圣达生物:上半年叶酸量价齐涨，公司扣非归母净利润下降17.91%

作者：格隆汇·荔枝酱

8月18日晚间，圣达生物（603079.SH）披露上半年业绩报告，报告显示，2019年上半年公司营业收入2.51亿元，同比增长17.04%；扣非归母净利润0.28亿元，同比下降17.91%。

受此消息的影响，今日公司股价低开0.88%，盘中一度涨逾3%，午后公司股价跳水，截止收盘时间，公司股价跌2.38%，收34.4元/股。

（行情来源：富途）

圣达生物主要产品包括维生素及生物保鲜剂两大类。维生素类产品主要为生物素及叶酸，生物素，目前主要应用于饲料添加剂、食品饮料、保健品及日化等领域，叶酸目前在食品、饲料、保健品等行业得以广泛应用。生物保鲜剂类产品主要为乳酸链球菌素及纳他霉素，具体的应用包括肉制品、乳制品、饮料及方便食品等的防腐保鲜。

2019年上半年公司营业收入2.51亿元，其中生物素占公司营业收入比例的50.41%，叶酸占公司营业收入比例的13.34%，生鲜保鲜剂占公司营业收入比例的28.4%。

（资料来源：wind）

分业务来看，2019年上半年公司生物素生产29.93吨，销售31.57吨，营业收入6930.72万元，平均每吨销售219.53万元；叶酸生产102.4吨，销售65.1吨，营业收入1630.87万元，平均每吨销价25.05万元；乳酸链球菌素生产126.98吨，销量119.26吨，营业收入2666.17万元，平均每吨售价22.34万元；纳他霉素产量21.41吨，销量20.77吨，营业收入843.67万元，平均每吨售价40.62万元。

（资料来源：公司公告）

从以上的数据可以看出生物素在公司营业总收入中占有绝对的优势地位。

按地区划分来看，上半年公司各大产品在境内销售表现均不佳，除了生物素取得正增长外，其余产品均为负增长；而境外方面，上半年公司各大产品均表现亮眼，尤其是叶酸同比增长294.06%。

（资料来源：公司公告）

价格方面，上半年除了叶酸售价同比增长47.58%外，其他表现均不理想。

（资料来源：公司公告）

受公司主要产品生物素价格下降、通辽圣达亏损因素的影响，公司实现归属上市公司股东的净利润3398.24万元，同比减少9.03%。

由于维生素主要需求来自于饲料，资料显示，维生素70%以上用于饲料添加剂（不含VC），20%用于医药及化妆品，10%用于食品饮料，饲料市场决定大部分维生素的需求。

（资料来源：西南证券）

维生素行业呈寡头竞争格局

中国是全球主要的维生素生产国，2018年中国维生素产量32.8万吨，同比增长3.1%，占全球产量的77%。同时中国也是全球维生素主要供应国，2018年出口维生素24.7万吨，产量占比75%，主要出口欧洲、北美等。国内维生素行情受国外需求影响，例如欧洲6-8月假期较多，每年圣诞节消费增加，导致维生素二季度通常是淡季，四季度是传统旺季。

（资料来源：西南证券）

不过单个维生素品种中，目前逐渐呈现寡头垄断的竞争格局。单个维生素品种中，70%以上市场份额通常由4家以内企业占据，并且寡头之间具有一定默契，倾向于控量保价。

维生素行业门槛相对高，保障寡头格局相对稳固，门槛主要体现在技术、环保，例如生产工艺复杂、关键原料难获取、废水处理难度大等，维生素生产过程中排放废水量大、成分复杂，有机物浓度高，部分含有部分难降解污染物，PH值相差较大，废水带有颜色和异味，高浓有机废水多间接排放，水质不均处理困难。特别是国内环保督查以来，部分小的维生素企业迫于环保成本高而退出，市场份额进一步集中。

（资料来源：西南证券）

生物素方面，根据博亚和讯的统计数据，2018年生物素全球需求230吨，中国生产295吨。2010-2018年期间，全球生物素需求量从150吨增长到230吨，年复合增长率为5.49%，高于同期饲料行业的增长率；同期中国生物素需求量从20吨增长到40吨，年复合增长率为9.05%，高于全球平均增长率。国内生物素企业主要有新和成、圣达生物、浙江医药、海嘉诺、安徽泰格、科兴生物。

生物素生产环节多，主要原料包括右胺、环酸、硼氢化钾、硫代乙酸钾、酒精等。右胺价格会受氯霉素生产企业开工的影响，因为右胺是氯霉素生产中的副产物，市场上供应右胺的厂家也主要是氯霉素生产厂家，2015年氯霉素的上游原材料因为环保问题停产，氯霉素的产量大幅减少，进而导致右胺的市场供应严重不足。因环保问题整治后恢复生产使得右胺供应增加，2018年上半年的右胺价格有所下降。硼氢化钾主要原材料是金属钠，硫代乙酸钾主要原材料是硫代乙酸，均受环保督查影响导致市场供应减少，加上环保成本增加，2018年价格均有上涨。最新数据表明，生物素市场价格为56元/千克。

（资料来源：wind）

叶酸方面，据中国饲料行业信息网消息显示，近期已有厂家提高叶酸产品报价至800元/公斤，较5月6日上调150元/公斤。此前，4月2日天新药业上调叶酸报价至400元/公斤，5月6日，继牛塘化工报价上调至600元/公斤后，新鸿药业再度大幅提高叶酸报价至650元/公斤，截止最新数据，国内叶酸市场报价有所回落，市场价格为370元/千克。

(资料来源：wind)

2006年以前叶酸市场基本由德国拜耳、瑞士罗氏和美国默克等大公司所垄断，且国产叶酸实际成交价格比国际价格要低40%以

上。2007年太湖蓝藻事件导致太湖周边化工厂减产或者停产，造成叶酸供应阶段性急剧短缺，价格上涨。

2007年以来叶酸市场价格低,厂家环保压力大,冀衡药业、康瑞化工主要做出口业务,产量较低,国内供应以牛塘化工、新鸿医药、新发药业、浙江圣达为主。2018年圣达生物拥有叶酸设计产能500吨/年,2018年产能利用率72%,叶酸市场份额的18%。

2014年随着环保监管上升到新的高度,生产厂家污水排放指标有限,2014年价格大幅上涨之后,新投建叶酸项目逐渐增多,2014年下半年以来,上马叶酸的项目有：江西天新乐平塔山工业园500吨/年叶酸项目；山东洪智生物科技有限公司（山东方明药业集团全资子公司）年产300吨叶酸项目（已通过环评）；安徽圣达生物药业有限公司年产500吨叶酸及配套中间体项目等。近几年出口量大幅上升，我国逐渐成为世界主要叶酸生产国和输出国，全球叶酸供给主要被国内厂家寡头垄断。

另外，值得注意的是，8月18日公司对外发布公告称年产100吨纳他霉素和80吨ε-聚赖氨酸盐酸盐技改项目延期，该项目从8月23日延期至12月23日，而由于三季度为维生素的旺季，因此将对公司下半年业绩产生一定的影响。

（资料来源：公司公告）