年报解读｜商誉减值拉低利润 千禾味业利润微增3.81%

财联社（成都，记者 熊嘉楠 实习记者 周昕宇）讯，营收增速表现优异的千禾味业（603027.SH）在会计核算上却十分谨慎，在计提了近亿商誉及无形资产减值准备后，公司净利增速、每股收益等低于市场预期。对此公司相关人士向财联社记者表示，依法依规计提商誉减值准备可以合理地向市场传递公司态度。

千禾味业日前披露年报，2020年实现营业收入16.93亿元，同比增长24.95%；净利润2.06亿元，同比增长3.81%；基本每股收益0.3108元；拟10转2派0.93元。此前星矿数据预测公司EPS为0.43，wind数据预测为0.44，披露数据低于市场预期。

净利润被拉低主要缘于公司在2020年四季度一次性计提了8994.21万元的商誉及无形资产减值准备，全部来自曾经收购的镇江金山寺。

镇山金山寺原名“恒康酱醋”，公司于2019年6月开启对其100%股权的收购，去年6月将其更名为千禾味业（镇江），9月再次更名为镇江金山寺。收购标的本身净利润水平并不高，收购前，2018年营收206.25万元，净利润3.92万元；2019年1-5月营收180.72万元，净利润4.6万元。收购后运营状况甚至进一步恶化，年报数据显示，2020年镇江金山寺亏损2554.20万元。

千禾味业曾表示收购主要目的在于开拓华东地区市场，助力全国战略布局，然而收购后似乎并未能产生预想之中的效果。分地区来看，公司2020年东部区域营收增长21.02%，低于合计地区的增速24.19%。公司表示，收购后镇江金山寺后，对其原销售渠道进行了梳理，目前主要依托公司的销售渠道整合重构，故将渠道及专利方面的无形资产计提了减值准备。此外，根据管理层假设，镇江金山寺未来现金流量现值低于账面金额，故全额计提商誉减值。

不过，镇江金山寺对于千禾味业仍有重要的战略意义。上述人士表示，在地理标志产品保护制度下，镇江香醋成为了稀缺资源，其也是中国四大香醋中发展最好的醋种之一。千禾味业会利用自身渠道优势，结合金山寺品牌、知名度优势共同推动行业发展。

记者注意到，如果排除该笔减值准备计提，公司2020年净利润可达2.96亿元，净利增速也可至49.17%。细分产品来看，酱油营收10.54亿元，同比增长26.20%，毛利率46.93%；食醋营收2.92亿元，同比增长32.79%，毛利率41.85%。

对比同行业来看，千禾味业的营收增速表现与同行相当。2020年，海天味业（603288.SH）酱油营收130.43亿元，同比增长12.17%，毛利率47.38%；中炬高新（600872.SH）酱油营收31.23亿元，同比增长8.43%，毛利率48.69%；恒顺醋业（600305.SH）醋营收13.42亿元，同比增长8.92%，毛利率45.41%。

值得一提的是，公司同时编制了2021年财务预算。预计2021年营收同比增长26.36%，其中调味品收入同比增长30.18%；净利同比增长23.78%。