同飨多重利好 中国罕王成避险优选

近期外围局势再度恶化，导致市场避险情绪升温，在标的选择方面，资源类公司所具有的防御属性成为当下最优解之一。相对于其他资源类公司，中国罕王（03788）所具有的全球化布局及业务经营优势或可助其于近期加速跑出。

领先的国际化矿业集团公司

从业务布局上看，中国罕王主营矿产资源的勘探、开采、选矿、冶炼及销售，矿产资源分布于中国和澳大利亚，是快速发展的国际化矿业集团公司。公司近年业绩保持稳定增长，2018年持续经营业务实现收入11.65亿元（人民币，单位下同），同比增长10.39%；录得溢利为1.85亿元，较去年同期大幅增长42.18%；每股盈利为10.1分，同比上升42.25%。在业绩快速增长的同时，公司债务结构处于持续优化阶段，截至2018年底，公司负债对总资产比率为58.17%，相较2017年下降约6.18%。

公司的核心业务主要切入铁矿及金矿。在铁矿业务方面主攻高品位铁精矿及风电球墨铸铁用生铁，公司的铁精矿品位一直高居69%左右，相较于进口铁矿石及国内铁精矿品位具有显著优势。公司生产成本远优于同业，在市场铁矿均价下跌的情况下，去年中国罕王的铁矿业务毛利率仍达到44%左右，维持较高水平，充分反映出公司的成本优势。截至2018年度，中国罕王拥有铁矿石的资源量约为9,997.8万吨，可支撑未来数十年的开采需求。

在金矿运营方面，公司自2017年SXO金矿项目运营大获成功获得数倍的收益之后，2018年再度以低成本收购澳大利亚PGO项目，该项目金矿储量丰富且比较容易开采，拥有JORC资源量200万盎司黄金，JORC储量23万盎司，预计2020年将实现投产，投产后有望为公司带来更大收益。

迎多重行业利好

今年以来资源行业迎来多重利好刺激，在铁矿业务方面，由于年初全球主要供给端受矿难及气候影响大幅减产，导致全球供给呈现偏紧态势，在进口铁矿石产量不足的背景下，国产高质量铁矿价格亦随之“水涨船高”。而今年国内出台多项政策稳基建，对于钢铁行业是不错的增长支持，对铁矿的需求也将保持旺盛。而另一方面，近期外围局势再度恶化也使得金价重回上升轨道，港股黄金概念股均呈现逆市上涨走势。鉴于外围局势实属“长期作战”，黄金作为避险资产亦将成为资金涌入的主要对象，对于未来金价的走势可继续看高一线。

7月以来中国罕王持续回购股票，近期受多种因素利好刺激，公司股价逆市走高，上周曾创出一年半新高。鉴于下半年铁矿基本面未变，料其价格仍将在高位运行，利好公司铁矿业务业绩表现，且PGO金矿项目有望为公司带来较大收益预期，未来公司股价方面具备上升空间，可考虑做中长线布局，股价上望1.7港元，跌穿0.66港元止蚀。