一己之力带崩医美股！股东清仓式减持又资助公司，朗姿股份玩哪出？

朗姿股份这一个星期都过得不太平。

昨日，朗姿股份实际控制人、控股股东之一致行动人申炳云发布《承诺函》称，为支持公司医美事业发展，并结合自身资产规划，承诺待其所持朗姿股份股票减持计划实施完毕后，以不低于5亿元人民币的金额，助力朗姿股份医美业务的战略实施。

发布《承诺函》的背景是，上周末，该股东宣布清仓减持自己所持有的1987万股公司股份，占公司总股本的4.49%。周一一开盘，朗姿股份迎来一字跌停，并带动医美板块整体下跌。朗姿股份宣布减持当日，奥园美谷跌停，华熙生物大跌8.97%，昊海生科、贝泰妮、鲁商发展等大幅走低。有网友吐槽朗姿股份“凭一己之力带崩医美板块”。

更雪上加霜的是，周一朗姿股份副总经理兼朗姿事业部总经理潘林艳向公司董事会提交了辞职报告，称因个人原因辞去原有职务，并不再担任公司任何职务。继大股东清仓套现离场后，又来了一出高管离职，朗姿股份让股民们彻底不淡定了，继续给了一天一字跌停。

或许是为了平缓市场情绪，申炳云将减持归因于，自己年事已高，本次减持系生活安排和资产规划的需要。同时称，坚定看好公司未来发展的前景，尤其对公司医美业务充满信心。

但广大股民们显然并不买账，连续两天给了朗姿股份一字跌停后，朗姿股份两天内市值蒸发了53亿元，逼得今日朗姿股份再发通告称，申炳云承诺将花5亿元用于公司医美业务。市场情绪才稍有缓和，今日盘中涨2.04%，股价报52.6元。

按发布公告后开盘日朗姿股份57.29元每股股价计算，申炳云此番减持共可套现约11.38亿元。先清仓减持股份获得约11.38亿元，然后再称看好医美业务并承诺给5亿元助力公司医美业务，朗姿股份的大股东前后矛盾的操作中, 让人对其到底看不看好医美业务心生疑惑。

服装起家，医美起飞

成立于2006年的朗姿股份本是做服装起家，早年间主营“高端女装”。2011年，朗姿股份在A股上市。随后，朗姿股份又通过控股韩国婴童品牌上市公司阿卡邦拓展了其婴童服装业务。

自成立到上市后三年，朗姿股份虽有业务拓展，却始终没有离开过服装这个圈子，但在2015年，朗姿股份却将业务准星瞄准了医美市场，并开始了大刀阔斧地投资并购扩张。

2015年，朗姿股份投资韩国最大面膜研发、生产及销售企业L&P COMESTIC CO., LTD 10%的股权；2016年，投资韩国医疗美容服务集团韩国梦想集团30%股权，并在国内收购“米兰柏羽”和“晶肤医美”两家医美机构品牌；2017年，投资2.7亿元全资收购国内又一医美机构品牌“高一生”。

目前，医美业务已经成为朗姿股份的增长引擎。据公司2020年年报，朗姿股份的业务涵盖时尚女装、医疗美容和绿色婴童。其中医疗美容业务营业收入为8.12亿元，同比增长29.28%，而时尚女装、绿色婴童业务则分别同比下降12.51%和9.92%。归母净利润方面，女装业务为2939万元，绿色婴童业务为-190.23万元，而医美业务为6886.79 万元，同比增长31.43%

今年第一季度，朗姿股份医疗美容业务的增长则更为惊人，实现营业收入约2.59亿元，同比增长92.03%。而时尚女装业务和绿色婴童业务同比增长分别增长41.91%和36.9%。但剔除去年第一季度疫情影响，时尚女装业务和绿色婴童业务实则增长并不尽如人意。

医美风口，来去匆匆

都说站在风口上，猪也能飞起来。自今年3月开始，医美板块便经历了一场结构性大涨行情。首先是兴全基金、宝盈基金、富国基金、中信证券等26家机构组团对华熙生物、昊海生物等玻尿酸巨头进行调研，引发市场关注。机构抱团之后，游资开始进场。章盟主、方游侠、宁波桑田路等游资接棒机构，抬升医美股股价。

华熙生物股价从今年3月最低的72元最高上涨至278.9元，增长了约286%。爱美客则从去年9月上市时的170.83元每股上涨至最高的737.52元每股，增长了约332%。昊海生科今年股价最高时为210.76元每股，约是最低时69.25元股价的3.04倍。

医美业务营业收入增长迅猛的朗姿股份自然也被盯上，股价开始连连上涨，自去年11月的9.7元一路飙升至今年最高的72元左右，增长率达640%。

在经历一波疯狂大涨行情后，医美板块近期开始降温回调。大批医美上市公司的股东或公司高管纷纷减持所持公司的股份进行套现。据统计，从今年3月至今，共有15家医美上市公司减持股份，减持比例最高的便是此次引发整体板块大跌的朗姿股份。一个行业短期内数量如此多的企业减持股份，市值存在泡沫则是大概率的事了。

市场分化，朗姿何归

医美板块的大热，与货币增发，大量资金流入股市，一些被机构看好的板块与个股股价被拉升有关。但这也从侧面也反映出医美这条赛道有被认可的价值。

据艾瑞咨询数据，2019年中国医疗美容市场规模达1769亿元，2014-2019年复合增速近30%，其预计至2023年规模有望超3000亿元。在去年直播电商爆发以及抖音快手等短视频平台线上增长的背景下，网红经济的引领作用愈发强烈，激发了新一轮的爱美需求。加之注射玻尿酸等轻医美的普及，医美的消费尝试门槛正在逐渐变低。

此外，鉴于医美会上瘾的特性，医美赛道还有用户粘性强的特点。以玻尿酸为例，因为玻尿酸可被人体吸收，在打了第一次后，没有爱美的人能够忍受玻尿酸被吸收后皱纹重现的样子，也就增加了玻尿酸的需求频次。

在A股的医美上市公司中，有公司不少本业并不是医美。除了做服装的朗姿股份，还有做医药的华东医药，做地产的奥园美谷，大家都想来将医美赛道的羹分上一杯。除了需求大，医美行业还有最致命的诱惑，那就是利润高。

将医美产业链进行拆分，可以发现，上游原料生产商与针剂生产商净利率最高，分别可达25%—35%和30%—50%。但下游的医美机构净利率却只有0—10%。场地成本、营销费用等都在蚕食下游医美机构的利润，同时因为竞争激烈，它们对上游产商往往没有议价权。

2020年，爱美客近三年净利率为36.18%、53.43%和61.1%，华熙生物净利率为33.56%、31%和24.5%。而朗姿股份的净利率却只有7.68%、1.35%和4.72%。在利润上，朗姿股份远不如华熙生物、爱美客等上游生产商，但在股价上，华熙生物、爱美客的股价涨幅大约是3倍，朗姿股份的涨幅却有6倍之多。这也意味着，朗姿股份估值掺水的可能性非常高。

医美市场下游机构素来竞争激烈，朗姿股份却是为数不多抢先通过大举并购布局下游的公司，这也让它获得了一定的市场优势，成为A股医美板块中下游市场中业绩确定性较高的公司。但目前朗姿股份的医美品牌机构主要集中在西南市场，仍未形成较大的规模效应与品牌优势，而这些也是下游医美机构的护城河。

结语

近期大量医美公司股东减持股份，虽然引发市场下跌行情，却在某种意义上给过热的医美板块挤出泡沫。此前一些只是蹭医美概念的股票，会在泡沫挤出的过程中露出真实的面目，而业绩好成长性高的股票，也会在泡沫挤出过程中凸显自己的价值。

对于朗姿股份来说，选择医美这条性感的赛道固然好，成长到几何却还是要靠自己。此次减持股权引发市场动荡，朗姿股份未来还是看业绩说话。