当奶茶店把生意抢走时，香飘飘得卖点别的了……

当奶茶爱好者们在各种网红奶茶店门前大排长龙时，曾经“杯子连起来可以绕地球好几圈”的香飘飘“卖不动了”。

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去年上半年，香飘飘经历了上市后的“首亏”——半年亏损五千多万。对于“首亏”，市场反应明显：股价破发，并创下12.61元的最低价，市值仅剩50亿元。

一年后，香飘飘“一雪前耻”，业绩成功扭亏：2019年1-6月，公司实现营业收入13.77亿元，同比增长58.26%；实现归属于母公司股东的净利润2352.96万元。

然而，成功扭亏的香飘飘似乎并未使投资者重拾信心，8月13日开盘后，香飘飘股价一度逼近跌停。截至当日收盘，香飘飘股价报35.38元，下跌7.82%。

冲泡类下滑，即饮类大增

2018年8月16日，香飘飘发布了上市以后的首份半年报。单从营收同比增长55.38%至8.7亿元来看，这份业绩报告似乎还不错。但外界将更多的焦点放到了半年亏损5458.6万上，此后，关于香飘飘奶茶“卖不动了”的说法四起。

半年报后，香飘飘股价一度破发，并在2018年10月创下12.61元的最低价，彼时，其市值仅剩50亿元。在接受媒体采访时，香飘飘董事长蒋建琪直言“很委屈”：为什么大家只看到净利润亏损，却不提营收上涨。

今年7月份举办的一次小型媒体交流会中，在被问及业绩时，香飘飘董秘勾振海开篇便回应了2018年中期出现亏损的原因，他表示，过去，香飘飘的业务结构中，有80%-90%属于冲泡产品，该产品季节性强，第一、第四季度是销售旺季，销量达到了全年总销量的近70%，在产品单一又叠加季节性影响的情况下，香飘飘无论在产能配置还是后端管理成本上，都面临着很大压力。

基于此，2017年开始，香飘飘着手引进即饮板块，包括“MECO”牛乳茶和“兰芳园”丝袜奶茶等产品。勾振海指出，在新板块上，香飘飘在2018年上半年投入了较多资源，受此影响，香飘飘2018年上半年的亏损比2017年同期扩大了2000多万。“当时，整个舆论关注度都较高，这个情况，其实我们心里是非常有底的”。

勾振海表示，经过半年度的总结后，他注意到兰芳园产品的定位相对高端，意味着消费群体也相对小众，因而产品的放量需要过程。在调整资源投放节奏后，香飘飘把更多精力放回冲泡奶茶产品中。此外，其对原本储备在新品库的即饮类产品果汁茶进行试销后发现，市场接受程度不错。在前述举措落实后，香飘飘产能释放、销量得以增加，2018年，香飘飘重回盈利正轨。

《国际金融报》记者注意到，在2019年半年报中，香飘飘称，在即饮饮品方面，公司在推出三款果汁茶的基础上，于2019年5月另推出了三款新品轻奶茶口味。今年上半年，公司已经实现果汁茶产品产能瓶颈的有效突破。

根据香飘飘披露的经营数据，今年上半年，香飘飘冲泡类实现营收7.12亿元，同比下滑2.81%；而即饮类产品实现营收6.51亿元，同比增长413.74%。即饮类产品中，液体奶茶收入6258.81万元，同比下滑50.6%；果汁茶收入达到5.88亿元，成为一大亮点。

不过，今年上半年，香飘飘的扣非净利润仅为2.28万元。此外，其上半年经营活动产生的现金流净额为-1.36亿元。

冲泡和即饮要齐头并进

香飘飘成立于2005年，此后便将自身定位为“奶茶专家”。近几年，随着奶茶领域连锁品牌的不断涌现，香飘飘遭遇危机。

相关数据显示，2018年，全国新茶饮店的数量和单店面积都飞速增长。新茶饮的潜在市场规模接近500亿元，超过了在中国市场成长了20年的咖啡行业的50%，用了两年时间完成了餐饮行业5年的蜕变，并且正在超车。

在此背景下，今年初，香飘飘曾发布公告称，公司拟出资1亿元，设立全资子公司兰芳园食品制造四川有限公司。与此同时，四川兰芳园也拟出资5000万元，设立孙公司兰芳园餐饮管理有限公司，经营范围为小吃服务。此后，业内一度认为其将进军实体餐饮业。

不过，勾振海近日在接受《国际金融报》记者采访时表示，其注册兰芳园餐饮公司的出发点之一是满足公司的粉丝运营需要，第二是作为新品的测试平台，但目前并没有启动。“未来，我们不会进入奶茶连锁店行业，因为该行业的核心竞争力与香飘飘现具备的竞争力不匹配，培训管理体系也并不匹配”。

很显然，相比跨界布局实体门店业务，香飘飘认为，业绩新增长点在于已经“尝到甜头”的即饮板块。

为了配合业务的发展，香飘飘的经销商选择也在变化。勾振海此前曾向记者表示，香飘飘的经销商既分散又集中，所谓的分散是指并没有单个占比特别大的经销商，而集中则是指前三百名经销商的销售额占总销量的75%以上。此外，香飘飘的经销商体系每年会有10%的淘汰率。由于香飘飘产品结构变化，今年其经销商招募会更偏向饮料销售类的经销商。

当前，香飘飘的主营业务仍为奶茶产品的研发、生产和销售，主要产品为“香飘飘”品牌杯装奶茶、“MECO蜜谷”品牌果汁茶、“MECO牛乳茶”和“兰芳园”系列液体奶茶。截至今年6月底，其四大生产基地分别位于浙江省湖州市（固体+液体）、四川省成都市（固体+液体在建）、天津市（固体+液体）以及广东省江门市（液体）。

香飘飘方面向记者指出，未来其将大力发展即饮板块，预计2年到3年左右，旗下冲泡和即饮两个板块基本能达到齐头并进的状态。此外，基于未来的发展空间，香飘飘方面还认为，即饮板块比冲泡的板块机会更大。

多名食品行业人士向《国际金融报》记者表示，香飘飘过去赖以发展的低端产品市场目前正在逐步萎缩，且竞争异常激烈。开拓即饮部分是其产品创新且顺应消费升级的表现。但未来，香飘飘的产品能否获得新生代消费群体青睐还需要持续观察。

（国际金融报记者 王敏杰）