尤安设计(300983.SZ)基本面稳定向好，核心优势助力加速发展

4月20日，国内建筑设计企业第一梯队的尤安设计正式登陆深交所创业板，对于其上市后的破发，投资者们也各有所见。但破发并非洪水猛兽，即使是消费大牛股贵州茅台，也曾破发跌至20.71元。由此可见，价格短期涨跌往往与情绪有关，而长远来看则主要由公司价值决定。因此，对于上市不久后跌破发行价的尤安设计，显然还需进一步探究。

核心竞争优势突出，业务经营稳中有进

尤安设计主要从事建筑设计业务的研发、咨询与技术服务。公司以方案设计为轴心，聚焦于概念设计、方案设计、初步设计等建筑设计的前端各环节，业务范围涵盖居住建筑、公共建筑及功能混合型社区等领域。

从收入结构来看，尤安设计90%以上的业务来自建筑设计流程中的方案设计环节，技术流是其业务的核心支撑。

尤安设计所处的建筑设计行业，是典型的技术和智力密集型行业，人才是企业的核心竞争力。根据企业招股说明书，同业竞争者主要有华建集团、中衡设计以及华安国际。所谓对比方能出真知，下面将从核心竞争力的层面，对尤安设计的竞争地位进行简单分析。

经比较发现，尤安设计的人均创利显著高于同行企业，人才效率优势突出。人均薪酬方面，尤安设计的薪资福利略胜业内龙头企业一筹，较同业竞争者高出约40%-50%，这意味着企业在薪酬层面打造了一定的人才引进优势。总的来说，尤安设计在核心竞争力方面处于一定的优势地位，有助于后势加速发展。

来源：企业招股书、格隆汇

企业的竞争实力更是直接反映在企业业务层面的稳定与发展上。

据招股书披露，尤安设计目前主要客户多为保利、万科、金茂、绿地、融创等大型房企，客户结构稳定。近期还将新增上海城建、济南城投、张江集团等众多知名国企开发业主的中标项目。同时，尤安设计还与万科集团、绿地控股、保利发展、宝地资产、中国金茂、中粮集团、阳光城集团、中海地产、融创中国、龙湖集团等企业持续在超高层、商业综合体、高端住宅、城更文旅等领域深耕。从企业客户及业务发展来看，企业基本盘优质、稳定，成长不乏动力。

行业发展后市利好，业绩支撑二级市场关注有望回升

近几年市场一直预期上游的房地产市场进入“存量”时代后，下游细分领域之一的建筑设计行业也会受到影响。

但在近年来房地产市场竣工逻辑的驱动下，其他的下游细分领域，比如说家装、家具行业龙头业绩不降反升，笔者认为长期来说，房地产行业虽然进入“存量”时代，市场规模和空间依然相当巨大，几乎大多数细分领域里面的龙头企业都会有因此受益，建筑设计行业这一细分领域也属于其中之一。

其次，随着房地产存量市场推动集中度进一步提升，头部地产企业的份额仍有增长空间，紧随其后细分领域的企业发展逻辑则以行业集中度提升和拥有优势基础的龙头企业不断突围为主旋律，这对于尤安设计这类长期与头部地产企业合作的建筑设计公司而言，无疑也将是受益者。

最后，随着建筑业、房地产行业整体升级转型，未来该领域的消费正从“规模扩张”转向“质量提升”阶段，尤安设计擅长服务于复杂公共建筑以及功能混合型社区，以高端、高质量设计方案为业务根基，预期也将率先受益于行业“高质量”发展趋势。

从以上三方面来看，公司未来仍有较强的增长确定性。

业绩向来是估值最简单粗暴的强力支撑。从盈利能力方面看，尤安设计2020年的毛利率为49.79%，净利率为31.68%，每股收益为4.87元，ROE为50.60%，均位于行业第一名，且远超行业平均水准。从偿债能力和资本结构上看，尤安设计的流动比率和速动比率为2.76倍，位于行业前三，偿债能力良好；而公司资产负债率仅为33.58%。

从运营能力和成长能力方面判断，公司的归母净利润在2017年至2020年期间复合增长率高达92%，居行业第二。营收同比增长率和3年复合增长率都处于中等偏上水平，且研发费用逐年上升，管理层相对重视企业发展，公司成长能力较强。尤安设计多项指标反映的综合实力在申万二级行业“建筑装饰-房屋建设”共21家上市公司中名列前茅。

基于此，尤安设计的基本面优质、发展前景向好，破发并不意味着其质地不佳。事实上，由于今年以来市场行情整体偏弱，新股破发并不少见。2月8日上市的蓝天燃气跌破14.96元的发行价，一度下跌至13.76元，破发幅度一度达到8.02%。其后，该股又一路上扬，重新回到发行价之上。同样，3月16日上市的青云科技-U也一度跌至59.08元，破发幅度达7.25%，但随后也逐步拉升。而尤安设计，随着资本市场热度逐渐恢复，其优质的基本面及扎实的业绩终将重获资金关注和青睐。