年报解读｜女装企业歌力思扣非净利润连续两年下滑 主业显疲态

财联社（深圳，记者 丁蓉）讯，女装企业歌力思（603808.SH）继2019年业绩露出疲态之后，2020年扣非净利润进一步下滑，公司现金循环周期则从2017年的240天增至2020年的365天，产品竞争力减弱。在流行趋势瞬息万变的时装行业，歌力思如何从泥沼中走出，有待时间证明。

根据歌力思4月15日晚披露的年报，公司2020年营业收入19亿元，同比减少24.9%；归母净利润4.45亿元，同比增长24.8%；扣非净利润为1.90亿元，同比减少37.1%。

歌力思主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售，旗下品牌主要包括ELLASSAY、Laurèl、Ed Hardy、IRO Paris、self-portrait。

公司当日公告，于2020年度对VIVIENNE TAM品牌的商誉和商标所有权计提无形资产和商誉减值准备，计提金额约5210.7万元。据了解，歌力思2017年8月通过收购薇薇安谭时装（深圳）有限公司75%股权，获得了VIVIENNE TAM品牌在中国大陆地区的商标所有权。公司方面表示，2020年受新冠疫情影响，该品牌经营未达预期，评估后计提无形资产和商誉减值准备。另外，2020年歌力思转让百秋网络部分股权取得投资收益，导致归母净利润上升。

记者注意到，近3年来歌力思扣非净利润逐年下滑。2018年至2020年扣非净利润非别为3.50亿元、3.02亿元、1.90亿元。

虽然公司毛利率波动幅度不大，2017年至2020年毛利率分别为68.84%、68.21%、65.87%、66.23%。但从现金循环周期来看，却逐年拉长，数据指标急剧恶化。

2017年至2020年，歌力思现金循环周期分别为239.59天、267.91天、273.27天、365.42天。相较于2017年水平，2020年现金循环周期增加了125.83天，增幅52.51%。分析人士指出，由此可见公司在营业活动中从付出现金到收到现金所需的平均时间逐年拉长，说明其设计研发、生产和销售的服装在市场上的竞争力在越来越弱。

从一季度业绩来看，歌力思依然表现平平。4月15日晚歌力思发布的一季度报告称，归母净利润9356.31万元，同比减少61.6%，较2019年同期增长仅4.93%。而同为服装企业的美邦服饰（002269.SZ），一季度业绩预告显示归母净利润8800万元至13200万元，较2019年增长129%至244%。

业内人士分析：“服装企业逐步走出疫情阴霾，但目前来看，仅有少数企业冲出重围，在2021年一季度较2019年同期取得高速增增。时间拉长看，服装行业整体今年仍然会比较难，歌力思能否突破，取决于企业的品牌力、渠道力和产品力是否能够得到消费者认可”。