日本股市比美股更值得买？日本央行删除ETF购买目标意味着什么

日本股市最近的上涨颇受关注。周四，在美联储释放鸽派信号之后，日本股市一跃成为今年以来亚洲表现最佳的股票市场——日本东证指数在2021年的收益回报是MSCI亚太指数的两倍以上。

日股强劲的背后有多个原因。一是对于经济复苏前景的乐观情绪。美国的疫苗接种和刺激计划预计推动其经济在二季度及下半年反弹，而美国又是日本的最大贸易伙伴之一。大各证券高级策略师石黑秀幸（Hideyuki Ishiguro）表示：“市场乐观情绪非常强劲，因为大多数日本公司将从美国经济的复苏中受益。”

日元的走弱也更有利于日本企业的出口，日本出口占该国GDP的比重较大。

美元/日元走势

在这种乐观氛围的推动下，截至3月12日的一周，外国投资者一个月来首次再度净买入日本股票，规模达到1938.4亿日元（合17.8亿美元）。有分析师指出，海外的现金正帮助支撑的涨势。

日本股市还有一个大买家是日本央行。自2016年以来，日本央行便表示寻求每年购买约6万亿日元（合550亿美元）的ETF；去年3月份，因为疫情的冲击，日本央行将其所买入ETF的年度上限提高了一倍。NLI Research Institute的数据显示，截至3月1日，日本央行持有的股票价值超过4500亿美元，使其成为日本市场上最大的股票持有人。

不过，包括日本央行前官员在内的一些批评人士称，该央行在股市中的“巨大存在感”正在干扰股市的独立性，并呼吁日本央行撤回资金。

这也是日本央行的做法。今年以来，日本央行已经大幅缩减了ETF的购买量，截至上周五的总购买量仅为3507亿日元，同比下降了76%，至7年低点。

周五，日本央行终结了持续数月时间的市场猜测，正式宣布删除6万亿日元的年度ETF购买目标。

在美股隔夜走低、日本央行放弃ETF购买目标的双重打击之下，蓝筹股指日经225指数周五下挫1.4%，不过日本东证指数仍然录得0.2%的涨幅。

日本央行此举，对日本股市来说意味着什么？

具体来看，日本央行删除6万亿日元年度ETF购买目标的同时，维持12万亿日元的ETF购买上限，同时表示将购买追踪日本东证指数的ETF。该行行长黑田东彦重申，ETF和房地产投资信托基金（REITs）的购买上限表明他们有意在需要时可以大量、灵活地购买。

从这些信息来看，日本央行已经作出了强烈的暗示，将在关键时期积极支撑股市。

荷兰合作银行（Rabobank）策略师迈克尔·埃弗（Michael Every）称，正确的解读是，日本央行采取了一种以股票价格为目标的开放性政策，实际上该央行已经承认，购买ETF是稳定股票价格、避免市场崩溃的一种手段（当然日本央行无法正式承认这一点）。通过在市场状况回归正常时对ETF购买施加上限，日本央行在股价暴跌的时候将有着更大的回旋余地。

甚至有经济学家认为，如果全球经济复苏，日本股市可能会比美国股市提供更高的回报。MSCI日本指数中约55%的市值是由周期性行业构成，相比之下MSCI美国指数只有三分之一；前者企业收入约70%来自国外，而后者的比例只有40%。

日本东证指数与标普500指数今年迄今走势对比

Capital Economics市场经济学家西蒙娜·冈巴里尼（Simona Gambarini）在一份研究报告中写道：“随着世界逐渐恢复正常，我们认为MSCI日本指数相对于MSCI美国指数的优势仍将持续。”

外汇汇率同样对日本股市有利。美债收益率的持续走升增强了美元的上涨前景，里昂证券日本公司执行服务部负责人竹井雄夫（Takeo Kamai）称，美元/日元涨向110，对于日本出口商来说也是一个顺风因素。