压缩成本实现扭亏 民资“呵护”下的西藏旅游能否破局

财联社（北京，记者 金祎）讯，今年4月“摘帽”的西藏旅游（600749.SH），提交了上半年的成绩单。

8月12日晚间，西藏旅游披露的2019年半年度财报显示，上半年该公司实现营业收入7997.74万元，同比增长6.47%；实现归属于上市公司股东的净利润743.41万元，而上年同期为-1590.21万元。

业内人士在接受财联社记者采访时表示，西藏旅游在新奥集团入主后，呈现出与此前不同的经营风格，但从目前情况来看，仍是通过压缩成本来保障利润，这与其拥有的独特的自然资源地位并不相符。

控成本成扭亏关键

作为西藏唯一一家旅游板块上市企业，西藏旅游旗下景区坐拥雅鲁藏布大峡谷景区、苯日神山(尼洋河风光带)景区、巴松措景区等优质资源，但其业绩表现却一直不佳。

与上年同期相比，该公司此次扭亏幅度不小，但从财务数据来看，其营收仅增6.47%，控制营业成本成为重要扭亏措施，即西藏旅游的折旧摊销成本减少，以及其它降本增效的措施，使营业成本同比下降了23.18%。

西藏旅游董秘办相关工作人员也对财联社记者表示，成本控制主要得益于公司旗下酒店资产的出售。

据了解，在2018年新奥集团准备全盘收购西藏旅游的节点上，公司旗下新绎七修酒店管理有限公司将西藏旅游出售的5家四星级酒店购回，作价6.49亿元。出售完成后，酒店折旧成本从营业成本中剔除，这对西藏旅游扭亏为盈产生较大贡献。

上述董秘办人士对记者透露，酒店人力成本高企也是此前营业成本较高的原因之一，剥离酒店资产使西藏旅游持续受益。

但事情并非如此简单。财联社记者在该公司半年报中发现，西藏旅游扭亏背后还离不开政府补贴。其中，在2019年第二季度，该公司经营活动产生的现金流量净额大涨727.88%至3666.5万元，是因为报告期内收到2018年“冬游西藏”政策产生的票务补贴，且该项票务补贴并未列入非经常性损益项目。

对于该项补贴的具体金额，西藏旅游董秘办工作人员表示不便透露，而未列入政府补助项目是因为票务补贴来源于公司参与“冬游西藏”活动，主要为免门票措施，“根据政府规定，会在这个活动结束之后核算，然后给予相应的票务补贴。”

但上述董秘办人士向财联社记者坦承，该项资金对西藏旅游上半年扭亏非常重要，至于今后是否还会继续收到该项补助，则不能确定。

事实上，西藏旅游上年同期也曾参与该项活动，但受传统淡季影响，活动创收对其一季度扭亏贡献并不大。

上半年销售费用大增

“西藏旅游能够扭亏为盈，与新奥集团入主后带来大量资金有关。”景鉴智库分析师周鸣岐对财联社记者表示。

而负责西藏旅游销售端的工作人员也向记者肯定了这一说法，其指出，在西藏旅游常年徘徊在退市边缘的背景下，以新奥集团为代表的大股东为西藏旅游持续输血，并采取了更加积极的销售政策。

财报显示，2019年上半年西藏旅游销售费用增长104.36%至884.36万元，而董秘办工作人员声称这一数据在2019年下半年仍会持续增长。

“销售费用增长可以看出西藏旅游采取更加积极的经营策略，但销售费用超过100%的增长并未带来营收高速增长，这也说明其对资源的开发仍有待提高。”周鸣岐认为。

出于缓解销售费用增长带来的压力等原因，西藏旅游还曾于5月份向中国光大银行拉萨分行贷款约7000万元人民币。同时，公司财报还披露，西藏旅游仍持有国风文化向公司提供的财务资助至少6500万元，且借款期限截至2019年9月30日。

可以看出，西藏旅游在今年初成功“摘帽”后，财务状况仍然不乐观。新奥集团相关负责人曾对记者表示，西藏旅游在保壳的一年里非常艰难，不断缩减管理费用、财务费用。而业内人士也向记者指出，该公司的亏损压力仍然存在，其传统旺季仅为三季度，以此类推，其四季度财务数据仍将承压。

至于大股东新奥集团，旅游行业专家张金山对财联社记者分析称，在燃气市场发展多年的新奥集团，拥有较强的融资能力，主营业务比较稳定，资金充足，对于投资回报期较长的旅游标的资金压力较小。

国资旅游公司纷纷改革

纵观西藏旅游“保壳”之路，新奥集团入股成为其扭亏的重要转折点。2018年5月，被“ST”后的西藏旅游遇到了新奥集团主席王玉锁，后者通过股权收购整体接盘上市公司，并成为西藏旅游的实际控制人。彼时，不少业内人士认为王玉锁看中的是西藏旅游的壳资源，但从后续发展来看，新奥集团并未将旗下燃气业务注入到上市公司体系。

随后，正式入主的新奥集团，迅速质押股份使其获得6.5亿元贷款，缓解西藏旅游流动资金紧张的问题，并为其保住上市公司地位。

值得注意的是，在西藏旅游拥抱民间资本后，丽江旅游(002033.SZ)、曲江文旅（600706.SH）等旅游公司也纷纷效仿。其中，丽江旅游实控人变更为华邦健康(002004.SZ)，华侨城西部投资拟对曲江文投（曲江文旅控股股东）进行113.58亿元增资。

“传统景区上市公司业务普遍疲软，面临改革，而资本方的强势入主为其解决了最基本的资金问题。”张金山告诉财联社记者。

同时，在国家大力实施景区门票降价的行业背景下，西藏旅游、丽江旅游等依靠门票、索道收入的传统旅游企业营收压力不断增加，新奥集团等民营企业的资金优势或将解决这些公司的原有困局。

周鸣岐认为，西藏旅游是此次国有景区改革中比较典型的例子，民间资本的进入激活了丰富的自然资源，但无论是新奥集团还是华邦健康都并非旅游产业从业者，只依靠资金支持恐无法持续。