美债抛售潮之后，空头回补行情开始？

周一，美国十年期国债收益率从上周四的1.614%高点回落至1.422%附近。美国三大股指期货也同样从上周的暴跌中反弹，纳斯达克100指数期货涨1.60%。

短期内看，此前预测了上周债市抛售的机构策略师已经转为看涨立场。野村证券的Masanari Takada称，有三个原因表明，当前的风险规避阶段似乎只是短期压力的释放。这三个原因包括：

首先，美国十年期国债收益率本身可能已经准备好回落至1.2%-1.3%的范围内；

其次，对投资者情绪的衡量未显示他们认为经济基本面会下滑；

最后，包括CTAs（商品交易顾问）、风险平价基金等在内的系统性基金进行大规模去杠杆化的风险似乎很小。

美国十年期国债收益率走势，来源：英为财情Investing.com

该策略师指出，美债期货市场波动的迅速上升是CTAs开始回补美国国债空头头寸的直接诱因，“CTAs已经选择避免进一步做空，因为他们认识到美债市场的不正常。”

野村认为，随着交易流动性的恢复，本周美国国债期货市场将重新买得一些买盘。

也就是说，本周持仓数据可能会显示投机者正在回补美国国债的空头头寸，锁定获利，意味着美国十年期国债收益率可能会大幅回落。做空美债的CTAs被认为是加剧债市抛售潮的幕后推手之一。野村预计，按照趋势跟踪策略，美国十年期国债收益率较其公允价值收益率高出约30个基点。

假若收益率回升，那么再加上拜登1.5万亿美元左右的刺激法案可能会在未来十几天通过，有理由在本月初预计美股止跌回升——尽管季度性趋势暗示3月波动较大。

资深市场人士Yale Hirsch指出，历史上3月份的典型走势是“来如雄狮，去似羔羊”。换句话说，美股可能会在最初的几个交易日中表现出强势，然后在月中之前波动性下滑，随后再度反弹。

3月份，市场还将迎来“四巫日”，在本月的第三个星期五，届时股票期权期货、股指期权期货将同时到期。

投资者要对波动行情做好准备，还因为对于收益率接下来的走势，市场上还有比较大的争议。就在刚刚周末发布的致股东信中，巴菲特警告称，债券投资面临着“黯淡的未来”。花旗策略师认为，收益率可能还会继续上涨，但涨幅在某个时候可能会受到美联储的打压。美银美林分析师认为，如果市场的急剧波动持续下去，美联储官员最时可能会在本周发表评论。

按照高盛的说法，接下来投资者必须在企业前景变好、收益率进一步上涨的风险和近期的市场轮换持续之间找到平衡。