券商ETF逆市吸金份额增长居首 利好催化证券股率先反弹领涨

券商股被市场誉为“牛市旗手”，主要由于券商股表现与二级市场涨跌高度同步。但近期几个月券商板块与整个市场走势背道而驰，并没有与大盘同涨同跌，券商板块出现持续走跌，成为“掉车尾”的猪队友。2021年以来，券商板块整体“掉队”，表现持续低迷。以行业划分，非银金融行业今年以来整体下跌9.45%，在28个一级行业中垫底。其中，证券行业今年以来累计跌幅已超15%。

去年下半年以来，A股市场都是抱团股行情，券商板块则走的萎靡不振。根据券商板块走势，以及股票市场运行特征，业内人士认为，一方面，由于信用环境的不确定性，投资者对券商资产质量有所担忧。今年已有多家券商增加信用减值的计提，而信用债违约和股权质押风险还未消除；另一方面，市场担忧行业模式单一，上市券商数量增多，同质化竞争加剧。此外，近几个月市场大部分资金和人气都是被抱团股吸引，抱团股成为市场的核心资产，而券商板块在前几个月被边缘化了自然会不作为出现持续震荡走跌。

券商大额计提减值对行业盈利影响较大

目前，大部分券商披露了2020年度业绩快报，整体而言业绩表现优异。其中，上海券商佔据营收和利润三甲中的两席。从公司营业收入来看，海通証券、国泰君安分列二叁位﹔从归母公司的净利润来看，国泰君安、海通証券同样分列二三位。行业11-30位的20家券商中已公布业绩相关情况的有11家，增速在100%以上的有光大证券和兴业证券，50%-100%有浙商证券、长城证券和东吴证券，30%-50%的有安信证券、国元证券、东北证券和国海证券。长江证券和财通证券增速在0-30%。

从公布业绩情况来看，2020年券商业绩高增长主要是自营业务、经纪业务、投行业务等业绩大幅增长所致。2020年，受益于市场交投活跃叠加注册制、再融资等资本市场改革红利，股基交易量同比大幅增长，日均成交9071.98亿元，较2019年增长62.02%。此外，从公布的业绩的情况来看，大额计提减值准备对券商行业部分公司盈利影响较大，根据统计，从计提减值准备金额较大或2020年预计净利润比重较大的14家证券公司相关情况来看，各大券商计提减值准备金额最大的有中信证券前三季度计提50.72亿元，占比33.75%，预计第四季度中信证券仍有计提。光大证券受MPS事件的影响计提15.5亿元，预计负债计提及信用减值准备计提共计22.47亿元，占比93.04%。国泰君安与中信建投分别计提13.19亿元、13.12亿元，占比分别为11.82%、13.87%。

从净利润方面，目前8家券商净利润增幅在0-30%之间(净利润增幅区间按均值统计，下同)，9家券商净利润增幅在30%-50%之间，13家券商净利润增幅在50%-100%之间，增幅在100%以上的有6家，包括光大证券、兴业证券、东方财富、东海证券、华鑫证券、英大证券。净利润负增长的有3家公司：江海证券、太平洋证券以及国盛证券，其中太平洋证券为2020年亏损券商，主要因2020年度大额计提预计负债及资产减值准备11.7亿元。

券商板块步入政策密集催化期

2021年3月5日，十四五开局之年两会开幕，政府工作报告中称，深化财税金融体制改革。强化预算约束和绩效管理，加大预算公开力度，精简享受税费优惠政策的办理流程和手续。落实中央与地方财政事权和支出责任划分改革方案。继续多渠道补充中小银行资本、强化公司治理，推进政策性银行分类分账改革，提升保险保障和服务功能。稳步推进注册制改革，完善常态化煺市机制，加强债券市场建设，更好发挥多层次资本市场作用，拓展市场主体融资渠道。强化金融控股公司和金融科技监管，确保金融创新在审慎监管的前提下进行。完善金融风险处置工作机制，压实各方责任，坚决守住不发生系统性风险的底线。金融机构要坚守服务实体经济的本分。

外汇局也表示，2021年将稳步推进股票、债券发行市场的开放。推动证券公司外汇业务试点。稳慎推进境内金融市场的开放。因此，推进证券市场开发，推进金融市场开发，外汇业务试点，稳步推进注册制改革等都是给证券公司带来业绩高速增长，对证券板块绝对是大利好消息。

此外，前期由于政策空窗和减值计提影响行业情绪，当前券商板块步入政策密集催化期，加之盈利周期向上，基本面严重背离，与估值不匹配，证券行业有望改善低迷状态，同时具备较强资本金实力以及风险定价能力等专业实力的券商能更好满足机构客户投资需求，龙头券商竞争优势较为明显。

券商ETF逆市“吸金” 证券股率先领涨

近日，券商板块持续回调，创近9个月新低！尽管如此，截至3月3日，2021年以来最“吸金”ETF—券商ETF(512000)券商ETF年内份额增长近59亿份，高居300多只A股股票ETF第一位。有分析认为，对于券商，当前市场对于券商板块估值达到历史低点，进一步下滑空间有限，估值与基本面背离有望边际修复。

光大证券研报也指，2020年市场深改政策加速落地，券商行业业绩全面向好深改主线不变，券商板块持续分享政策红利，面注册制推行箭在弦上、引导长期资金入市持续推进，围绕深改12条的系列政策将不断落地，券商板块有望持续分享政策改革红利喜迎发展机遇。在政策面、市场面的催化下，头部券商各项业务综合实力强劲，能更大限度的分享改革红利，竞争力显着优于同业，业绩有望继续保持增长趋势，建议关注行业龙头中信证券、华泰证券。部分特色化经营券商另辟蹊径差异化发展提升市占率，建议关注金融科技实力较强、财富科技双轮驱动的特色券商东方财富。

市场表现方面，3月5日，沪深两市低开高走，受券商板块将持续分享政策红利消息持续影响，证券板块率先止跌反弹，板块内个股全线上涨。截至午间收盘，光大证券(601788-CN)涨停，浙商证券(601878-CN)拉升涨超6%，东兴证券(601198-CN)涨近5%，*ST安信(600816-CN)、第一创业(002797-CN)、湘财股份(600095-CN)、国金证券(600109-CN)涨超3%，财通证券(601108-CN)、南京证券(601990-CN)、招商证券(60099-CN)等股跟涨。今日证券板块绝处逢生，反弹领涨，后市主升浪行情有望启动。

作者：毛莉