什么时候抄底海底捞？

关注我们的投资人知道，我们今年年初的时候多次唱空海底捞，从现在的股价走势来看，毫无疑问，我们的判断是正确的：在港股上市的海底捞与颐海国际都跌了60%以上。

海底捞股价走势图

颐海国际股价走势图

两家公司的下跌趋势都非常猛，完全不带像样的反弹，给投资人以喘息之机，许多投资人可能被深套，这里面甚至包括研究做得非常好的投资人。事实就是这样，那些会把人深深套住伤人最深的公司，往往是曾经的好公司。

我们唱空海底捞，并不是我们有意要跟这家公司过不去，事实上，我们也认可这是一家优秀的公司，但优秀的公司，并不代表它没有逆水期。我们的独门数据告诉我们，它的基本面正在恶化。

研究过海底捞的投资人知道，其实海底捞就是三个指标重要，一个门店数量，一个翻台率，一个客单价，前面一个关乎成长速度，后面两个关乎真正的经营情况。

通过我们独家的勾股大数据提供的海底捞关键指标，我们发现了海底捞正在发生的，并不是投资人所期待的美好，而是徘徊不上并最终下行的翻台率与不断下滑的客单价。

为什么过去一年，投资人会把海底捞炒这么高？

其实我们从最近海底捞调研纪要中，也知道投资人在期待一个什么样的故事。张勇去年6月作出了对疫情的乐观判断，他判断疫情在9月份就会消失，从而作出进一步扩张门店的决策。

从我们的勾股大数据提供的海底捞关键指标中，我们可以看到，从去年7月份起，海底捞的门店开始快速扩张。这是一次在逆周期中的豪赌，并且加了杠杆。海底捞的有息借款从过往的不到10亿，到2020年底，上升到了近40亿。

投资人期待的故事就是这样，海底捞在逆市中拿了许多优质位置的门店，参照海底捞过去的优秀运营，这些门店将在今年变成一个个的印钞机。

券商也是这样预测的，在券商的一致预期里，海底捞今年的营收将达562.92亿，同比增长96.73%，归母净利润47.02亿，同比增长14倍。在这样的预测之下，海底捞顶峰市值4500亿港币，对应2021年预测利润的估值就是82倍，这固然也很贵，但投资人似乎觉得这个增速配得上这样的估值。

现在我们知道哪里出错了，疫情的影响持续到了今天，投资人期待的美好故事并没有发生。这样高的估值下，是承受不起这样的错判。于是，估值与基本面双杀发生了。

一家优秀的公司为什么更容易套住人？因为大家始终相信它最终会回去的，所以选择了抄底，小跌小抄，大跌大抄。

在海底捞上面，有人可能抄在了图1的位置，也可能抄在了图2的位置，也可能抄在了图3的位置。

海底捞股价走势图

但这群投资人最终全部被套，并且需要战战兢兢地忍受着海底捞上各种负面消息的暴击，一两天的反弹燃起的希望每次又被更深的暴跌无情打破。

要知道，海底捞上面现在是有超过1000家门店需要整顿，从过去的历史看，中国还没有一家餐饮企业陷入这样的困境还能反转过来的。港股这个市场上，上过许多餐饮股，它们的股价都曾绚丽过，但都已凋零。

餐厅经营是一门细活，这里出点问题，那里出点问题，管理成本就可能不成比例的上升，从而侵蚀掉大量利润。一个餐饮一旦陷入困境，很容易走入负反馈，从而冒出越来越多的问题。这或许是很少见到餐饮股起死回生的原因。

海底捞能不能？我们倾向于认为海底捞是有机会的，因为它拥有可能是中国最优秀的餐饮经理人，拥有完善的组织制度，拥有强大的供应链军团。

但是，这些优势完全不影响它在整顿期股价沉入海底。对投资人来说，最关切的问题是，到底要整顿到什么时候才有转机？

如果海底捞能整顿出来，我们相信海底捞依然可能回到它的最高点，并且可能继续创出新高，这意味着潜在的翻倍机会。

那我们有没有办法提前获取海底捞的转机，而不是要等到信息滞后的财报季？

答案是有的。了解海底捞的转机，其实更具体点，还是翻台率与客单价什么时候出现拐点，而我们的勾股大数据提供这方面的日更信息。

我们用这些数据准确提前预判了海底捞的营收情况，2020年我们的预测值是内地餐厅收入是255.3亿，最后的实际值是253.45亿，这是一个非常接近的预测了。

如果投资人有了这些信息，他们就不会轻易相信券商的预测值了，这是一个代价沉重的错判。

如果投资人有了这些信息，他们就不会鲁莽地抄底了，因为我们的数据显示，海底捞的翻台率与客单价还没有企稳。（顺便说下，从下图看，上周末海底捞的翻台率还可以，有略微回升迹象，是否可持续还有待观察）

如果投资人有了这些信息，他们将会有更大的机会抄到海底捞的底，既不需要战战兢兢地忍受整顿期各种负面信息的暴击，也不会错过一旦整顿完毕后的翻倍机会。

除了海底捞的抄底机会，还有颐海国际的抄底机会。就颐海国际的商业模式来说，它的前景可能比海底捞更大，但它注定要承受海底捞门店整顿的暴击，毕竟，海底捞仍然贡献了它30%多的收入。

也就是说，你只要拥有海底捞的这些数据信息，就可以提前获得两家曾经优秀公司的转机，获得潜在的翻倍收益。

那还等什么？现在还观望，将来泪汪汪。