发展，车企自主研发的要求不断提高，伴随着试验检测的需求也得到提振。但由于汽车技术迭代升级快，检测标准也跟着调整，倘若中汽试验场无法提升研发能力，不能提供适应的试验及检测技术，则难以拿下相关业务，进而对公司业绩造成不利影响。不过中汽试验场身处优质赛道，上市后，或有可能通过资本加持从而提升自身竞争力。