联想财报展望：超PC大市强劲增长 营收利润或爆发

当前，新冠疫情继续在全球蔓延，“宅经济”周期和范围都在延伸，“宅经济”背景下，数字化社会进程加快，一方面是手机平板电脑等电子消费品增长趋势明显，且已经成为惯性。另一方面是社会对ICT业务依赖性越来越高。作为国内数字化社会基础建设龙头企业，联想集团（992.HK）不仅在PC业务上快马加鞭，巩固全球第一的地位，同时不断加强新IT业务建设。5月27日，联想将公布2020/2021财年业绩，对此市场普遍持乐观态度，预计联想新的财报有望再创历史新高。

巩固PC龙头地位，展望高增长业绩

2020年，对于联想集团来说，可谓是丰收的一年，也是新的起点。首先，疫情促进宅经济发展，居家办公、在线教育、游戏娱乐需求爆发式增长，PC行业显著回暖。而在需求量增长的同时，随着核心零部件升级，相关产品性能得到显著提升，存量市场的设备更新也迎来高峰，更新换代叠加空白市场的打开造就了PC的繁荣。根据IDC数据显示，2020全年PC出货量同比增长13.1%，达3.03亿台。

需求量大幅增长的同时，也刺激了产品价格的提升。今年一季度末，根据相关媒体报道，华硕、宏基第二季度将把笔记本电脑价格提高最多10%，为近10年来最大涨价潮。这意味此波电子业涨价潮，从零组件延伸至终端系统与产品。由此也可以看出，PC整个产业链正在经历一个产品升级，需求高增长，价格跃升的景气时期。

而作为PC行业品牌地位和市场占有率均全球领先的服务商联想集团来说，在这波繁荣发展过程中，其利用自身全球化市场布局及相关供应链优势，更加巩固了行业地位。IDC数据显示，2015-2020年间，联想集团PC市场份额稳步提升，分别为20.0%、21.6%、22.4%、23.2%、24.3%、25.2%。量价齐升下，联想集团开启业绩高成长模式。根据联想集团截至2020年12月31日的2020/2021财年三季报显示，公司第三季度实现营业收入172.45亿美元，同比增长22%；第三季度实现净利润3.95亿美元，同比增长53%，双双创历史新高。

2021年一季度，PC需求持续增长，根据4月份IDC的最新报告显示，2021年一季度PC出货总量同比增加55.2%。联想集团凭借2040万台的出货占比24.3%再次登顶榜首，出货量同比大幅增长59%。事实上，从前期各大券商投行的预测来看，能大体感受到机构对联想集团即将发布的2020/2021财年业绩憧憬，高增长是大概率事件。

值得一提的是，除了PC业务取得高速增长，联想手机业务近几年重点布局拉美市场，也取得不俗成绩，根据IDC数据显示，以营收规模计算，全球智能手机占比排名中，联想集团位列第7。而在联想重点布局的拉美市场，联想智能手机在阿根廷、巴西和墨西哥这三个主要市场中继续位居前列，其中在墨西哥市场为出货量市场份额第一，而联想在整个拉丁美洲的份额达到20.9%。

“端边云网智”一体化的“新IT”深度布局，联想科技实力远被低估

随着5G社会的到来，ICT业务发展也迎来变革阶段，数字化转型重塑智能化发展新范式，5G驱动社会新变革，人工智能渐入感知增强新阶段等。数字化社会及工业互联网发展趋势已非常明朗，国内各大科技巨头均在不同方向深度布局，腾讯提出C2B2B2C战略布局，就是对产业互联网趋势的深度理解。而在这背后的基础，是新数字化、智能化设备的建设，是强大算力的支撑，是IT产业的全面升级，由传统IT走向新IT。

简而言之，“新IT”就是基于“端-边-云-网-智”技术架构赋能各行各业实现智能化变革所需要的技术、服务与解决方案。联想集团作为全球领先的IT技术解决服务商，是全球少有的“端-边-云-网-智”全要素覆盖的行业领导厂商。

目前来说，市场大多数人对联想的认知依旧停留在PC行业龙头的印象，而对于联想集团在云计算、边缘计算等众多科技领域布局所见甚少。事实上，工业互联网到来，联想作为算力及云计算、智能化解决方案领先企业，未来市场空间非常巨大，工业互联网解决方案是一片蓝海市场。联想集团有望在TOB领域开启第二条增长曲线。

成长中的科技巨头，估值重塑上升空间大

PC业务是联想集团的基础，是现金牛业务。宅经济刺激下，联想集团连续取得高速增长，巩固行业龙头地位。同时根据IDC对2021年PC出货量预期，预计2021年传统个人电脑业务将增长18.2%，2020-2025年年复合增速预计将达到2.5%。即未来较长周期内，PC具备可成长空间，联想集团有望迎来持续的增长。

新IT产业布局，智能化转型是联想集团重要战略部署，也是联想集团作为国内数字化建设重要企业与社会融合的变革节点。未来这部分业务会更多体现在云计算、数据、智能化等各类科技领域，联想集团在科技投入方面近几年也快速增长，并且将在A股科创板上市。联想集团在科创板上市后，将是研发投入领先的科技巨头，叠加业绩的持续增长，估值有望重塑，对比当下仅有15倍左右PETTM估值水平，或有较大上升空间。