重组方案生变，中船防务拟出售广船国际控制权
4月初，中船防务（600685.SH）曾发布重大资产重组公告，公告表示公司将以其持有的广船国际部分股权及黄埔文冲部分股权作为置出资产，与中船集团持有的中船动力有限公司100%股权、中船动力研究院有限公司51%股权、上海中船三井造船柴油机有限公司15%股权及沪东重机有限公司100%股权进行置换。
时隔4个月，该项重组计划仍未完成。8月7日晚间，中船防务发布重大资产出售暨关联交易报告书。
公告显示，中船防务拟向中国船舶(600150.SH)出售广船国际27.42%股权，中国船舶以向公司非公开发行A股股份的方式支付交易对价28.9亿元。
同时，中船防务将放弃市场化债转股投资者拟转让所持有的广船国际23.58%股权、中船黄埔文冲船舶有限公司（下称黄埔文冲）30.98%股权的优先购买权。
交易完成后，公司预计将持有中国船舶5.28%股权，同时持有广船国际49%股权，中国船舶将持有广船国际51%股权。
（资料来源：公司公告）
受此消息的影响，港股的中船防务（0317.HK）小幅高开，盘中大涨逾14%，截止8月8日收盘时间，公司股价涨12.31%，收7.300港元/股。
（行情来源：富途）
本次交易完成后，上市公司业务范围仍将涵盖防务装备、船舶修造、海洋工程、非船业务四大板块，但随着广船国际控制权的出售，上市公司将不再从事油船、客滚船等船型的生产，上市公司后续的主要产品包括军用舰船、特种辅船、公务船等船型，海洋平台等船舶海工产品以及钢结构、成套机电设备等非船产品。
事实上，此次交易为4月初重大资产重组的调整方案。对于为何出售广船国际，公司表示，考虑到民用船舶市场产能过剩的局面短期内难以实质性改善，放弃广船国际和黄埔文冲上述少数股权的优先购买权，将有利于改善公司财务状况和盈利能力。
因近年来民船行业景气度较差，广船国际在报告期内均处于亏损状态。上市公司本次出售广船国际的控制权，将在一定程度上提升上市公司的盈利能力，同时进一步提升上市公司的经营效率。
资料显示，2018年广船国际营业收入为73.98亿元，归母净利润亏损12.96亿元，且负债合计126.68亿元，出售广船国际将降低公司的负债率，且将改善公司的盈利水平。
（资料来源：公司公告）
资料显示，2018年中船防务归母净利润为亏损18.69亿元，为近十年来的最大亏损年度，而广船国际去年净利润亏损12.96亿元，给公司增添不少亏损，今年一季度公司归母净利润继续亏损2.09亿元，若船舶行业不景气的情况下，不出售广船国际，公司今年或将继续亏损，届时将可能被ST。
（资料来源：wind）
此外，出售广船国际后，公司的关联交易将大幅度下降。2018年公司的关联交易金额为49.22亿元，关联交易占营业成本比例的25.55%，完成交易后，按2018年计算，关联交易将下降至23.98%。
（资料来源：公司公告）
股权变更频繁的广船国际
2006年2月，中国船舶工业集团出资设立广州中船龙穴造船有限公司，后经过多次增资并且通过转让股权的方式后，2014年，广船国际取得了龙穴造船100%的控股股权，且对其经营范围做了变更。
2015年公司变更名字为广船国际，同年中船防务将除广船国际、黄埔文冲、广船国际扬州有限公司3家企业外的其余投资企业股权，全部调整为广船国际有限公司持有。股权调整完毕后，中船防务仅拥有3家全资子公司，即广船国际、黄埔文冲和广船国际扬州有限公司。
2017年，广船国际开始第二次增资，中船防务认缴后100%控股广船国际。
2018年3月，广船国际开始第三次增。增资完成后，中船防务持有76.4214%的股权，新华保险、结构调整基金、太保财险等合计持股23.5786%。
（资料来源：公司公告）
广船国际主营业务收入主要由船舶产品和船舶修理及改造构成，合计占比90%以上，占比基本保持稳定。2018年度相较于2017年度，船舶产品及钢结构等销售收入大幅下降，主要系厂区搬迁以及船舶市场低迷所致。
（资料来源：公司公告）
2017年及以前造船年产能为408万载重吨，由于2017年厂区搬迁，广船国际完成搬迁后年产能为358万载重吨。报告期内广船国际的产能利用率逐年有所下降，2017年、2018年及2019年1-4月的产能利用率分别为70.99%、43.42%与35.55%，主要系船舶市场低迷及公司产品结构调整，主力船型调整为化学品船、油船、半潜船、豪华客滚船及特种船等。报告期内，广船国际的产销率均为100%。
（资料来源：公司公告）
船舶行业情况
2008年金融危机以后，由于全球经济衰退，国际航运市场需求也持续下滑，导致全球船舶租金和海运运费等都大幅度下滑，世界造船完工量、新承接船舶订单量和手持船舶订单量都持续下降，全球船舶行业进入相对低迷的阶段。
2016年以来全球船舶行业已初现见底回暖现象，从三大指标上来看，根据中国船舶工业行业协会的数据，2018年全年，世界三大指标呈现两升一降的现象，新承接订单量增长，由2017年的7264万载重吨增长至7,685万载重吨，同比增长5.80%；手持船舶订单量增长，由2017年的19662万载重吨增长至2018年的20758万载重吨，同比增长5.58%。
（资料来源：中国船舶工业行业协会）
从海运市场上来看，自2016年初触底以来，在过去的两年中，波罗的海干散货指数震荡回升，从2016年1月的400点附近已逐步回升至2018年12月的1200点附近。
作为航运业业绩和投资的重要指数及国际贸易和国际经济的领先指标，其震荡升高在一定程度上反应了海运市场的景气度有所回升，对于全球船舶行业也是一大利好。从主要船型价格来看，2014年以来，全球新造船价格指数不断下滑，但2017年至今，受全球经济触底回暖，国家支持船舶行业的各项政策逐项落实，船东为优化船型加大拆旧造新力度等因素的影响，新造船价格指数稳中有升。
（资料来源：wind）
未来船舶行业有可能会出现回升，但是对于中船防务而言，公司持有广船国际这几年，公司业绩并没有改善，反而出现大幅下降，因此出售该资产对公司而言是较为妥当的一种方式。