领军医疗器械智能化，迈瑞医疗（300760.SZ）中报净利润预增20%-30%

作者：格隆汇·memory

近日，医疗器械龙头迈瑞医疗（300760.SZ）公布2019年半年业绩预告，截至2019年6月30日，迈瑞医疗营业收入预计盈利78.3亿元至85.1亿元，同比增长15%-25%，归属上市公司股东净利润预计盈利22.5亿元至24.3亿元，同比增长20%-30%。

根据已经公布的2019Q1数据，可得迈瑞医疗在第二季度实现营业收入预计为39.2亿元至46亿元，同比增长9.8%-28.9%，实现归属上市公司股东净利润预计盈利12.4亿元至14.2亿元，业绩增长稳健，符合市场预期。

图表一：迈瑞医疗5年营收及净利润图表

数据来源：公司公告，格隆汇整理 单位：万元（2019半年数据为公司预告取算术平均值）

医疗器械从无到有，螺旋式发展

与创新药企研发存在创新的偶发性现象不同，医疗器械的技术研发是呈螺旋式发展，具有必然性。

医疗器械属于高壁垒精密制造业，需要跨学科人才，完善的配套工业生产基地，核心的技术研发，才能组成足够高的护城河。其技术研发为改进型进步，不断在现有基础上进行升级和进步，与工业基础，产业链发展相关，也与公司的硬实力相关，多数由产业龙头引领。器械龙头进入新市场成功概率更高，平台的搭建是医疗器械行业的核心竞争力。

根据EvaluateMedTech预测，2017年全球医疗器械市场容量为4050亿美元，2017年至2024年复合增长率为5.6%，预计2024年，市场容量接近6000亿美元。

而在中国，医疗器械在近半个世纪中经历了从无到有的需求，行业增长出现连续性。根据天风证券数据显示，2009至2011年随着医保扩容带来的政策红利，带来近乎50%的高速成长。随着新增医院需求和新增门诊量需求，分级诊疗带来的基层渗透率的提升，以及医院的更换需求，这四重因素叠加将带动行业的正常持续性增长。

图表二：2006-2017年中国医疗器械行业增速

数据来源: 天风证券，格隆汇整理

器械龙头领军：全球智能化

伴随着中国医疗器械爆发中增长之时，迈瑞医疗也完成了早期的市场开拓及成长期，凭借早进入市场吃到螃蟹的优势，如今的迈瑞医疗已经进入产品的成熟期，跻身全球医疗器械前

50的排名当中。

1. 监护产品：智能应用，数据分析图形化

生命信息与支持类产品是迈瑞医疗主营业务中占比最高的产品，其中最为成熟的就是监护产品。

以BeneVision N 系列为例，监护仪拥有5G智能监护功能，其内嵌的瑞智库就是根据临床专家经验与数据分析技术相结合形成的智能应用。应用程序通过图形化更加直观呈现病人数据，并通过智能分析为医务人员提供诊疗支持，其中包括：

（1）HemoSight：一款血流动力学分析工具，能够更加直观呈现病人病情。

（2）ST Graphic： 通过图形化实施呈现ST的方式，快速识别心肌缺血。

（3）QTView： 相较于其他产品，能够更加早期发现QT延长，从而降低患者致命心率失常未发现的风险。

图表三：瑞智库

图片来源：公司官网，格隆汇整理

就监护市场而言，全球及中国市场还远未达到天花板。根据公司公告数据显示，2006年至2017年全球监护仪市场容量复合增长率4%，2017年全球监护仪约29亿美元。而中国市场的监护仪销售额增速高于全球平均水平，2017年增速约为25%，市场容量约20亿元。其中迈瑞医疗在中国的市场份额从2011年26%上升至2017年的37%市占率。根据天风证券预计，迈瑞医疗监护业务线将在全球市场达到30%以上的市场份额，中国市场中将占到40%以上的份额。

2. 国际业务市场扩容

迈瑞医疗自2000年左右开始进行国际业务扩展，截至2018年迈瑞医疗海外业务销售额达到59亿的体量，占所有营业收入占比的43%，成为目前医疗器械行业板块出口量最大的企业。

随着国际化市场的推进，迈瑞医疗在发达国家TOP20医院，拥有优异的市场表现。根据公司官网数据显示，目前迈瑞已经进入约2/3美国医院，例如全球知名的梅奥诊所，麻省总医院，克利夫医学中心等。其中排名前20的美国医院中，19家在使用迈瑞医疗超声产品。

与海外知名医疗机构合作以外，迈瑞还与当地的GPO，HMO进行合作，凭借物美价廉与持续性推陈出新，为后续产品在其他市场的渗透做足铺垫，提高迈瑞的品牌力。

图表四：海外医疗合作机构

图片来源：公司官网，格隆汇整理

小结

迈瑞医疗在近几年，横扫全球多个主要经济体，深入了解本地需求，以便进行更好的服务临床。对外，与海外医疗机构合作，扩大市场份额；对内，加大研发投入，医疗器械更加便携智能，成为医疗治疗中一把锋利的利器，也为投资者带来财报的喜讯。