「红岸预警」科迪乳业被立案调查背后：13亿资金或遭占用 实控人被列为失信人

【红岸研究中心】（上海 研究员 薛彦文 孙诗宇）讯，近日，科迪乳业发布公告，因公司涉嫌违法违规，中国证券监督管理委员会决定对公司立案调查。

科迪乳业称，公司已收到河南证监局下发的调查通知书，董事长高度重视，立即组织在司高级管理人员召开会议，认真领会调查通知书的精神，并成立以董事长为组长，以财务、技术、生产等负责人为副组长的自查自纠小姐。

讽刺的是，科迪乳业董事长及实控人已被列为失信人（老赖），且公司账上13亿资金也可能遭到关联方（大股东、实控人）占用。

科迪乳业平稳增长的业绩背后：拖欠奶农款引发交易所关注

科迪乳业成立于2005年，于2015年在深交所上市，公司是河南省规模较大的乳制品加工企业，主营乳制品的生产及销售。

公司实际控制人为张清海、许秀云夫妇，其通过持有公司第一大股东科迪集团99.83%的股权，间接控制乳业44.27%的股份。

科迪乳业上市后，公司业绩表现平稳，部分年份还出现过大涨。以2017年为例，该年公司总营收为12.39亿，同比暴涨53.91%；净利润为1.27亿，同比大涨42.69%。中信建投研报称，公司在2016年推出“网红奶”透明枕还在畅销期，2017年日均销量达300吨，为公司业绩做出了突出贡献。2018年，公司业绩仍在增长，该年总营收为12.85亿元，净利润为1.29亿元。下图为红岸研究中心根据财报绘制的科迪乳业历年总营收与净利润走势：

不过，在今年8月3日，深交所对科迪乳业下发关注函，关注函要求公司说明，有关媒体报道的自自2017年12月科迪乳业开始拖欠奶农奶款，涉及上千户奶农，金额大约1.4亿元，是否属实等。此外，交易所还要求公司一一说明公司应付账款、货币资金、合同纠纷等相关情况。8月10日公告称，公司将延期至2019年8月16日前回复《关注函》。截止目前（2019年8月19日），科迪乳业仍未回复该关注函。

科迪乳业疑似财务粉饰：账上13亿资金或遭占用

事实上，在看似业绩平稳增长的背后，科迪乳业的资金压力早已显现。

2016年以来，科迪乳业大股东—科迪集团就开始不断进行股权质押，2016年共进行了11次，2017年1次。截至目前（2019年8月19日），科迪食品集团股份有限公司质押达4.85亿股，占其持有公司股数的100%，占总股本44.27%。同时，公司实控人张清海（直接持有公司462.84万股）也是100%质押其公司股权，

根据蓝鲸红岸风险挖掘系统显示，科迪乳业目前股权质押比例达到48.26%。

此外，2015年上市之后，科迪乳业在2016年就进行了一次定向增发，共增发2944.62万股，募集资金净额为2944.62万元，公司称将资金用于低温乳品改扩建及冷链物流建设项目，偿还银行贷款。通过IPO和定增，科迪乳业股权融资额合计达8.57亿。

然而，股权融资仍没能缓解公司的资金压力。2018年，公司利息费用达5562.51万，占该年净利润的比重为43.07%。

科迪乳业资金紧张背后，很可能是关联方的非经营性占款。据财报，截至2018年底，科迪乳业货币资金16.72亿，有息负债超11.97亿。与此同时，科迪乳业由货币资金带来的利息收入的利率和有息负债带来的利息支出的利率分别为0.62%和4.64%，公司利息支出的利率远高于利息收入的利率。这一反常现象背后，很可能意味着，科迪乳业存在其他关联方非经营性占用公司资金的情形。

根据蓝鲸红岸风险挖掘系统显示，自2017年起科迪乳业就可能存在资金占用的问题，2018年系统显示公司或有13.37亿元的资金遭到占用。

科迪乳业陷入流动性危机：实控人被列入失信人

对于拖欠奶农奶款问题，8月5日，科迪乳业公告称，目前，商丘市政府正积极帮助控股股东科迪集团缓解流动性风险，并协调推动省级投资平台设立专项产业振兴基金20 亿元，以纾解科迪集团股票质押风险，相关工作正在有序推进中。

但是对于这一回复，交易所并不买账，8月5日，交易所再发第二封关注函，要求公司说明商丘市政府帮助科迪集团缓解流动性风险的具体情况，说明省级投资平台设立专项产业振兴基金与缓解科迪集团流动性风险的具体关系、基金的成立情况与用于帮助科迪集团的具体比例。

8月7日晚间，据证券时报报道，科迪乳业表示，目前公司已与奶农达成协议，本月将支付欠薪款的25%，9月份付25%，其余3个月内付清。河南省市县各级政府当前都在助力缓解大股东科迪集团高质押风险及其他风险。目前各质押权人和省级平台正联合打造产业振兴基金项目，公司根据进度将在合规的情况下适时披露。

不过，除了资金问题外，科迪乳业还涉及法律诉讼110多起，16起民间借贷纠纷，涉及金额3200多万元。同时，公司有6起案件被法院强制执行，涉及被执行财产共计约2.12亿元。同时公司和其实控人张清海都被列为失信人，张清海更是并限制高消费。

目前，科迪乳业已遭到证监会立案调查，这意味公司财报极有可能存在造假，2018年公司财报审计师为—亚太会计师事务所，这家事务所的审计是否也存在问题？其20亿政府救助还能如期到位吗？更值得关注的是，4.3万股民（截止2019年3月底，公司股东户数为43609户）的损失谁来承担？