美国CPI大爆发“惊呆”美联储副主席！这份通胀报告如何解读？

美国4月CPI的劲爆程度，就连美联储副主席克拉里达也大为惊讶。

美国4月CPI年率从2.6%跳涨至4.2%，为2008年9月以来的最大涨幅；CPI月率从0.6%增至0.8%，为2008年6月以来的最强劲上涨；核心CPI月率达到0.9%，是1981年以来最强劲的增幅。

美国核心CPI月率创1981年以来最高

美联储已经多次重申，通货膨胀只是暂时性的。但市场担心，这种暂时性的上涨会演变成长期通胀，从而迫使美联储比预期更早地缩减宽松。

那么，我们该如何理解美联储口中的“暂时性”？比起通胀的短暂上升，美联储更加看重什么指标？

“暂时”是多久？4月CPI急升是什么因素导致的？

首先，暂时性并不等同于1个月。美联储亚特兰大联储主席博斯蒂克周三表示，他预计围绕通胀率的波动将会持续至9月份。而根据彭博的报道，一名白宫官员表示，白宫内部认为“暂时性”的通货膨胀压力可能会持续至今年年底。

在这个定义之下，再回到这份报告本身。美国银行经济学家亚历山大·林（Alexander Lin）指出，近期部分通胀压力主要是受到商品短缺、经济重启驱动，这两个因素贡献了4月份核心CPI月率至少70个基点的上涨。

该经济学家指出，就商品短缺而言，汽车价格环比上涨了4.3%，其中二手车的涨幅尤为明显，达到创纪录的10.0%。这种历史性增长可能还会持续，因为Manheim二手车批发市场价格在1-3月上涨了11%后，在4月份又增长了8.2%。

持续的“芯片荒”令包括本田、宝马在内的全球领先汽车制造商都被迫停产。CPI报告显示，芯片短缺给新车制造业带来的影响导致二手车和卡车的价格在4月份飙升了10%。

而就经济重启而言，外出住宿价格的月环比增长7.6%，而运输服务则增长了2.9%。运输服务中，飞机票价环比增长10.2%，汽车和卡车租赁环比增长16.2%。

价格压力或持续整个夏季，但美联储不会动摇

专业人士指出，如果CPI的上涨反映的是经济重启和供应瓶颈——正如二手车价格和机票上涨所示——那么，价格压力可能会在几个月内消除。

Pantheon Macroeconomics指出，在经济重启后，人们需要回办公室上班，但在疫情之后不愿意搭乘公共交通，这个因素也推升了对二手车的需求，引发二手车价格飙升。但随着更多人接种疫苗，这种情况不会持续下去。

彭博的美国经济学家德鲁·赫斯比（Andrew Husby）和叶琳娜·舒利亚蒂耶娃（Yelena Shulyatyeva）称，供应短缺遇上财政刺激引发的“后遗症”，再加上比较的基数仍然很底，在整个夏季，CPI将继续强劲。此外，投资者也需要密切关注Colonial管道关闭对燃油价格的影响。

换句话说，至少要到秋天，美联储或许才能对通胀的新常态有一个更准确的认识。

德意志银行经济学家布雷特·瑞安（Brett Ryan）称：“美联储至少需要6个月的时间才能了解通货膨胀压力是否是暂时的，更可能需要12个月才能在这方面作出一个确信的结论。”

美联储副主席克拉里达在CPI数据发布后称，虽然感到“惊讶”，但这在很大程度上因为暂时性因素（前述的供应短缺和经济重启），淡化了这种“暂时性”数据飙升的重要性。

“我很惊讶，这个数字远高于我和外部预测者的预期。”克拉里达说，“近期通胀同比上升，并且在有所缓解之前，可能还会进一步上升。但是我预计通胀率会在2022年和2023年恢复或者超过2%的长期目标。”

比起通胀，美联储更加专注于就业。4月美国非农就业人口仅新增26.6万，与2020年2月疫情爆发前相比，美国的就业人数依然减少了820万。

在接下来的4、5个月中，由通胀数据引发的市场噪音料将持续存在，但这恐怕仍不会撼动美联储的立场。