比特币涨势的下一个催化剂在哪里？

芝加哥商业交易所（CME）所经营的合约市场供全球范围内的期货和期权合约进行交易，在其电子平台上交易的期货和期权覆盖了一系列广泛的金融和大宗商品产品。2017年末，CME推出了比特币期货，推动该主要加密货币的价格升至当时的历史最高纪录——20,000美元上方。

2021年2月8日，CME继续深入加密货币领域，推出了以太坊期货。自该期货上市以来，以太坊价格也屡屡创下历史新高。

交易量越大，CME等期货交易所获利越多。流动性对于它们的业绩而言至关重要。最新上市的数字货币交易平台Coinbase Global Inc (NASDAQ:COIN)对CME构成了威胁，不过Coinbase的缺点是不提供期货交易。它是专注于加密货币经济中交易、投资和基础设施的平台。CME和Coinbase都可从交易量和流动性中获利。

虽然比特币 (BitfinexUSD)和以太坊只是9,637种加密货币中的两种，并且加密货币的数量每天都在增加，但这两种货币目前占据该资产类别总市值的62.2%以上。比特币和以太坊是两个流动性最高的加密货币。

为了扩展加密货币合约市场，CME的下一步是推出微型比特币期货合约，合约大小将只有一个比特币的十分之一。该微型合约于5月3日开始交易，有望扩大加密货币的可寻址市场规模。

每一种新产品都推动加密货币价格创新高

从2017年底开始，加密货币领域的每项种新产品都推动价格创出新高。2017年末，CME推出的期货将比特币价格推至逾20,000美元的高位。2020年末和2021年初，Square Inc (NYSE:SQ)和特斯拉 (NASDAQ:TSLA)的大量投资推动了比特币的价格上涨，因为这意味着越来越多的公司接受了用加密货币支付商品和服务。

4月14日，Coinbase在纳斯达克上市。这家加密货币交易平台的IPO将比特币的价格推升至历史新高，至65,520美元。在4月中旬，比特币价格回调至47,395美元，又在5月3日回到57,000美元，当时CME推出了最新产品微型比特币期货。

2017年12月CME推出的标准比特币期货合约大小相当于五个比特币。该合约价格最近飙升至327,600美元的新高。

比特币/美元周线图，来源：英为财情Investing.com

上述图表表明，比特币期货市场的周度历史波动率已经超过了100%的水平。价格波动更高，意味着保证金要求也更高，这才能应对做多或做空的风险。比特币期货的保证金要求升至每张合约160,000美元，这打压了投资者参与加密货币期货的意愿。

5月3日，微型比特币期货登场。每个微型合约的价格相当于比特币的十分之一。以每枚比特币58,000美元的水平计算，一份微型合约的大小约为5,800美元。初始保证金占名义合约大小的百分比仍保持在较高水平，但是随着价格基数的缩小，每张合约的保证金只有2500美元左右，这对交易所、清算公司和市场参与者而言都有利，同时还能扩大比特币期货的可寻址市场。

经历近期调整之后，比特币后市仍然可期

纵观各种资产类别，比特币的牛市是独一无二的。

比特币期货月线图，来源：英为财情Investing.com

CME比特币期货的月线图显示出自2017年末以来的强劲涨势，价格一度涨至原来的三倍，但这只是“冰山一角”。

比特币历史走势，来源：英为财情Investing.com

上图显示，比特币从2010年7月中旬的5美分升至2021年4月的65,520美元。如果在2010年中买入1.00美元，那么按照4月14日的高点计算，这笔投资将变成惊人的130万美元。如果投入10美元，现在将价值1300万美元；如果投资100美元，则现在已经涨至逾1.3亿美元。

到2021年底，比特币看涨至10万美元？

在一个抛物线牛市中，价格可能会上升到不合理、不合逻辑、非理性的高度。考虑到比特币的极端波动性，预期其价格走势就好比向镖靶上扔飞镖。

Pantera Capital的首席执行官Dan Morehead预计比特币将在2021年达到115,000美元，在8月底之前达到100,000美元。在2020年8月，比特币达到11,600美元水平时，他就做出了这个预测。

《福布斯》最近刊文称，到今年年底，比特币可能会达到40万美元。在牛市中，投资者难以判断顶点，在熊市中也难以预测底部。原油市场就是最好的例子，去年4月20日原油价格一度跌至负40美元/瓶。

笔者只能做出的唯一预测是，市场趋势是一股强大的力量，可以引导所有资产价格朝最小阻力路径走。比特币的看涨趋势保持不变。但是，从以往的经验来看，比特币还需要另一个催化剂，推动其涨至历史新高。

ETF或成涨势催化剂？SEC将采取谨慎立场

微型比特币期货料将为投资者和交易员带来更多的流动性，但整体来看，加密货币期货仍然是一个小众市场，可寻址市场规模有限。

比特币和其他数以千计的加密货币正等待美国证券交易委员会（SEC）批准加密货币ETF和ETN产品，这无疑会成为加密货币涨势的催化剂。

ETF在股票市场上交易，这意味着规模最庞大的市场参与者都可以交易这种产品。反过来，鉴于交易比特币的投资者群体偏年轻化，比特币和加密货币ETF和ETN产品可能也会增加股票市场的整体参与度。

现在，这个决策交到了SEC现任主席Gary Gensler的手上。Gensler曾是奥巴马政府时期CFTC的负责人，主管CME比特币期货合约申请的初期工作。结束在CFTC的任期之后，他在麻省理工学院教授金融技术课程，是一名真正的金融技术者。

当上SEC主席的Gensler，其主要任何是保护大众投资者。加密货币价格的波动是他对相关产品的推出维持谨慎的原因。

在4月下旬的最新新闻发布会上，美联储主席鲍威尔被问及他对美元成为数字货币的看法。鲍威尔称，他很可能与Gensler的做法一致：“做正确的事情，比更快做事情，来得更重要。”

SEC在批准比特币和其他加密货币ETF、ETN产品方面的立场，与之相同。

CME微型比特币期货有望增加比特币和该资产类别的潜在市场。但是，ETF/ETN市场的庞大规模，可能会引发另一轮投机狂潮，从而将价格推至更高的高位。

同时，要记住，趋势是你的朋友。当前的趋势无疑是看涨的，但也要格外保持谨慎，因为历史波动已经超过100%的水平。