现金流增长近五成 宝丰能源(600989.SH)新产能新产品推动稳步增长

尽管去年，面对新冠疫情和行业因素的多重因素影响，宝丰能源(600989.SH)仍全力保持“不减员、不减薪、不减产”。3月10日晚间，宝丰能源提交了一份令人满意的靓丽年度业绩答卷，逆势突围维持高增曲线。

根据公告披露，报告期内公司实现营业收入159.28亿，同比增长17.39%；归母净利润46.23亿，同比增长21.59%，宝丰能源还同步披露了2020年度利润分配方案，拟向全体流通股股东10派3.2元(含税)。同时，公司拟以集中竞价交易方式回购部分股份，回购资金总额不低于人民币2亿元，不超过人民币4亿元。

此外值得关注的是，年报显示，2020年，宝丰能源年经营活动现金流净额51.84亿，同比增长45.10%；同时，随着焦炭气化制60万吨/年烯烃项目、红四煤矿等项目于2020年完工投入运营，公司项目建设资金支出同比显著减少38.26%。尽管公司产能扩张步伐加速，但仍然保持健康稳健的现金流，为公司提供源源不断的底部支撑。

宝丰能源稳健增长的原因来自多方面，自2005年成立以来，宝丰能源打造了集“煤、焦、气、甲醇、烯烃、聚乙烯、聚丙烯、精细化工”于一体的高端煤基新材料循环经济产业集群。特别是在2020年度，公司的逆势快速成长打造了现代化工领域的发展新标杆，公司循环经济产业链一体化、规模化的推进，高端化、差异化产品推动产品向高附加值迈进，启动“双中心”布局加速清洁化、现代化产拓展，宝丰能源的龙头规模不断扩大等形成的综合优势。

现金流增长45% 提升造血能力供给新产能拓展

2020年6月，宝丰能源募投项目前段——焦炭气化制220万吨/年甲醇项目建成投产，甲醇产能同比提高130%，这也标志募投项目全线投产，新增聚烯烃产能60万吨/年，使得宝丰能源具备120万吨/年聚烯烃、400万吨/年甲醇、78万吨/年精细化工产品的生产能力，并成为国内单体规模最大的煤制烯烃生产企业之一。同时，宝丰能源规划产能240万吨/年的红四煤矿已投入联合试运转，循环经济产业链的煤炭原料产能提高50%，公司原材料自给率及原材料成本优势得到进一步增强。

尽管2020年聚烯烃产品价格同比下降9.10%，但受60万吨/年烯烃项目投产带动，公司聚烯烃产品销量同比增加50.63万吨，带动实现收入增加37亿元。主营产品产销量增加也为大幅增加了现金流，报告期内公司实现经营活动现金流入净额为51.84亿元，增幅达45.1%。公告同时显示，2021年，公司预计营业收入183亿元。

在产能的扩张方面，宝丰能源的一体化规模化蓝图正科学有效推进。科学启动“双中心”布局，强化龙头优势。公司重点建设项目包括加快宁东三期烯烃项目、内蒙古400万吨/年烯烃项目。其中，300万吨/年煤焦化多联产项目预计将于2021年底建成投产，配套的苯加氢扩建至12万吨/年、焦油加工扩建至40万吨/年，成为全国最大的独立焦化生产企业之一，并将为公司降本增效带来新贡献。

3月7日公司发布的关于内蒙古400万吨/年烯烃项示范项目公告显示，该项目总投资为673亿元，资金来源于公司自有资金30%、银行借款或其他方式融资70%。公告同时显示，项目的投资总资金为预算金额，在项目建设中，依据公司管理优势会降低投资成本。

管理和创新始终是宝丰能源的两大突出优势，内蒙古项目的顺利推进有望成功复制宁东基地的宝丰样本。在宝丰能源宁东循环经济产业园内，各生产装置布局紧凑，公辅设施公用，从而大幅节省了建设成本，与同规模企业相比，投资减少30%以上。

公司2020年度报告显示，业绩期内，交通银行股份有限公司、中国工商银行内蒙古分行分别与公司签订了《全面战略合作协议》，总授信额度达500亿元。稳定的营收增长以及银行的融资支持将为公司项目拓展提供有力的保障。

中信建投研究表示，宝丰内蒙古项目建设有利于公司将进一步压缩煤制烯烃全产业链生产成本，继续放大成本优势，并围绕聚烯烃这一市场空间足够大的煤化工单品持续放大产能，借此成就未来数年内的持续增长。

业绩高增 优化产品和供应商结构

2020年，公司新开发了包括高熔指纤维料、熔喷料、薄壁注塑料、小中空料、供水管材料、高强度膜料等在内的9个专用料产品，专用料比例达到57%，增效8400多万元。同时，针对金龙鱼、美的、青龙管业等大型终端客户的特殊需求，公司新开发了TRB432管材料、BM593小中空料等专用料；全年实现定制化生产销售焦炭64.2万吨，较2019年增加4.4%，更好地满足了客户个性化需求。

此外，宝丰能源拓宽了销售渠道，加大终端厂家开发，焦炭对终端用户直销率较2019年上升11.5个百分点，烯烃对终端客户直销率较2019年上升1.6个百分点。同时，公司继续推进与大型国有企业形成的长协合作模式，签署生产所用煤种供应总量，享受最大优惠政策，降低采购成本。所有煤炭均从生产企业直接采购，其中大型企业年采购量达到95%以上，进一步提升了原料煤保障能力。