中国罕王业绩持续高增长，坐拥高品位铁矿和金矿两大王牌

来源：香港信报

近一个多月，以腾讯、美团为代表的新经济股持续下挫，而旧经济股则成为市场主力。随着全球经济复苏预期以及最新的十四五规划纲要发布，货币宽松、通胀、碳中和等成为市场关注焦点，黄金作为避险与抗通胀完美品种，货币宽松以及通胀预期下，金价有望持续上行。

而碳中和已被列为国家战略计划，新能源发展如风电也将迎来历史性机遇，风电相关的球墨铸铁需求量将持续性增长。港股中国罕王（3788.HK）作为中国最大的风电球墨铸铁企业，同时拥有澳洲丰富金矿资源以及开发经验，值得高度关注。

业绩持续高增长，高纯铁业务增速露峥嵘

中国罕王近期发布业绩公告，根据公告内容，公司2020年营收同比增长18.83%，达到26.8亿元（人民币，下同）。2020年净利润达3.78亿元，同比增长27.22%。其中高纯铁业务表现非常突出，2020年收入达20.1亿元，同比增长110%，净利润达1.4亿元，同比增长330%。

高纯铁业务取得如此高增长，原因是多方面的，首先公司高纯铁业务质量出众，高质量的球墨铸铁含钛低，抗拉强度高，抗疲劳性/可靠性指标高，特别适应大兆瓦机型。同时含硫、磷低，产品抗腐蚀能力强，特别适应海上风电抗腐蚀要求。

公司在这方面拥有技术与资源优势，拥有较高的护城河。罕王拥有业内最高品位的铁精矿，高纯铁业务获得国家高新技术企业资格，拥有税费优惠政策。目前，罕王高纯铁的收入占整体收入的65%，标志着罕王从一家大宗资源生产商转变为一家新能源材料供货商，进一步增强对下游的影响力和提升公司的盈利能力。

其次，公司于2019年完成产能扩张和技术升级后，于2020年进入稳定生产阶段。2020年，高纯铁产量约64.0万吨，较2019年增加约122.2%；销量65.1万吨，较2019增加约126.04%。公司把握住了风电领域对高纯铁的需求，风电能源的高需求决定了公司未来高纯铁业务的持续增长性。

根据国家能源局统计资料，2020年中国风电新增并网装机71.67GW，同比增长178.44%，其中陆上风电新增装机68.61GW、海上风电新增装机3.06GW。截至2020年底，中国风电累计并网装机容量达到281GW。预计到2025年，风电累计装机规模有望达到4.95亿千瓦。“十四五”期间，风电合计新增装机有望达到250GW。未来十年，风电合计新增装机有望达到630GW。预计2025年国内风机装机规模将有130%的增长，其中陆上风电有120%的增长，海上风电的增幅将达到400%。公司目前作为最大的风电球墨铸铁提供商，未来前景光明，增量有较大保障。

澳洲金矿业务或是一匹黑马

2020年新冠疫情爆发，全球金融资产遭全面抛售，同时各国实行货币宽松，避险情绪升温，同时货币超发，贵金属稳定保值增值得到认可。金价由此水涨船高，在2020年创出历史新高。随着新冠疫苗的陆续推出，恐慌与避险情绪得到缓解，金价有所回落。但同时，各国强调低利率、货币宽松继续，通胀预期与经济复苏为金价提供长期支撑，金价仍有上升潜力。

罕王在澳洲金矿发现与开发方面非常有经验，早在2013年，公司就曾以1970万澳元收购SXO金矿项目，经过勘探和开发，SXO金矿资源量由240万盎司增加至460万盎司，其后于2017年以3.3亿澳元出售，实现投资收益7.63亿元人民币。该笔投资为罕王带来超额收益的同时，也为罕王未来投资澳洲金矿有了更多的经验和底气。

2018年，公司再次以3450万澳元全资收购了澳洲金矿资产PGO，PGO于西澳及北澳主要拥有三个金矿项目，分别为Tom's Gully、Rustles Roost、Coolgardie。2020年，罕王在澳洲PGO金矿项目开发方面取得重大进展。其中，Tom’s Gully金矿项目已经获得环评审批，开始办理采矿审批。而Coolgardie金矿资源已从20.1万盎司增加到34.7万盎司，增加了73%。Rustlers Roost金矿项目的工程建设将于2021年启动。目前罕王在澳洲金矿总资源达到214万盎司。

罕王在澳洲金矿项目目前进展顺利，总资源量储存丰富，目前金矿业务只有投入，还未产生收益，但这部分不应该被忽视，未来很有可能是业绩爆发的一匹黑马。从当前进展情况来看，未来一两年有希望投产，一旦产生收入，公司的业绩以及市场认知的预期会有一个台阶上的提升。另外，当前宏观环境有利于金价上涨，一旦投产，公司的资产增值会逐步被市场充分认知。

优秀财务表现，高投资价值

中国罕王2017年营收10.6亿元，2020年营收26.8亿元，3年复合增长率高达36%。同时，公司经营性现金流非常优秀，常年高于净利润，说明公司盈利真实可靠，赚取真金白银。公司坚持高分红，丰厚回报股东。2020年每股末期派息0.08港元，连同中期派息0.04港元，全年派息比率51%，同时2020年3月，董事会宣布未来三年股东分红不低于集团当年盈利的30%，可见公司长期注重股东回报率。

当前中国罕王市盈率(TTM)倍数为6.8倍，市净率2.9倍，存在一定程度的低估。一方面，公司高纯铁业务赶上风电发展契机，未来增长保障性好。另一方面，公司金矿价值没有被市场认可，这部分业绩爆发会让市场再一次认识到罕王的澳洲金矿挖掘能力，会提振对罕王掘金的信心，并给于一定高溢价估值。目前罕王的估值仅仅是针对铁矿业务，金矿业务被市场忽略，投资罕王相当于投资铁矿，白送金矿，这就是投资罕王的安全边际，投资价值凸显，有较大的容错空间，值得关注，逢时布局。