就算美联储本周打安全牌，市场也将迎来一场暴风雨

对地美联储本周的货币政策会议，全球市场严阵以待。

这次的会议，美联储除了公布利率决议和货币政策声明之外，还会更新经济预测（包括GDP增长、失业率预期和通胀预期）以及点阵图。会后，鲍威尔将照例召开新闻发布会。

自去年12月份美联储发布这些预测和点阵图以来，美国的经济有了不少的新进展，包括疫苗接种速度加快、拜登签署了1.9万亿美元的刺激法案等。市场开始计入通货膨胀的预期，促使美债收益率上升，并波及其他金融资产。

然而，包括鲍威尔在内的多名美联储官员此前的评论已经暗示，这家央行在3月的会议上很可能不会有什么作为。

美联储经济预测

经济学家们普遍预测，FOMC将上调其对2021年经济增长和通货膨胀的预期。彭博的调查显示，经济学家预计，美联储或将2021年美国GDP增长预期从12月时的4.2%上调至5.8%；路透的调查则显示，会上调至6%甚至更高。

不过，要只高于5%，就将是1984年经济增长7.2%以来最快的年度增速。

对于通胀，彭博调查的经济学家预计将比三个月前的预期（即1.8%）略高。经济学家还预测，美联储的失业率预期将维持不变，即到年底降至5.0%。

美联储点阵图预测

在去年12月的时候，点阵图的具体分布显示，有1名美联储官员认为2022年将有25个基点的加息（当前的目标利率区间为0.00%至0.25%）；有5名官员认为2023年美联储将会加息。但从点阵图中值看，美联储官员整体预计，直到2023年都不会加息。

至于这次3月份的预测，市场预期点阵图中值可能不会改变，即2023年美国利率仍然接近零；但仍然不排除出现意外情况——彭博调查的经济学家中，有三分之一预计点阵图对于2023年的中值预测会上调。

譬如，高盛集团的Jan Hatzius就预计，本周美联储点阵图的中值预测将显示2023年会有一次加息，这意味着除了原来的5人之外，还需要另外4人上调12月份的预测。

美联储点阵图预测（截图来自美联储官网）

与市场预期“渐行渐远”

美联储很淡定，但市场投资者却没有这种耐心。欧洲美元期权合约反映出，交易员预计2023年3月左右美联储将加息整整25个基点；还有部分交易员在对冲2022年12月之前加息28个基点，认为这个概率高达75%。

彭博的调查也显示，四分之三的经济学家预计到2023年底美联储将不得不加息，受访者中值预期该央行届时将加息50个基点。

收益率控制？不太可能

上周五，美国基准十年期国债收益率一度上冲至1.642%的高位。期权市场押注，未来几个月，该收益率将从1.6%升至1.85%，而华尔街亦认为之后收益率会继续走高。

然而，鲍威尔已经明确表示，经济还没有出现足够的变化来触发美联储调整购债计划；如果缩减宽松，他也会提前与市场沟通。

大多数经济学家都预计，美联储近期不会调查债券购买，譬如将重心倾向长期国债；美联储更不可能改变其美国国债的抵押支持证券的购买组合；也不太可能对美国国债收益率设定一个目标，即收益率曲线控制。

美联储按兵不动，对市场的影响就小吗？

上两次鲍威尔发言安抚市场对通胀的担忧之后，美债收益率都出现了飙升。这一次，鲍威尔仍有可能再次撼动市场。

贝莱德全球固定收益部门首席信息官里克·里德（Rick Rieder）表示，上一次的美联储新闻发布会，他听得并不专心；但这一次，他将细究到美联储的每一个措辞——而市场也会这么做。无论鲍威尔说没说、说什么，都会带动市场。

BMO Capital Markets首席美国利率主管伊恩·林根（Ian Lyngen）称，如果对于2021年上半年的增长预期强劲，这无疑会加重美国国债的抛售。

美国十年期国债收益率