科创板敲响合规警钟！因超额申购科创板新股，139只私募基金被限制打新

为抢夺更多配售份额，而超规模申购科创板新股，私募的此类行为已难逃监管法眼。

7月23日晚间，中国证券业协会发布公告称，将139只科创板网下打新违规的私募产品列入限制名单，即从7月24日起的半年或一年内不得参与打新。

业内人士表示，监管此举向行业敲响了警钟。一方面，表达了对科创板“严标准”原则的贯彻和执行；另一方面，也是加强对私募基金的清理整顿，促进行业规范发展。

最短半年不得参与打新

中国证券业协会表示，对在科创板首批新股发行项目网下询价过程中，存在违反《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》第十五条第十一项规定的股票配售对象，列入限制名单。被列入限制名单期间，不得参与网下打新。

限制名单共涉及29家私募机构的139只产品。其中，有57只产品被限制半年，即从7月24日起至2010年1月23日，不得参与科创板及主板、中小板、创业板首发股票网下询价。还有82只产品被限制一年，即从7月24日起至2020年7月23日，不得参与网下打新。

上述受限产品归属于多家知名私募机构。其中，受限产品总数最多的前三名机构分别为林园投资、九章资产和迎水投资，数量分别是32只、23只和18只。而林园投资也是受限一年产品最多的机构，有28只。此外，在受限半年产品中，迎水投资最多，有13只。

被列入限制名单的139只私募产品（私募机构名称按受限产品数量排列）数据来源：中国证券业协会公告

对于上述私募机构超规模申购行为，《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》第十五条第十一项明确规定，网下投资者及相关工作人员在参与科创板首发股票网下询价时，不得存在未合理确定拟申购数量，拟申购金额超过配售对象总资产或资金规模的行为。

而受限半年或一年，则由违规次数所决定。上述文件规定，网下投资者或其管理的配售对象一个自然年度内出现违规情形一次的，将被列入首发股票配售对象限制名单六个月；出现违规情形两次及以上的，将被列入限制名单十二个月。

破坏市场公平法治

什么是超规模申购？私募为何要这样做？

私募机构在预判网下配售比例很低时，采取激进冒险的新股申购策略，即超出产品资金规模来进行申购，是为了抢夺更多的配售份额。

这种行为会破坏市场公平法治。中基协在转载上述限制名单的同时，还发文表示公开谴责上述违规申购行为：“部分私募基金管理人管理的私募基金产品，为自身利益最大化，无视配售规则，违规超规模申购，不仅损害了其他投资者利益，损害了基金产品投资者利益，更有损市场公平法治精神。中国证券投资基金业协会谴责一切破坏市场公平法治的行为，并敦促上述机构认真反省，积极整改。”

那么，被列入限制名单，对私募机构来说有何影响？

“影响还是比较大的，我们的产品这半年或一年不能再进行网下打新了，不止科创板网下打新，还包括主板、创业板、中小板，这些都不能参与。”一家旗下产品被列入限制名单的私募机构董事长对《国际金融报》记者表示，“虽然对新股申购影响非常大，但是对正常二级市场投资没有什么影响，我们本来就不是把新股申购作为一个主要的投资策略。”

“严标准”敲响警钟

分析人士指出，监管层一口气“拉黑”139只私募产品，将对行业起到震慑作用，主要表现在两个方面：

一是体现了监管层对扰乱市场行为绝不姑息的态度。中基协在发文中强调了科创板的重要性，并指出中央、国务院高度重视科创板建设，中国证监会、上海证券交易所、中国证券业协会颁布了一系列制度规则，为各参与方提供了明确规则和清晰的行为指引。

而违反上述规定则将受到监管。“易会满主席前段时间指出，设立科创板将坚持‘严标准、稳起步’的原则。这次自律处分，可以说是对科创板‘严标准’原则的贯彻和执行。由于科创板的‘试验田’作用，加强行业和自律监管应该是应有之义。”中债登前法律顾问、德润律师事务所合伙人柯荆民在接受《国际金融报》记者采访时表示。

柯荆民认为，这体现出监管机构贯彻和执行有关科创板的市场化和法制化原则的决心是巨大的，会严格执行法律和自律规则，不存在“法不责众”的问题。即使涉及的机构和个人再多，只要违反法律法规和自律规则，就会受到追究。

二是促进私募机构提高合规意识。“私募基金参与科创板投资应依法合规。”中基协呼吁全体基金管理人和从业者，要认真学习领会“四个敬畏、一个合力”（敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，形成合力）精神要求，从投资人利益出发，恪尽忠实、注意义务，自觉坚持行业操守，依法合规参与资本市场，为科创板健康发展作出积极贡献。

“尤其值得一提的是‘敬畏市场’和‘敬畏法治’。”柯荆民表示，就“敬畏市场”而言，部分私募基金超产品资金规模申购，扰乱了股票发行中的价格发现机制。就“敬畏法治”而言，《科创板首次公开发行股票网下投资者管理细则》明确要求，不得存在“拟申购金额超过配售对象总资产或资金规模”等十三种行为，上述私募基金机构无视以上规定，违反了行业规则。

“这次受限涉及的都是私募机构。毋庸讳言，私募机构由于成立的数量较多，成立的时间不长，合规意识相对比较薄弱，中基协的声明再次表明，将以‘四个敬畏’为原则，继续加强对私募基金的清理整顿，使得行业进一步规范发展。”柯荆民补充道。

（国际金融报记者 何思）