瑞银确信平安好医生（1833.HK）商业模式成功，中期业绩刺激股价速回升26%
平安好医生在公布中期业绩后，再次获得国际投行瑞银（UBS）的青睐。瑞银发表报告表示，平安好医生的中期业绩显示公司的收入增长维持强劲，经营数据方面获显著增长，瑞银指出平安好医生的变现能力和经营效率有所改善。
另外，瑞银还强调比以往更加确信平安好医生的商业模式可取得成功，同时看好平安好医生与商业保险公司的合作，由于商业保险将在医疗健康市场上将扮演更重要的角色，所以预料平安好医生有望从这一长期趋势中持续受益。
日前，即8月6日收市后，全球领先的互联网医疗平台、“互联网医疗第一股”之称的平安好医生，公布了其2019年中期业绩，公告显示，2019年上半年，平安好医生实现营业收入为22.73亿（单位：人民币元，下同），同比增长102.4%。
平安好医生收入主要由在线医疗、消费型医疗、健康商城以及健康管理和互动等四大业务板块构成，在从数据上看，四大业务板块均保持强劲的增长态势，其中，核心业务——在线医疗的营收及毛利的增速分别为80.5%与108.3%，核心业务所呈持续高速增长的特征显著，总体上来看，平安好医生中期业绩所取得的成果超过了市场预期。
受此利好消息带动，自8月6日起，平安好医生已经连续大涨收红，至截稿时，从低点起算的涨幅约为26%，并一举突破自2019年6月21日以来的高位。不仅获得了国际投行瑞银的看好支持，大和亦发表报告重申“买入”评级，该行给出的目标价为56港元，距离8月7日的收盘价35.2港元，尚有约60%预测空间，大和认为，平安好医生继续扩充并加强竞争者的入场门槛，并预料其最新推出的产品及政策能在2019-2021年带动收入增长。
（资料来源：富途证券）
核心业务及核心营运指标表现突出，经营业绩进一步改善
回顾2019年上半年，平安好医生的核心业务——在线医疗实现营业收入3.36亿元，同比增长80.5%，实现毛利1.69亿元，成为了公司毛利来源的最大贡献部分，在线医疗的业务在2019年上半年所录得的毛利率为50.5%，同比提升6.8pct，在四大业务板块中提升的幅度最大。平安好医生的CEO王涛先生在业绩会上表示，希望继续将毛利率较高的在线医疗业务板块做强做大，并指出平安好医生与商业保险公司的合作与会员制是核心业务——在线医疗商业化的重要方向，也是在线医疗板块的主要收入来源和增长动力。截至2019年6月30日，平安好医生的付费会员产品累计服务会员超140万，报告期内，平安好医生积极拓展与第三方商业保险公司及金融机构的合作，截至2019年7月末，平安好医生已与北大方正人寿、珠江人寿、民生人寿、光大银行分别签署了战略合作协议。
另外，为了进一步扩展该业务的规模，2019年6月平安好医生推出了战略级付费会员新产品“平安好医生私人医生”，为超过2亿的新中产人群打造全方位、高品质的医疗健康服务，提供包括健康管理、实时问诊咨询、名医二诊和线下门诊就医安排等一站式医疗健康服务，在行业内具有划时代意义及革命性创新。
与此同时，平安好医生作为一个互联网平台，其核心营运指标的增长情况也是表现突出。根据公告所示，截至2019年6月30日，平安好医生的注册用户数达到2.89亿，过去12个月累计增加6130万人，期末的MAU（月活跃用户）及MPU（月付费用户）分别为6270万和222.9万，同比增速维持高速增长，分别为29%和61%。数据显示，平安好医生尚处于流量快速增长和持续获客的成长性阶段。
回到经营业绩上，据公告所示，2019年上半年，平安好医生实现营收增长102.4%，虽然录得净亏损为2.73亿，但同比收窄了38.6%，显示业绩情况有了较大改善，其主要原因是除了业务维持持续增长态势外，跟公司的费控管理能力的提升也密切相关。报告期内，平安好医生的销售费用收入占比从2018年上半年的42.0%下降至16.6%，管理费用收入占比则从2018年上半年的33.5%下降至23.9%，反映经营效率有所提升的事实。
互联网医疗的最好时代，平安好医生打造创新和领先的大健康生态圈
当前无论是从市场前景角度亦或是政策维度来看，整个互联网医疗行业都面临着前所未有的机遇。平安好医生CEO王涛先生曾受访时表示，预计互联网医疗将在未来两到三年里迎来爆发式的发展，尤其在在线医疗领域，在他看来，互联网在线医疗服务正迎来一个重要的发展窗口期。
从行业前景来看，如今伴随着居民生活水平提升，对健康管理的需求日益旺盛，存量的以治疗为主、忽略预防及康复的医疗模式显然已经不能满足需求。针对差异化需求产生的个性化医疗由此迎来蓬勃发展的新时刻，整个大健康行业亦呈现一片欣欣向荣之势。《2016-2021年中国大健康产业发展趋势研究报告》预计，2017年中国健康产业规模为4.9万亿元，2021年将达到12.9万亿元，未来五年的年均复合增长率约为27%。而落脚到互联网医疗领域，据中投顾问产业研究中心预测，2018年我国互联网医疗市场规模达到455亿元，未来五年（2018-2022年）年均复合增长率约为40.12%，2022年将达到1754亿元。平安好医生押注的赛道，其市场前景可谓风光无限。
从政策面来看，自去年来，互联网医疗行业多份重磅文件相继出台为中国快速发展的"互联网+医疗"指明了方向。就在6月上旬，互联网医疗行业政策再次迎来突破，国务院办公厅发布的《深化医药卫生体制改革2019年重点工作任务》就明确指出由国家医保局负责制定的互联网诊疗收费和医保支付的政策文件，要在2019年9月底前完成。这也意味着互联网诊疗被纳入医保支付即将落地，这一变化也将有望从根本上解决互联网诊疗不能报销的行业痛点，互联网诊疗也将如线下医院就诊一样纳入到社会福利保障中去变得更为常规化。
过往困扰互联网+医疗的最大问题之一就是医保支付问题。患者在互联网+医疗平台上的各种费用只能用现金。随着互联网医保支付的实施，这个问题将被解决。由于互联网+医疗相对于线下更为方便，如果可以医保支付，更多患者也将考虑在互联网+医疗平台进行医疗服务，令患者不仅能够享受到更便捷的医疗服务，亦享受到国家福利。其在完善互联网医疗行业商业模式的同时，也将助推行业实现向患者群体更全方位的拓展。
作为全球领先的医疗健康生态平台，平安好医生的平台化特征、资源沉淀及“护城河”优势在日益深化，其打造的大健康生态圈的在广度和深度上持续扩张。据悉，平安好医生的生态平台已经“链接”了多方的医疗资源，基本建成了强大生态圈网络，包括5000多个三甲副主任及以上的医生作为平台的签约医生、3000多个合作医院（其中1400多家为三甲医院）、150多家医美机构、400多家中医诊所、1600多家体检中心、1700多家齿科机构以及超过3.2万家的合作药店，除此之外，平安好医生已经与多家第三方商业保险公司及金融机构达成战略合作，其通过持续产品创新和生态资源平台的完善，已具备了与保险公司及金融机构深化合作的能力，共同探索医疗健康和保险的场景结合，打造出植根于互联网平台的新型“医疗健康+保险”模式。
基于创新力和领先优势，2019年1月，平安好医生正式宣布打造医院云、药店云、诊所云、村医云以及国际化的4+1战略，推动大健康生态圈进一步全面升级。
医院云：截至2019年6月30日，平安好医生已与近50家线下医院达成战略合作协议，并逐步开展集在线诊疗平台、处方共享平台、商保医保支付平台三合一的互联网医院管理平台建设。2019年7月，平安好医生与浙江省衢州市卫健委签署战略合作协议，为受其管辖的所有医院共建互联网医院。
药店云：平安好医生大健康生态平台赋能药店所打造的零售新业态。截至2019年6月30日，接入平安好医生在线问诊、1小时送药等一系列医疗健康服务的新零售药店超3.2万家。
诊所云：截至2019年6月末，已有4.7万家诊所接入诊所云，有近3000家诊所已打通医保报销支付系统，平安好医生为诊所提供的智能化管理系统能全面提升基层医疗服务机构的信息化与数字化水平，另一方面同时也增强了平安好医生的大数据平台能力。
村医云：平安好医生积极参与政府提倡的“村医”工程，为国内贫困偏远地区乡村医生提供村医专属应用软件、检验器械、多场景远程培训等高科技产品及服务。截至2019年6月30日，平安好医生累计升级乡村卫生所超600个，培训村医超7000名。
随着生态网络不断扩张，平安好医生在为合作伙伴或平台的生态产品及服务提供商提供从服务、运营到技术全方位赋能的同时，亦帮助平安好医生经由生态平台引流服务延伸至线下，而线下渠道及线下医疗资源网络的扩张也为线上平台带来了可观的新增流量，以及潜在的付费用户，为进一步加快互联网平台变现打下深厚基础。正如管理层所言，平安好医生的生态网络整体效能正快速提升，为用户提供更丰富医疗健康服务的同时，将全面支撑各项业务的快速发展。
国际化战略将巩固全球领先的行业地位，医疗行业的科技变革中保持优势
平安好医生诞生在全球互联网浪潮之中，捉住了医疗行业智能化、数字化与互联化的一次历史性机遇而一举确立了当今的行业地位，科技革新水平日新月异，其最大的确定性无疑就是变化，能否能在下一次的科技浪潮中再次捉住主流机会，与平安好医生的布局息息相关，其AI能力、大数据能力及用户数量是持续提升公司科技实力的底层基础，要发展这两项核心能力，离不开客户、流量和医疗资源的持续获得，以及各地域医疗资源网络的构建，也就意味着，平安好医生面对的是，要么继续扩张，要么能力停滞的“二选一”抉择。回顾公司的成功路径，其独一无二的商业模式及AI技术属于“可复制的成功”，于是，在全球扩张的国际化战略推行上，离不开此两者的输出与平台赋能。
2018年，平安好医生与东南亚最大的O2O平台Grab成立合资公司，并选择印尼作为第一个业务落地的试点国家。由于印尼拥有东南亚近半数的人口数量（东南亚总人口数约6.4亿），当地医疗资源严重不足及供需缺口大，但印尼的互联网及通讯条件已趋于成熟，因而互联网医疗健康市场发展空间巨大。据介绍，预计平安好医生在今年内便可为印尼当地用户提供包括在线问诊、健康商城在内的一系列医疗健康服务，也就是平安好医生有望把商业模式和平台生态模式在印尼“生根落地”。
2019年平安好医生宣布正式进军日本在线医疗健康领域，平安好医生与软银成立了合资公司，依托多元化的本地资源，包括医院、医生、保险公司、药店、物流配送等战略合作伙伴，凭借领先的AI技术，先进的互联网医疗平台经验，将方便优质的医疗健康服务带给广大日本用户。作为全球化战略的重要一环，平安好医生在医疗水平发达国家再次成功实现“自我复制”，证实了在全球医疗数字化水平或互联网医疗的渗透率提升的过程中，“平安好医生模式”及其AI技术输出能力可归结为一种成熟的、具备普遍适应性的可靠解决方案。平安好医生凭借先进的互联网医疗平台经验，能为全球用户带来更便捷更优质的医疗健康服务。
平安好医生的目标是，在大力推进全球化与国际化战略的同时，谋求与国内外线下医疗体系及医疗服务供应商进行深度的合作和生态融合，为用户提供全球范围内的优质医疗资源，从而打造出全球最大的医疗健康生态圈。