错过了1美元的蔚来汽车，还要错过31美元的跟谁学？

这几天中概股可谓用血雨腥风来形容。有人说，这是历史上最可怕的下跌。百度、爱奇艺、腾讯音乐、跟谁学、新东方等中概股连续暴跌多日，跌去2万亿市值。

跟谁学更是在3月26日出现历史上最大跌幅——41.56%。股价从1月27日的149美元跌至3月29日的31.78美元，跌幅高达78%。

短时间如此幅度的暴跌，投资者估计都吓破了胆。笔者认为，越是暴跌的时候，越是应该保持冷静，回归企业本质去看问题，而不是受到股价涨跌的影响。就像当时蔚来汽车跌到1美元的时候，谁能想到一年时间涨66倍？

陈向东内部信解释暴跌，并拿5000万美元增持

3月26日，跟谁学创始人兼CEO陈向东发布一封内部信解释了他对跟谁学股价暴跌的看法。陈向东引用巴菲特、格雷厄姆等投资大师的名言，为跟谁学的员工和股东进行心里按摩。

在内部信里写道：“短期影响股价的因素有很多，但从长期来看，驱动和决定股票价格的核心要素是业绩，是价值创造，是运营效率和经营效益。”

“市场波动幅度越大，就越会有更多机会在一些好股票身上出现超低价格。很难想象这种“打折销售”会被投资者看作是一件不好的事。”

陈向东还提到“教育是永远存在的，在线教育是新的、新生的、持续生长的。”在线教育的市场会越来越大，所以跟谁学的员工要坚持长期主义，不被短期股价波动所干扰。

除了进行心里按摩外，陈向东还用钱对自己的公司投票。3月30日盘前，陈向东宣布一年内增持不超过5000万美元的跟谁学股票。3月30日开盘，跟谁学立即反弹5个点以上。

看到跟谁学2个月来连续暴跌78%，我不由得想到了蔚来汽车。

蔚来汽车从2019年3月26日的10.68美元跌至2019年10月31日的1.19美元跌去9成。当时的蔚来也面临严重的亏损，汽车成交量萎靡。当时很多市场上有许多声音都在说蔚来面临退市。

但是随着蔚来新车型的量产，交易量的增加，蔚来股价连续数月上涨。到2021年1月29日，涨至66.99美元。在1.19美元大胆买入蔚来的人，其收益率比炒比特币还要高。

当然，回头看谁都是股神，而在蔚来下跌90%的时候，相信大多数股民都是抱着亏损清仓也要逃命的心态。

巴菲特说，投资者不需要多么聪明，需要的是稳定的性格。只有能够做到“逆向思维”的人才可以在股票市场获得超额收益。

当前的跟谁学与蔚来十分相似？

看到跟谁学的暴跌，让我想到了蔚来汽车。它们有着诸多相似点。

首先，都处在一个非常宽广又增长速度很快的赛道里。蔚来汽车面对的是年2万亿的汽车市场，新能源车对燃料汽车的替代。而跟谁学所处的在线教育市场，同样价值万亿，行业发展迅速。

在这样的赛道中，投资者应该关注其营收增长率，而非短期利润。同样的例子还有拼多多所在的社交电商市场，一直亏损也不耽误拼多多股价持续上涨，因为其每个季度营收和用户数都有100%的增长。

同样，跟谁学2020年的年报也显示，跟谁学2020财年全年实现收入71.25亿元，同比增长236.9%，正价课付费人次达587.1万，同比增长168.4%。其中，K12 在线课程收入为62.37亿元，同比增长265.5%，K12在线课程正价课付费人次达542.9万，同比增长177.3%。

其次，现金流对于高速发展的企业来说至关重要。现金流是企业的生命。亚马逊亏损数年，但是其一直有着非常出色的现金流。京东、拼多多也一直如此，所以即使亏损，股价也受到投资者追捧。

跟谁学虽然在2020年出现首次亏损，但是其现金流却十分健康。跟谁学第四季度的净运营现金流入为6.364亿元人民币。此外，全年净营运现金流继续为正。

截至2020年12月31日，跟谁学持有的现金及现金等价物、短期投资及长期投资总计为82.17亿元。

企业在快速发展的时期，在一个较宽广的赛道里，不宜过早盈利。过早盈利，会影响企业攻城掠地。所以，特斯拉、美团、快手、B站等企业都一直亏损，这种亏损只能叫做战略亏损。

最后，要看股价暴跌的主要原因。跟谁学无论在业绩增速、现金流方面，还是战略方面都没有出现问题。即使是在被做空机构连续做空的时候，也没出现过如此幅度的暴跌。

这次中概股集体暴跌的最主要因素是对冲基金经理Bill Hwang所管理的基金Archegos Capital爆仓，这不仅导致百度、腾讯音乐、跟谁学暴跌，还导致日本野村、瑞士信贷两家投行出现严重亏损。

这次的中概股集体暴跌，黑天鹅的成分较大。这就如同当年茅台塑化剂危机、腾讯新的游戏被限制上架一样。回过头来看，在黑天鹅事件爆发的时候，买入的股票都创造了巨大的超额收益。

综上所述，投资就是考验人性，别人贪婪我恐慌，别人恐慌我贪婪。如果Archegos Capital爆仓风险结束，相信中概股会价值回归，迎来反弹。这时候，或许正是建仓的好时机。