美元走强，人民币升值结束？专家这样解读！

在受访人士看来，美联储的无限宽松政策在2023年之前不会轻易退出，是弱势美元的基础。

整体来看，中国人民银行更加强调市场供求在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，使汇率反映经济基本面。

3月10日，在岸人民币对美元汇率开盘小幅上涨逾70点，逼近6.51关口。与此同时，离岸人民币对美元直线走低，失守6.52关口。

截至3月10日16时30分收盘，在岸人民币兑美元报6.5116，较上一交易日涨64个基点。截至3月10日17时15分，离岸人民币对美元报6.5082。

3月10日，央行授权中国外汇交易中心公布，当日银行间外汇市场人民币汇率中间价为：人民币对美元汇率中间价报6.5106元，较前一交易日上调232个基点。而3月9日，人民币对美元汇率中间价报6.5338元，下跌543点，创下最近两个多月新低。

在多位业内人士看来，近期人民币对美元汇率承压主要源于美元走强。

那么，应该如何看待近期人民币对美元汇率的波动？短期和长期趋势有何不同？带着上述问题，《国际金融报》记者采访了多位行业专家。

中美贸易顺差仍保持高位

没有货币可以一直升值或贬值，有升有贬才是常态。

有分析认为，综合中美经济的基本面来看，不考虑不可预期的因素，基本可以认为此轮人民币对美元汇率的单边升值趋势结束了。2021年2月中旬1美元兑人民币6.4元的收盘价汇率可能是此轮人民币对美元汇率的高点。

对于近期人民币对美元汇率的波动，恒生中国首席经济学家王丹在接受《国际金融报》记者采访时表示，近期人民币走弱是因为美元强势，拜登政府最终通过的刺激计划规模超过了市场预期，因此对美国经济复苏的期待值大大提高了。

“但并不能由此预期美元会持续走强，因为刺激计划集中在刺激消费，效果尽管剧烈却是短暂的。”王丹告诉记者，同时中国的经济增速仍然超过美国，且中美贸易顺差的规模仍将保持高位。

金融监管研究院副院长王志毅在接受《国际金融报》记者采访时表示，目前来看，我国一季度出口增长很明显，国外疫情预计依然要经历一段时间才能恢复，在此基础上可以判断今年出口顺差或依然很大。

“服务贸易项下，海外旅游消费至少上半年依然较难恢复，因此估计逆差仍然会缩小。在经常项下顺差的情况，汇率或仍面临升值的趋势，不排除有突破6.4的可能。”王志毅告诉记者。

在王丹看来，在全球疫情完全控制住之前，预计市场焦虑情绪不会消散，因此未来人民币汇率波动范围恐怕会扩大，估计在6.2到6.8之间。

未来12个月看跌美元

美国当地时间3月9日，10年期美债收益率从1.6%水平，尾段回落至1.53%水平，下降逾6个基点。

自1月底以来，10年期美债收益率已上涨约60个基点。10年期美债收益率年初时还在1%以下，过去一周突破1.6%。

有分析认为，收益率攀升主因是经济复苏憧憬及通胀忧虑升温。

3月10日，渣打中国财富管理首席投资策略师王昕杰在接受《国际金融报》记者采访时表示，截至目前可以看到，面对美国国债收益率上行以及美元的修正性反弹，其他货币也纷纷进入修正性调整，幅度基本在预期范围之内。

“如果债券收益率继续上行，那么美元就有望继续上行，但我们仍旧认为应分批做空美元。”王昕杰对记者进一步分析称，美联储各位发言人均表示美联储将坚持锚定平均通胀政策，并且在缩减购债规模前一定会给予市场充分提示。

美联储主席鲍威尔强调，目前远未到收紧政策的时刻。如果疫情不出现大的反复，反周期的美元将下跌，而诸如澳元、新西兰元和加元这样的货币将会继续升值。

在王昕杰看来，短期内，因美国债券收益率上升和股票反弹出现疲软迹象，美元或将面临一定程度的反弹，而从未来12个月来看，则依然对美元保持看跌，推动因素是美国实施宽松的货币和财政政策。

“市场预期美国的双赤字上升亦可能使投资者将资本配置在美国以外。”王昕杰表示，如果疫情对经济的影响逐渐消退，反周期性的美元将呈现走弱趋势。因此未来12个月我们会重点关注全球经济恢复增长预期下可能存在的错配或失调风险。

“尽管美国相对收益率近期反弹可能触发美元短期反弹，但我们认为美联储的政策立场将抑制收益率进一步上升。”王昕杰强调，随着全球经济增长有所改善和美国实际相对利率见顶，不排除美元未来12个月有5%左右下跌空间的可能。

人民币中长期升值潜力大

“美联储的无限宽松政策在2023年之前不会轻易退出，是弱势美元的基础。”王丹也告诉记者，长期看，中国的科技投入、产业链升级等举措使得中国生产力增速超过美国，推动人民币实际汇率走强。此外，中美贸易顺差的趋势难以被轻易扭转，这是两国工业结构决定的，而贸易顺差等同于对人民币的需求，也会推高人民币估值。

记者注意到，2021年3月2日，在国新办举办的发布会上，银保监会主席郭树清围绕金融体系，对贷款利率、地产、养老保险等诸多方面做出最新指示，其中最重要一点即提及2021年贷款利率将回升。

王志毅认为，利率可能上升，也会加大人民币升值的概率。

在渣打银行大中华及北亚首席经济师丁爽看来，中国的多项政策和中长期规划都隐含着提升人民币国际地位的意向，强人民币政策正在成型。与美国不同的是，中国可能是做得多说得少。

“这里所说的强人民币政策并不是通过市场干预推动人民币升值，而是通过加固经济基本面、维持审慎的宏观和金融政策、保持国际收支经常账户基本平衡和推进人民币国际化，使人民币成为举足轻重的国际储备货币。”丁爽进一步指出。

在汇率形成机制方面，丁爽预计中国会继续增强人民币汇率弹性，发挥市场供求的决定性作用。如果上述政策得以实施，中长期而言，人民币升值的潜力显著大于贬值的空间。

整体来看，人民银行更加强调市场供求在汇率形成中的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，使汇率反映经济基本面。“既不打算通过汇率贬值提升价格竞争力，也不会为了推进人民币国际化而人为推动人民币升值。”丁爽表示。

如何应对不确定因素

截至2021年2月末，我国外汇储备规模为32050亿美元，较1月末下降57亿美元。至此，我国外汇储备规模已连续10个月位于3.1万亿美元之上，连续3个月保持在3.2万亿美元之上，外汇储备规模达到2017年以来的峰值水平。

谈及我国外汇储备将呈现的趋势，中国民生银行首席研究员温彬表示，随着国内经济稳步复苏，人民币资产表现出较大吸引力，国际收支有望保持基本平衡，为外汇储备规模保持稳定提供了条件。

温彬在接受《国际金融报》记者采访时表示，需要看到的是，全球疫情防控和经济复苏仍面临较大不确定性，近期大宗商品价格涨势较快，主要经济体通胀预期升温，国际金融市场波动加大，这些或都将对外汇储备规模的稳定形成扰动。

“特别是随着疫苗大范围接种，疫情影响逐渐减弱，主要国家经济复苏力度或将加大，美元指数仍有反弹的可能，将进一步引起非美元货币贬值和新兴市场经济体资本外流等问题，对于这些不稳定和不确定因素，要特别关注并做好应对准备。”温彬进一步指出。

不过，王丹告诉记者，对中国经济和资产回报率的双高预期仍会推动外资进入中国。近期美债收益率上行吸引少许资金回流美国，从国际资金流向上看，中国债市和股市整体仍面临一定的资金流入压力。

王志毅指出，现阶段国内资本市场对境外合格投资者基本没有额度限制，仅对单个股票外资持有设置上限。从最近几年数据来看，海外资金占比有上升的趋势。

“为了减少境外资金冲击，目前已调整了全口径的系数和豁免项目。不过，资本市场流入压力仍在。”王志毅告诉记者，理论上该部分资金虽然赚了钱随时可以走，但从对合格投资者的门槛上看，短期资金占比应该不高。

此外，王丹指出，全球流动性过于宽裕，任何正回报率的资产都会引起投资人扎堆抢购。决策者需要合理控制资本账户开放的速度，吸引长期投资者，同时仍需要积极引导和管理市场预期，防止形成大规模投机。

记者：吴林璞

编辑：陈偲

责任编辑：毕丹丹