百度(BIDU.US/9888.HK)“破茧”：一个时代的开始

昨日，百度(BIDU.US/9888.HK）公布了今年一季报，这也是其在港二次上市交出的首份答卷。数据显示，本季百度实现营收约281亿元（人民币，单位下同），同比增长25%；（non-GAAP）下归属百度的净利润约43亿元，同比增长39%，均再度超越市场预期。

同时，百度本季核心营收同比增长34%。其中，非广告收入同比增长70%，AI创新业务商业化进一步提速。

常言道，唯有变化不变。而周期又被公认为变化中最朴素的内核规律之一，大到每一次波澜壮阔的产业革命，小到每天的日出日落星辰变幻。而从经济和产业的视角来看，每一轮新周期的启动，都离不开技术创新这把关键钥匙。而在今年全国两会，科技创新更是被摆在了核心位置，上升至国家战略高度。

由于伴随革命性技术的突破，推动生产力水平的提升，同时重塑生产关系价值链条，推动时代文明的进步。而在过程中，那些占领技术制高话语权的企业，往往会成就紧贴时代脉搏的伟大企业，并以此切割出一条条新时代的分水岭，而百度可说是透视中国新经济时代变迁的一个重要窗口。

若以十年为界，可以清晰地发现，百度整个战略重心的明显转变。

如果说前十年都专注在以搜索引擎为核心的移动内容生态基本盘上，那么近十年，则在此基础上，加大AI在机器学习、OS、自动驾驶、芯片多个前沿领域的应用投入。

今年3月在港二次上市时，百度也正式提出了其全新的战略定位：互联网基础的领先AI公司，进一步揭示出其内在引擎转换这一事实。

目前，百度以移动生态和AI技术为根基，建立起涵盖三大核心增长引擎（移动生态业务、智能云业务、智能驾驶及其他前沿业务）的业务生态基本成型。关于其最新业务进展及内在增长逻辑，具体分析如下：

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百度“破茧”：AI红利释放加速

1、AI商业化继续提速

百度营收增长连续超预期背后，得益于核心非广告业务持续发力。数据显示，2020Q3-2021同比增速从14%提升至70%。可见，百度AI商业化在持续提速，且据财报电话会上透露，该分部已开始营利。

非核心广告业务可以说是百度昂首AI市场的王牌，其商业化进程也将决定百度未来的未来价值增量空间。据公司财报电话会透露，未来3年百度核心非广告收入占比将超过广告收入，进一步显示出百度未来的业务重心，也表明该分部深挖潜力大。据惠誉国际报告预计，百度核心非广告业务（包含移动生态非广告、智能云、智能驾驶等），对应市场将达其广告业务市场规模的10倍以上。

具体拆分来看，百度的核心非广告业务主要包括移动生态非广告、智能云、智能驾驶等这三大块。

A.百度智能云业务增长有望进一步提速

在多年铺陈之后，智能云已是百度的一大核心竞争力，同时也是目前其新业务的主力。数据显示，2020年Q1百度智能云实现营收28亿元，同比增长55%，占比核心非广告业务比重达67%左右，百度预计该分部增速将进一步加快。

从应用领域来看，百度智能云业务贡献主要得益于互联网/媒体、金融服务、智能交通、能源及其他行业。以金融领域为例，某银行接入了智能云的AI PaaS后，后续复购次数达5次。根据IDC报告显示，去年下半年，百度智能云在金融云解决方案市场中排名前三。而在智能交通领域，百度目前已在国内近20多个城市落地实施，今年将进一步扩展至50个。其中ACE交通引擎作为交通项目的核心，是全球首个车路行融合的智能交通解决方案。

从技术层面来说，按中国使用量计，易于使用的机器学习服务百度EasyDL排名第一，再次位居榜首。根据Github的资料，按拉取请求的使用量计，于2021年3月升级至v2.0的百度深度学习框架飞桨全球排名前三。

相比于市场上的基础云，百度智能云业务作为拥有AI算力的云端平台，差异化优势显著。根据百度官方定义，百度智能云被视作百度AI To B业务的主要承载者和输出者，旨在提供云和AI融合创新，并以PaaS平台服务定位为各行业或领域提供智能化升级。

B.自动驾驶(ASD)业务同比增长逾5倍，小度出货量持续领跑

百度作为智能驾驶领域的风向标，其进程事关智能驾驶产业的核心逻辑，且该板块的商业化潜力也被视作百度未来五年最具想象空间的。随着旗下Apollo自动驾驶技术的商业化落地，百度逐步探索出三条商业化路径：量产自动驾驶、智能化汽车制造、共享无人车，并在此基础上，百度也在全面推进智能驾驶商业化进程。

目前，在量产自动驾驶方面，百度已和10多家国内外汽车制造厂商达成合作关系，未来Apollo无人驾驶技术将赋能各厂商旗下车型；智能化汽车制造方面，未来百度自动驾驶技术和数据将全方位整合到自建智能汽车公司；共享无人车方面，Apollo已获得沧州共享无人车收费运营权限，在未来5年市场规模达2240亿美元的共享无人车市场中，百度将抢得先机。

此外，国家在道路测试上也为百度开放了更多权限。据百度官方消息称，Apollo已获得在夜间及特殊天气下北京公共道路测试自动驾驶汽车的许可证，同时其还获得于北京、河北沧州、及湖南长沙完全无人驾驶测试许可证。

据百度财报会议透露，今年一季度，百度智能驾驶(IDG)业务增长也十分迅速，其中Apollo自动驾驶(ASD)收入同比增长了5倍之多。

而百度在智能驾驶领域变现加快，反映出其领先的AI技术价值。而在“硬核”技术及政策一路“绿灯”下，百度在智能驾驶产业中将占据更有利的位置，从而分到更多的利润蛋糕。

此外，作为百度AI的重要落地场景，小度助手的表现也依旧亮眼。数据显示，2021年3月，小度智能助手月语音交互总次数达66亿次，小度助手第一方硬件设备语音交互次数达39亿次，均实现稳步增长。

另外，据IDC、Canalys 和 Strategy Analytics 三大权威机构数据显示，2020年小度智能屏出货量全球第一，智能音箱出货量中国第一。未来随着智能交互生活、工作等各领域各细分场景不断拓展、渗透，百度在该领域深耕的价值将会被进一步挖掘。

2、移动生态稳步发展

除了依赖AI、云计算等底层技术驱动力之外，百度现行业务生态的持续繁荣，显然也离不开其移动生态业务的稳步发展。据财报数据显示，以百度APP为核心的产品运营数据维持稳步增长态势。到今年3月末，百度APP的MAUs达5.58亿，日登陆用户占比超75%。

同时，百家号账户、智能小程序和托管页作为百度三大AI支柱，也维持着高增长的态势。财报显示，2021年3月，百家号创作者数达420万，同比增长40%；智能小程序月活跃用户达4.16亿，智能小程序数量同比增长74%；托管页收入占百度核心在线营销服务收入比重从去年21%水平提升至35%。

总体来看，百度的业务层次丰富，逻辑也日渐清晰，成熟的移动生态业务作为基本盘，奠定增速基础同时，也为具备高天花板的创新业务落地提供源源不断的流量及数据，通过场景拓展及应用落地，来抢占入口，并推进变现，以实现价值持续增长。

而创新业务的持续落地，也离不开一以贯之的高强度研发投入。数据显示，今年一季度百度研发投入51亿元，研发费率达18%，持续维持远超同业的水准。

除了保持超长线投入的战略定力之外，百度的技术创新及业务演化逻辑正体现出一个重要进阶法则：“雁阵效应”。

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“雁阵效应”：技术创新的最优解

回顾百度整个技术创新和应用发展路径，不难发现，其始终贯彻现有技术的裂变和现有技术对新技术应用的协助这一法则，这也被誉为“雁阵效应”，即后雁借助前雁振翅的空气动力相互协同得以省力飞行，以达到迁徙目的。

比如，在百度成熟的移动生态下，百度应时代对线上问诊的需求开拓百度健康业务。百度健康作为一站式健康管理平台，依托于百度智能小程序的生态赋能，利用问诊的需求加上百度平台强大的流量入口来构建知识服务、在线咨询服务、健康商城服务、互联网医院服务以及慢病管理服务五大服务体系。

数据显示，到目前为止，百度健康日均检索量超过2亿次，每日服务用户逾1亿人，单日在线问诊峰值达85万次，单日成交GMV最高达到2000 万。可见，雁阵效应下，百度利用自身优势更好地对新市场进行开拓。

反观“雁阵效应”的另一面是现有技术的裂变，以上述提到的BBE Fabric联盟链为例，百度在智能云的优势下为更好的打破企业间的边界裂变出BBE Fabric联盟链“企业云”模式。百度智能云下的企业云模式可以利用其强大的PaaS定位价值，更有效地进行企业间数据协助，比如在金融场景下，各企业可以通过企业云实现更低成本、更高效的融资。

百度AI创新能力的持续高效迭代及商业化落地，显然离不开这一模式。凭借对原有技术的创新应用或新技术裂变让各商业场景因智能化而变得高效，背后的商业价值都是不可估量的。

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结语

显然，百度正在内在动力的升级与转化中，由此也将焕发出新的生机。十年一剑，在多年的投入和积累后，百度AI生态布局，体系庞杂。从底层技术、生态到上层应用，基础设施从云计算到芯片，落地场景涵盖C端和B端、应用于多赛道等，形成集云、AI、互联网技术融合，多引擎增长的新格局。目前不论是从布局的广度和深度来看，在国内几乎是无出其右者，而唯一能有机会与之分庭抗礼的中国企业，目前来看可能只有华为。

紧随时代“红利”，百度也将加速“破茧”，进而打开新的增长边界。尽管百度AI商业化持续兑现，具备高天花板的新业务也正在持续落地，商业价值也越来越清晰，但市场仍有所分歧。当然，有预期差的地方往往也才有更好的机会。而资本市场也还是看到了其未来的稀缺性与成长性。到5月18日，已有包括高盛、花旗在内的33家机构对百度给出了“买入”评级。

或许再过十年，回头来看，像百度这样的领先AI公司迎来的转折点，可能会成为科技新时代的分水岭，一个崭新周期可能正在展开。