外汇分析：通胀预期急升，市场风险偏好大逆转

周一，市场扭转了最开始的强劲风险追逐偏好，货币和股票收盘均录得亏损。道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数在纽约盘初创下历史新高，但收盘下跌。

货币也下跌，不过随着货币交易员对风险涨势的信心下降，先于股市逆转盘初走势。周一主要经济体没有发布重要的经济报告，因此这是一个典型的丧失动能表现。周五非农就业报告出炉前，投资者非常乐观；实际数据令他们大失所望，不过投资者并没有抛售股票，而是继续买入，因为预期疲软的就业数据意味着美联储不会缩减宽松。

而到了周一，投资者冷静下来思考现实，他们意识到，如果没有缩减宽松（或者相关的讨论），那么通货膨胀可能会迅速上升。实际上，这正是我们所看到的，纽约联储的调查显示，通胀预期升至2013年9月以来的最高水平。这份调查衡量了美国民众对房屋、房租、汽油和高等教育上需要花费的金额预期，他们预计未来几个月价格将急剧上涨。

通胀预期的上升驱使美元兑欧元、日元、瑞士法郎、澳元和纽元走高。尽管非农就业人数令人失望，但本周的CPI和零售销售可能超出预期。市场仅预期消费者支出将增长0.2%，在我们看来，考虑到商业活动的恢复、工资的急剧上涨和天然气价格的走高，这个预测过于保守。如果数据超出预期，可能有助于美元避免在本周进一步下跌。

英镑和加元的需求仍然更大，因为市场预期英国央行和加拿大央行将比美联储更早地减少货币刺激措施。货币政策预期的调整对周五的货币走势产生了重大影响，尽管美元有所回升，但我们认为基本面因素不会被忽视。

交易员需要关注欧元，因为疫情限制已经开始缓解。意大利在两周前开始取消限制，而随着宵禁和旅行禁令的结束，西班牙的餐馆亦于本周末重新开放。法国计划下周放宽对餐馆的限制，德国也将紧随其后。我们此前多次指出，在欧元区放宽限制后，随着复苏势头的增强，对欧元的需求将会恢复。德国将于周二发布ZEW调查报告，随着欧洲股市上升至创纪录高点、疫苗接种率提高，预计ZEW经济景气指数会上升。即便欧元/美元出现回调，也不会跌破1.2050。