奇安信(688561.SH)：政策叠加利好，网安一哥有望开启新行情

上周五网络安全审查事件持续发酵，本周伊始迎来了网安板块领域开门红。网安龙头奇安信(688561.SH)领涨，盘中一度涨幅达11%。

而就在本周一，更多的企业接受了网络安全审查，显示监管措施逐渐走向常态化。从市场反应也能知道，本次事件对网络安全行业构成重大利好。本来就恰逢A股中报行情，叠加事件驱动下，市场对网安板块的关注至近期新高。

此外，周一首批5只双创50ETF上市，表现活跃，而奇安信是其成分股之一。

那站在当前时点，如何看待网络安全板块的投资机会？

一、有望开启网安中长期新行情

上周五是一次具有里程碑式事件——这事《网络安全审查办法》（以下简称：《办法》）出台以来，相关部门首次公开实施网络安全审查。

《网络安全审查办法》是基于《网络安全法》框架下的重要政策。《办法》规定，关键信息基础设施运营者采购网络产品和服务，影响或可能影响国家安全的，应当进行网络安全审查。关键基础设施运营者包括：电信、金融、能源、广播电视、公路水路运输、铁路、民航、邮政、水利、应急管理、卫生健康、社会保障、国防科技工业等行业领域。

事实上，《网络安全审查办法》早于2020年4月由国家互联网信息办公室等12 个部门27日联合公布，并于2020年6月1日起实施。但值得注意的是，尽管出台已经有一年的时间，但由于种种原因，市场并未预期到《网络安全审查办法》的影响。而首次公开实施网络安全审查，不仅仅带来了短期情绪面上的波动，更是引致资本市场重新审视《网络安全审查办法》的长期影响。

具体来看，《网络安全审查办法》是基于《网络安全法》下的重要政策，是对等保 2.0等重要政策的延续。回顾网络安全行业的发展，我们可以看到政策对网络安全行业的影响至关重要。2019年是网络安全行业发展的拐点——网络安全行业呈现加速向上态势。

这主要源于需求和政策两大因素共振。一方面，云计算和大数据时代的带来，使得企业对网络安全需求不断演进。云计算结构下，边界安全的定义被模糊化，每个环节都可能存在安全风险，安全“靶点”全面扩散；数字化转型进程的加速使得数据对企业的重要性持续提升，内生驱动安全需求。这构成网络安全行业的自发性需求。

而值得注意的是，自上而下的政策是更重要、更直接的驱动因素。2019年，基于《网络安全法》框架的细化的法规条例密集出台，包括护网行动、等保 2.0 以及 19 年出台的《中央企业负责人经营业绩考核办法》等。这对行业构成了持续的催化——政策法律对网络安全提出了更高的要求，导致下游企业对网络安全的重视程度大幅提升。

在多因素共振下，网络安全板块自2019年进入了长达一年半的高景气度。启明星辰、绿盟科技等“旧”网络安全龙头在其后一年半时间里实现了股价翻倍。

图：启明星辰（上图）、绿盟科技（下图）自2019年开启新行情

进入2021年中旬，《网络安全审查办法》的实施新情况，或使网络安全板块重新站上风口。《网络安全审查办法》，是《网络安全法》、护网行动、等保 2.0 以及《中央企业负责人经营业绩考核办法》的延续。等保 2.0，面向的是安全公司的所有下游客户；《办法》是在此基础上进一步对 20 多个关键基础设施领域提出更高要求。《办法》对网络安全的要求更高，无疑是长期的利好。但是，尤其当时其影响程度难以量化，此外资本市场仍等待相应的审查案例以及测评工具。

而首次公开实施网络安全审查，成为资本市场重要的参考。其呈现出来处罚力度之大，覆盖范围之广，远超出市场的预期。这将导致下游对网络安全的重视程度大幅增加，或使网络安全板块重新迎来强劲风口。正如安信证券研究所指出，这次事件给全社会敲响了警钟。网络安全与信创一直以来都是国家安全的核心基石，共同守卫着祖国的“第五疆域”。

网安市场的千亿序幕已经开启。根据赛迪，尽管2020年全球网络安全市场因疫情遇冷，中国网络安全市场规模仍达到734.6亿元，同比增长20.8%。网安市场即将在未来几年突破千亿。而此次审查再次说明国家关键信息基础设施的安全问题事关重大不容挑战，将成为长期的政策风向。首创证券研报指出，法律的实施，有望推动政府、机构和企业加大数据安全领域的投入，完善数据安全防护体系，从而推动网络安全行业在数据安全领域的技术推广与商业创新。

二、网安“一哥”奇安信

前面之所以提到“旧”网安三巨头，是因为行业赛道中有黑马横空出世，打破旧时的竞争格局。其中最有代表性的，莫过于奇安信。

近年来，奇安信以行业最快的成长速度，对“旧势力”实现了弯道超车，一跃成为网安行业“一哥”。2017年-2020年，奇安信实现营收分别为8.21亿元、18.17亿元、31.54亿元，三年间年复合增长率超 95.98%，位居行业第一，远超48.10%的第二名增速；奇安信于2020年的营收规模亦位居行业第一，并创下国内网安行业新高。

奇安信的核心竞争力突出。作为国内领先的企业级网络安全产品和服务提供商，奇安信拥有行业独有的八大研发平台，研发实力是其基础王牌。在不久前，中国网络安全产业联盟（CCIA）揭晓“2021年中国网安产业竞争力50强”。凭借在网络安全领域领先的技术实力以及突出的市场表现，奇安信位居榜首，获得网络安全产业高度认可。

同时，从2020年中国网络安全行业主要企业市占率可以看到，奇安信以41.6亿元安全业务营业收入位居行业第一。奇安信秉承“强研发”战略，打造了强大的产品矩阵及八大网络安全研发平台，现已发展成为新一代网络安全领军者。

另外，奇安信已是网络安全领域具有国际影响力的品牌。奇安信是北京2022年冬奥会和冬残奥会组委会官方网络安全服务和杀毒软件赞助商。此外，奇安信每年举办的“北京网络安全大会”已成为亚太地区最专业的、规模最大的网络安全盛会之一；其旗下“补天漏洞响应平台”是全球最知名的网络安全社区之一；“奇安信威胁情报中心”是全球最知名的APT研究组织之一。公司产品深获国内外权威机构的认可。

三、中报行情：有望延续此前高增长态势

回到当前，A股市场正处于中报行情中，奇安信有望能延续年报的高增长。奇安信这样的网安“新势力”，预计将保持远超第一梯队其他竞争对手的增速。

这得益于奇安信把握了网安行业更迭的科技浪潮之巅，在增长更快的新细分赛道上独占鳌头。

网安行业当前正从被动防御向主动防御转型。网安行业在发展的第一阶段，以被动防御为主，即以单点、被动防御为特征，主要满足合规需求。而伴随行业数字化转型的初步实现及等保 2.0、护网行动的推进，以态势感知平台为代表的网安第二阶段产品开始出现。产品从安全层面出发，融合大数据、AI 技术，具备主动、智能防御功能，呈现“平台、服务”特征。在这个阶段，被动防御结合平台实现主动防御，用户粘性大幅提升。

安全态势感知是一个集检测、预警、响应处置为一体的大数据安全分析平台，目前是大数据安全领域规模增长最迅速的产品。态势感知的市场规模从2017年开始，就在以每年25%的速度增长。该 “新”赛道的领军厂商，就以奇安信为代表。

从2020年收入构成来看，奇安信新赛道产品增长迅猛，已反超较为传统的网络安全产品，占主营产品收入比例接近6成。因此，奇安信的业务结构进一步优化，“新”代替“旧”成为成长的主导因素。此前公开信息显示，奇安信在2019年Q1和2020年Q1的毛利分别达到1.99亿元、1.29亿元。而2021的Q1毛利则达到2.91亿元，同比实现了126.43%的增长，相比于2019年Q1的毛利，也增长了46.36%。

奇安信的“态势感知+安全服务”的模式十分成功，已成为行业标杆。奇安信提供的服务层次更深、介入期更早、与产品的结合更为深入。公司凭借着领先的网络安全规划的服务能力，有效扩大服务客户基础，带动公司全线产品和服务的销售高增长。

从新赛道产品的角度看，2020年大数据智能安全检测与管控品类保持行业领先地位，收入同比增长超过50%。当中的态势感知与安全运营平台、APT检测与响应，以及SaaS智能安全防护与威胁情报（订阅式）平台产品，两大板块的合计收入皆同比增长超50%。以零信任安全、应用开发安全、安全取证为主的IT架构安全防护产品整体实现营收超过3亿，整体增长率在翻倍以上；工业互联网安全领域发布了安全态势、安全监测、主机防护三大类新产品，以工业安全集中管理为中心的综合方案初显成效，工业互联网安全产品同比增长接近30%。

此外，奇安信的安全服务收入亦爆发增长。之前发布的2020年年报中，安全服务业务营收占比超过15%，增速同比超过75%。面对蓬勃而起的安全服务业务。从Q1季报毛利率逆势提升从侧面凸显出公司的安全服务业务“人+工具+数据+平台”战略的有效性。

A股的中报行情已经开启。多重利好下，网安龙头奇安信有望首先受益。