量价齐升，鸡肉持续涨价下半年需求可能上涨70%，禾丰牧业还附送全年80万头生猪产能出栏

8月16日为止，白羽肉鸡价格上涨至9.6元/斤，今年8月以来上涨幅度将近20%。

禾丰牧业2019年H1实现营业收入77.27亿元，同比增长12.81%；实现归属母净利润3.59亿元，同比增长118.43%；

海通丁频认为禾丰牧业作为东北地区的饲料龙头企业，公司近年来积极向肉禽一体化和生猪养殖产业链进行延伸。受益于白羽鸡市场高景气度，公司盈利能力提升明显。毛利率方面，2019H1公司毛利率为9.60%，同比提升1.53pct。净利率方面，2019H1公司净利率为5.56%，同比提升2.75pct。

向后展望，公司2019年业绩仍将继续向好，其中禽链板块的高景气行情，饲料业务基本保持稳定，生猪养殖业务扭亏为盈，禽链业务有望继续贡献核心利润增量。

一、白羽鸡市场景气度高，带动公司盈利大幅增长

肉鸡板块机会在于鸡肉替代猪肉消费，2019-2020年猪肉供给料将下降30%，禽肉需求量有望大幅攀升61%-73%。

公司肉禽产业板块主要分布于辽宁、河北、河南、吉林、山东等省，业务划分为养殖、加工、深加工三大事业群，涵盖肉种鸡养殖、孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖、肉鸡屠宰与加工、调理品与熟食深加工产业链各业务环节。

报告期内，公司控股及参股企业合计肉鸡养殖量1.91亿羽，同比增长26%；控股及参股企业合计肉鸡屠宰量2.24亿羽，同比增长16%；控股及参股企业合计生产肉品56万吨，同比增长17%。公司肉禽产业板块2019年上半年肉鸡养殖总量占屠宰总量85%，公司产业链配套能力得到提升。

二、生猪养殖项目有序推进，培养业绩新驱动

公司积极布局生猪养殖一体化的业务，全力打造肉禽与生猪产业链双轮驱动的互补型经营模式。自 2016 年 起，公司先后在辽宁、河南、河北、黑龙江、安徽布局了生猪养殖项目，开始建设生猪养殖基地。公司生猪养 殖业务采用种猪自养、育肥猪放养（公司+家庭农场）的运营模式。公司目标 2019 年控股及参股企业生猪出栏量达到 30 万头。

公司新建项目处于有序推进中。辽宁抚顺50万头生猪养殖项目一期已于 2019 年 4 月正式运营，关门山猪场建设工作计划于2019年9月底竣工，吉林省种猪繁育场主体建设工程基本结束，预计2019年10月底工程全部竣工，随着新建项目的推进，公司生猪养殖产能将逐步释放。