2021年，新能车还能继续疯吗？
作者 咖啡与茶
昨天蔚来汽车披露了它的业绩，交付翻倍，毛利率逼近理想，公司账上现金424亿。说难听点，现在蔚来手握的现金，是它2019年10月份股价接近1美元时候的市值的3.5倍！
换句话说，今天的蔚来手上的现金，能买下3个半2019年10月时的自己！
新能源汽车是一个疯狂的板块。跌起来也是六亲不认，涨起来也让人怀疑人生。
新能源汽车这一波疯狂，从去年年初马斯克入华开始。那是一段直击灵魂的脱衣舞。如果从去年3月份疫情的低点算起，到这一波的最高点，特斯拉股价翻11倍，比亚迪股份（港股）翻7倍，宁德时代翻3倍；最牛的是蔚来，翻了32倍。
这一波享受在新能车暴涨所带来的赚钱效应下的股民，有谁经历过它当年的疯狂和灭亡？而经历了2020年这一波疯狂之后，2021年，是灭亡，还是继续疯狂？
答案还要从新能车这些年大起大落的发展历程中去寻。
1
开幕
中国新能源汽车的大幕，不是始于比亚迪，不是宁德时代，而是一位官员，前科技部部长万钢。
这位早年毕业于德国克劳斯塔尔工业大学机械系，在奥迪担任开发工程师长达10年的致公党人士，亲眼目睹中外差距，也更明白外国人心里打的算盘。
在他心中，合资政策、 “ 市场换技术”的美好愿景，已经死亡，身怀强国之志的万钢，迫切希望中国的汽车工业实现弯道超车。
但问题是，怎么做？
万钢给出答案，发展新能源汽车，并在2000年上书国务院。
2001年，科技部正式发布新能源汽车战略规划，并将电动汽车重大专项纳入国家"863"计划。
2008年底，科技部、财政部等四部委正式发布"十城千辆"计划，计划到2012年，每年发展10个城市，每个城市推出1000辆新能源汽车开展示范运行。
推动这一个计划，正是刚当上科技部部长的万钢。
2
小试牛刀
新能源车太新了，要民众掏腰包，难，那政府带个头，所以《计划》针对的是电动大巴、出租车、政府用车等，共性只有一个--政府买单。
补贴大致两档：小车5-8万，大车5-60万。
于是，一众商用车厂家纷纷上马新能源车，南京汽车、安徽江淮、湖南江南、江西江铃、比亚迪入选第一批推荐名单，成为第一个吃螃蟹的车厂；安徽安凯、郑州日产、奇瑞、中通、北京华林特、天津清源、中联重科入选第二批。
传统乘用车厂则按兵不动，看看这帮商用车厂究竟是先驱还是烈士。
结果是，《计划》实施效果不理想。
2010年，25个城市应该增加11618辆新能源汽车，实际清算只有4402辆；到2012年7月底，完成当年任务超过30%的城市只有4个。
究其原因，无非是产品性能差、地方政府没钱。
性能方面，最大的问题是电池不过关。
北京公交车更换电池新旧不匹配，充电站又少，干脆砍了增量；杭州公交车因为电池太重，要减少载客量；广州因为天气太热，车子只能减速到45公里/时；成都的电动客车续驶里程太短，每个中午都得补充一次电。
整个产业链的公司，能真正从中获利的并不多。
拿比亚迪来说，即便有深圳政府撑腰，到2012年末，也才卖了 200 台 K9 纯电动大巴和 800 台 e6 纯电动出租车，相比一年卖42万辆汽车，可忽略不计。
不过，也有人崭露头角。
2011年，一个福建人回到自己的家乡--三线城市宁德，创立了锂电池公司宁德时代，他就是曾毓群。
不熟悉他的人会想，偏居一隅的他，究竟能做出什么，但熟悉他的人，都为他强大的技术背景所折服。
很快，宁德时代迎来橄榄枝，宝马寻找锂电池合作厂商时，在比亚迪碰壁后，找到了宁德时代，宁德时代也开始了和大厂合作的星辰大海。
回过头看，新能源车的这一次小试牛刀，既有很多磕磕绊绊，也孕育着新生，这是新事物发展的必然。
部长们都清楚，实践出真知，时不我待，差点没关系，只要多实践，多修正，这事就成了。
于是，更庞大的推广计划呼之欲出。
3
飙车
2013年，科技部再次联手财政部，发布《2013年新能源汽车推广应用补助标准》。
新补助标准面向普通消费者，免购置税，纯电车最高补助6万元，燃料车最高补助20万元。
汽车销量最大的是乘用车，新能源车因为技术和规模问题，价格要高出同型号燃油车30%-50%，但充电又便宜50%-80%，典型的买着贵养着便宜。
现在买车有补贴，消费者兴致来了，乘用车厂也被撩拨起来了。
传统车企上汽、广汽、北汽、东风、长安等，纷纷上马新能源汽车项目；小鹏、蔚来、理想等新势力破茧而出。
到2016年，我国新能源整车厂高达98家，如果算上新势力、PPT车企，可能超数百家。
中国的新能源汽车产业从星星之火，开始了燎原之势。
2014年，全球新能源汽车销量首破30万，中国占去了1/4江山，登顶全球第一，并一路开挂，连拿了2015、2016、2017年的全球第一，年复合增速高达218%，占全球比例提升至63%。
跨界公司也纷纷涉足，如国轩高科，通过并购重组，买了国轩动力锂电池业务，成为炙手可热的动力电池厂商，最后连名都改了，复牌后轻松斩获10个涨停板。
还有董小姐，为“上车”，不惜大骂反对她收购银隆的股东，见以公司名义收购无果后，她自掏腰包，拉上王健林、刘强东，以个人名义投资银隆。
传统欧美汽车巨头，观望情绪浓厚，按兵不动的很多。
不管怎样，自鸦片战争以来，在大型工业消费品领域，中国算是第一次走在大多数西方国家前面。
新能源业务比较明显的龙头公司，赚得盘满钵满。
比亚迪销量连续三年（15、16、17年），新能源车全球销量第一，总营收翻近一倍，净利润飙升6倍；天齐锂业因为13年大胆并购上游公司泰利森，毛利率从14%飙升至70%，营收翻2.85倍，净利润翻16倍；赣锋锂业营收翻3.9倍，净利润翻15倍。
2014年-2017年，中证CS新能车指数，从1185点一路飙涨至2788点，涨幅135%，同期创业板指数涨幅只有50%。
个股上，比亚迪股份就斩获了130%的涨幅，新宙邦涨了337%，杉杉股份涨了408%，国轩高科涨了414%，天齐锂业涨了662%，最牛的要数赣锋锂业，涨了2285%。
在这一波新能源牛市中，各细分领域的竞争格局开始确立，整车老大比亚迪，宁德时代因为大胆押注三元电池超越比亚迪，锂化合物双寡头赣锋、天齐，隔膜恩捷一家独大，电解液则是天赐、新宙邦，还有正极的杉杉、当升，负极的贝特瑞。
不少企业趁机上市，贝特瑞2015年上新三板，恩捷2016年上中小板，宁德时代稍晚一些，2018年上创业板。
新势力也开始交作业，蔚来2017年推出第一辆车—ES8，次年登陆美股。
不过，路上大多数新能源车，是跑“滴滴”的，贪养车成本低，做来生意划算，要普通居民掏腰包，依然任重而道远。
而此时，行业拐点在若隐若现。
4
刹车
给新能源车疯狂划上第一个句号的，是中国人的小伎俩—骗补。
中央不是冤大头，真金白银掏了这么多钱，也是时候问个究竟，于是专项检查来了。
不查不知道，一查吓一跳。
苏州吉姆西等5家新能源车企骗补国家财政补贴超10亿元。
如果查看2015年前10月新能源汽车销量与上牌量，会发现，两者足足相差一倍，意味着7万辆的新能源汽车卖出去，但又没有上牌。
国家除了制裁犯事者，就是给补贴退坡。
2017年，中央补贴下降2-4成，地方补贴下降一半，比原计划的下降10-20%，翻了一倍。
给新能源车疯狂划上第二个句号的，是特朗普。
2018年，中美开打，特朗普要求中国停止对制造业的巨额补贴，新能源汽车首当其冲。
最后，国家出台更严厉的退补政策，将补贴和续航里程直接挂钩，而且2019年补贴力度较前一年大幅退坡50%，20或21年则可能全部取消。
电池能量密度不够的车辆，陆续被逐出补贴名单。加上2018年中国经济下行，汽车行业受重创。
买新能源车就是奔着补贴来的，现在补贴少了，甚至没了，自然就少了很多购买者，何况经济不好，大家都得捂紧腰包。
2018年，中国新能源车销量125万辆，尽管还是全球第一，但占比同比下滑10个百分点；2019年，销量120万辆，同比下滑4%。
行业哀嚎遍野。
比亚迪2019年净利润大跌40%，赣锋大跌73%，天齐更惨，因为过分激进的并购，资产减值28亿，亏了54亿，比该年的营收还高出6亿。
跟2017年的高光时刻相比，中证CS新能车指数跌去41%。
个股更是重灾区，赣锋跌52%，比亚迪跌55%，国轩高科跌58%，天齐跌62%，最惨的要数蔚来，跌了9成，股价1.19美元，离死亡只差最后一口气。
5
涅槃
整个2019年，很多新能源车企不是倒闭，就是走在倒闭的路上。
截至12月1日，倒闭的新能源车企有19家，董小姐当年热捧的银隆也岌岌可危。
不过，倒闭的大多是PPT车企，糊弄了几年，连影子都没有，即使有造出车的，基本可以认为是烂车。
而传统车企、已上市新势力、产业链上游和中游虽然也有冲击，但不至于死亡，原因在于这些公司要么竞争格局基本稳定，要么是上市公司，根基相对稳健，抗风险能力自然高出PPT车企很多。
有淘汰就有新生。
实际上，普通居民这个最大的消费群体，一直没被激活，有消费者教育问题，有产业政策问题，也有新能源车本身的价格、技术，充电基础设施不完善的问题。
不过，这些问题，在特斯拉的先头部队助攻下，逐渐有了转机。
得益于各地超级工厂产能释放，廉价版的特斯拉--Model 3开始大规模出货，深谙价格制胜原理的马斯克将Model 3价格一降再降，路上看到越来越多特斯拉，加上马斯克身上的传奇标签，无形中，消费者教育在慢慢完成。
电池技术也不断有突破，特别是以宁德时代为代表的三元电池的普及，里程焦虑得到缓解；政策上，工信部部长苗圩表示，2020年的新能源汽车补贴政策将保持相对稳定，不会大幅退坡，这给行业吃下了定心丸，随后，又将大力发展充电设施列入“新基建”。
居民的购买热情被激活了，厂家也趁热打铁，特斯拉、宝马、大众、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、广汽、上汽，等等，不断有新的新能源车型推出市场。
新能源车热潮又回来了，股票市场也hold不住了。
即使疫情当前，也阻挡不住投资者的热情，何况疫情导致了全球大放水，流动性过剩。
只用一年时间，中证CS新能车指数飙涨156%，创出历史新高。
个股上，首先发威的是特斯拉，销量登顶，季度利润转正，各地新建产能如火如荼，全年升幅超过10倍。
跟着是咸鱼翻身的比亚迪，先推出“神器”—刀片电池，又推出全新旗舰车—汉。
汉的月销量从开始的1205辆，到4000辆，再到5000+，7000+，一路破万，刀片电池急速扩产，芯片业务引入战投、分拆上市，苦心经营的产业链价值不断释放。
业绩大幅反弹，Q2、Q3净利同比大涨171%、921%，股价全年大涨6倍。
下游兴旺，带飞上游。
赣锋Q2、Q3净利润分别大增250%、445%，全年大增175%，股价大涨5倍；天齐成功引入战投，加上SQM股价大涨、证监会颁布“ST”新规，成功避免债务、资产再减值和被“ST”的三重厄运，股价翻倍。
最风光的，是蔚来，在合肥政府70亿入股后，从鬼门关爬回来。
2019年，蔚来卖了2万辆；2020年，卖了4.37万，尽管尚未盈利，但亏损额同比大幅收窄48%，蔚来的股价翻了32倍。
除了咸鱼翻身，也有乘胜追击。宁德时代，前三季营收增54%，净利润增34%，股价最高上涨3倍。
整个2020年，和新能源沾边的股票都如坐火箭，有产业前景做底，有看得见的销售场面和利润数据，还有泛滥的热钱，股价翻倍是最低消费，翻好几倍是常态。
熟悉的新能源牛市真的回来了。
6
下一个“蔚来”在哪里？
说轮回有点玄乎，回到投资世界，其实就是周期。
万事万物皆周期，生老病死是周期，阴晴圆缺是周期，涨涨跌跌自然也是周期。
能够看懂周期，成功捕捉周期起点和落点，大胆押注的投资者，就是成功的投资者。
即使错过周期，只要行业还在，公司还好，总会有下一个周期，唯一要做的，就是等，如果是朝阳行业，那就更值得等。
等到竞争对手熬不住，死了，或许就见底回升了。
现在，各种通胀、“收水”传言甚嚣尘上，全球股市大回调，新能源板块首当其冲，CS新能车指数跌16%，宁德时代跌18%，特斯拉跌20%，比亚迪跌22%，蔚来跌25%，小鹏和理想腰斩，产业链的中上游龙头股，也都有20-40%不等的跌幅。
但更多的人在问，调整到位了吗？可以抄底了吗？
回答这个问题，既要看过去，也要看未来。
如果看上一次大周期回调，很多股票跌幅都在50%以上，是此次调整所不及，不过上次是业绩大跌，这次则是业绩上升，处在周期上升中。
如果以一般的回调看待，回调20-30%，通常会有一波止跌反弹，但是反弹后会不会继续下行，那还得继续看两个大指标。
首先是流动性，目前全球都存在通胀压力，如果真的一旦“收水”，新能源车这种高估值板块很可能会继续上演“杀估值”行情；
其次是估值，因为行业前景大，不少投资机构都直接按5年后的业绩进行折算，加上去年“水”多，甚至还要更进取。所以，即使回调20-30%，基本也透支了未来2-3年的业绩，想找个估值“锚”，也不容易。
那就只能寄希望于看未来。
从宏观的行业视角，新能源车确定性和成长性都充足，而且如此大的行业，走个15-20年的增长区间很正常，未来大概率还会继续受资金追捧，是否介入就看投资者对风险和收益的权衡。
如果是长线资金，可以考虑首选各细分龙头或次席的公司，少量布局，同时紧跟后市表现；
如果是短线资金，短炒能力强，可以考虑博反弹，但更多的普通投资者，还是建议观望为主，等行情明朗之后再决定。
最后，送上彼得 林奇的一段话：
“（抄底）的另一个关键问题，是你要有充足的时间，但人们买股票的时候总是很急。沃尔玛1970年10月上市，如果你上市就买可以翻500倍，但如果你等10年后再买（到现在）还是可以赚30多倍，你也可以等微软上市3年后再买，依然可以赚10倍，如果你是软件专家，知道微软超级牛逼，谁都在用微软的系统，你就可以买微软的股票，股票不是彩票，而是一家家公司，多看少动，你大把时间，重要的是要懂得你买的行业。”