重磅利好密集释放！机构笃定看好龙头券商发展前景

7月29日，沪指窄幅震荡整理，收盘小幅回调0.12%，收报2941.01点；深证成指微涨0.06%，收报9354.28点；非银板块表现低迷，在申万28个一级行业中跌幅居首，下跌1.09%。

其中，券商股表现低迷。Wind券商指数跌1.58%，板块内涨少跌多。个股方面，受益于分类评级结果表现良好，中原证券、天风证券、国信证券3只券商股小幅收涨，成为板块内为数不多的红盘收官个股。

近期，券商重磅利好密集释放，各大券商分析师火速点评，看好下半年券商板块的表现。伴随科创板为券商带来业绩增量，龙头券商迎来加配良机。

分类结果影响深远

7月26日，证监会公布2019年券商分类结果，获评A类券商数量为38家，其中10家获评AA级。分类评级一向被视为券业的“年度大考”，为获加分更是不遗余力，为何评级结果对券商如此重要？

评级结果影响券商业务经营。国信证券研报显示，评级越高，越有利于券商业务开展，包括股票质押回购业务、场外期权业务等。此外，证券公司分类结果将作为确定新业务、新产品试点范围和推广顺序的依据。

中银国际证券认为，连续3年获A类评级的券商可享0.7风险准备金计提折扣率，短期内可提升风险覆盖率；同时，分类评级是对券商公司风险管理能力及市场竞争力的综合评价，优质的评级分类结果利好业务开展。

头部券商是否常年稳居AA级？答案是未必。光大证券非银团队根据过往分类结果分析，中信、华泰等头部券商也曾经被降至BBB级，但很快又重新回到AA级；大型券商的自我调节能力很强，能快速地纠正风险隐患和业务漏洞，重回更高的评级。

分类评级结果当期利好有限，未来影响深远。招商证券表示，随着市场化改革的深入，科创板以增量创新带动存量改革的平稳推出，券商综合类、专业类分层的划分，券商创新业务的资质竞争日趋激烈，相关优势势必将在未来为证券公司的综合竞争力带来有益补充。

留出业务发展空间

7月26日，证监会就《证券经纪业务管理办法（征求意见稿）》（下称《管理办法》）公开征求意见。其主要内容一是首次尝试对证券经纪业务作出界定；二是切实保护投资者合法权益；三是全面规范主要业务环节；四是强化证券公司内部管控责任；五是强化监督管理与责任追究。

华泰证券研报认为，《管理办法》围绕为投资者提供专业证券交易服务的核心定位，引导行业回归本源。同时，从管理客户、管理交易、管理人员等多个角度入手，提升经纪业务运作规范程度。此外，为未来降低业务同质化、实现证券公司功能差异化、探索发展成熟市场较为普遍的主经纪服务留出了空间。

制度甄于完善的同时，券商业务规范程度进一步加强。

光大证券非银团队认为，收取的佣金不能明显低于营业成本，同时也不能以“零佣”、“免费”等口号进行宣传，这将明显有利于缓解行业佣金价格战的困境，使得券商致力于提供更优质的证券服务，建立自身的品牌和优势，而不是一味地“抢客户资源”。

龙头迎来加配良机

科创板自7月22日开市以来，整体保持平稳运行，市场主体参与热情较高，交投活跃博弈充分。

科创板为券商贡献业务增量。兴业证券研报显示，未来在以注册制为代表的资本市场改革背景下，仍会有一批关注度较高的公司登陆科创板，为券商经纪、直投业务带来业务增量。另外，以股指期货、转融券为代表的券商业务领域正逐步优化和松绑，券商经营环境改善预期仍然较强，券商板块估值处于合理区间。建议密切关注科创板推出运行情况，以及券商业务领域“松绑”和优化进度。

天风证券非银团队认为，流动性宽松和推动资本市场改革政策是应对宏观压力的一大抓手，这对于券商估值的提升有着较长时间的积极影响。行业平均估值2倍PB（市净率），大型券商估值在1.3-1.7倍PB之间，行业历史估值的中位数为2.5倍PB（2012年至今）。

“资本市场其他改革方案也密集推出，头部券商向排头兵、领头羊迈进，其他券商向差异化转变，券商板块交易性机会仍然存在，建议关注。”山西证券研报表示。

中信建投证券非银团队表示，继续看好下半年券商板块行情。随着国内直接融资市场的扩容、对外开放进程的推进，证券业供给侧改革将持续深化，综合实力突出、风控制度完善的龙头券商将受益于行业集中度的提升。

独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示，券商板块属于强周期行业，走势对市场具有先导影响。在市场处于窄幅震荡过程中，券商板块成为可否打破僵局的关键所在。近期科创板加快上市，有利于券商行业发展机会，但券商板块走向仍需要看头部券商的表现。分类结果出炉以及金融业开放加速，会加大券商行业洗牌压力，但头部券商优势也会逐渐展现，短期市场可否打破僵局仍需看券商脸色。

（国际金融报记者 王媛媛）