入选恒指、迎招聘旺季、港股通解锁在即！同道猎聘(6100.HK)望加速成长

2月26日盘后，最新恒生系列指数季度检讨结果出炉，3月15起正式生效，而随后港股通标的也将以此为依据进行调整。

（来源：恒生指数公司官网）

同时，机构所预测的潜在入“通”名单也相继流出，并迅速吸引市场关注。其中，身为国内人服龙头的同道猎聘(6100.HK)，成为新晋热门股之一。

众所周知，一般能纳入恒生系列指数的港股标的，都经过层层筛选，需要满足阶段性的市值、流动性、股权集中度等多方面的要求。而港股通针对不同情形的准入要求又有所差异，具体如上表。对于恒生综合小型指数成分股来说，其中最基础的便是年内的月均市值不得低于50亿港币。据WIND统计显示，截至2月26日收盘，同道猎聘的总市值约百亿港元。

进一步来讲，在当前港股市场持续走牛预期及人才招聘旺季的综合背景下，获纳入“港股通”的同道猎聘，显然更具吸引力，具体有哪些需要关注的要点？

股价望获短期提振，存优势套利机会

首先，毫无疑问地是，不论是入选恒指，还是入“通”，都将获得更多市场关注度，代表的是市场对公司的一种认可，入“通”更是直接解锁了内地资金的流入通道。过往历史经验表明，当某个股入选指数成份股前后,短期内将出现量价大幅上升,甚至中长期内维持稳步上升态势，即业内所称的“指数效应”。同样，入“通”之后，短期也将刺激情绪，提振股价，而除了海外资金之外，还能吸引到内地资金，且存在流动性溢价，也正由于存在套利空间，聪明资金往往会提前布局。

据机构分析称，从2017年至今的8轮港股通股票池调整来看，港股通择时策略有明确的布局窗口，即恒生综指调整结果公告日（当日盘后公布）至港股通调整生效日（当日早上公布，开盘生效），在上述区间内，新晋港股通标的历史上取得稳定超额收益。尽管2018年以来资金呈现一定的“抢跑”特点，但公告日至生效日区间内的超额收益仍较为稳定。

而从行业来看，资讯科技业股票相对收益高，维持时间更长。据兴业证券统计，从T-20到T+9日，恒生科技类的股票累计平均超额收益高达20%，而到T+20交易日累计平均超额收益仍有14%。而从业务运营模式来看，科技含量较高的同道猎聘或许大概率将是潜力股。

增强品牌效应，猎聘开启全新升级之路

再者，伴随企业成功入“通”，也将直接扩大公司在海内外市场的品牌效应。值得一提的是，当前正值招聘旺季，行业素有“金三银四”一说，在此期间，可谓是各大招聘平台抢占人才市场的绝佳时期。据观察，猎聘也正乘此良机提前布局，并将目光瞄准了年轻群体市场，其在今年1月官宣签约全新品牌代言人李易峰，同时完成品牌升级，搭建高效即时的在线沟通平台，进一步提升招聘与求职双方的效率。

2021年启用全新Logo 2021年签约全新品牌代言人

（来源：东兴证券）

而以每年的高校毕业生为例，其规模就已不容小觑。据教育部预测，2021年高校毕业生规模将达到909万人。考虑到去年疫情冲击之下，社会就业压力陡增，去年5月的《政府工作报告》会提出将“稳就业”置于目标首位，可见政策面的决心和力度。而在当前行业窗口期，猎聘的前瞻布局及政策面的加持，也将强化其今年增长的确定性。

业绩逆周期稳步增长，三大核心优势支撑

归根结底，入“通”标的，都是市场投票选出来的，当属行业中的佼佼者，更大程度来讲，也代表了当前中国经济的特点和未来趋势。而谈及个股的长期市场表现，最终基本面才是王道，尤其是在当前通胀预期不断升温背景下，能稳步兑现业绩的“真”龙头则普遍被视为主力配置方向。

在宏观经济不确定性加剧背景下，人力资源服务商业绩无可避免的会出现波动，相比，反观猎聘长期维持收入和利润持续上涨，展现出明显的抗周期性，尤其是在去年疫情剧烈冲击下，表现更为显著。

通过对猎聘十年的发展历程及行业脉络的复盘，猎聘之所以能跨越周期实现业绩稳增，背后可简单归结为以下三大核心优势：

首先，猎聘长期立足格局良好的中高端招聘市场，并早早实现了核心产品在线上的完整布局，在招聘市场高端化及线上化趋势加剧下，基本盘相对更为稳固，占位优势也更突出。根据灼识咨询数据显示，公司在国内线上中高端人才招聘服务的市占率将近90%，已是该细分市场的绝对龙头。

同时，得益于前期的数据积累及持续高强度的研发投入，已完成从信息平台向交易平台的转变。

再者，以旗下核心招聘平台（猎聘网+猎聘APP）为基础，汇聚求职者、企业及猎头三大用户资源，构建起BHC，堪称“铁三角”的业务生态，存在明显的规模效应。与此同时，公司借助大数据及人工智能等关键技术，开发多种工具，来持续提升三方撮合的效率，并完善其内部运行机制，来优化内部生态。

（来源：东兴证券）

可以看到，猎聘的业务生态规模在不断扩大，同时费用率却总体呈下降趋势，尤其是销售费用率，推动盈利能力稳步提升。

（来源：东兴证券）

而猎聘的野心显然也不止于此，公司立足中高端市场，不断扩充互联网产品矩阵，拓展其人力资源服务价值链，已形成所谓的“一纵一横”战略布局。其中，“勋厚”、“问卷星”等旗下多个产品在去年疫情期间表现尤为突出，为之后的进一步商业化奠定了基础。

公司产品矩阵

从收入结构来看，公司目前以B端为主，未来C端的提升潜力可观。综合业内分析来看，一方面，公司现时占据中高端招聘服务市场的绝对领先地位，并为持续扩张贡献稳定的盈利基本盘；另一方面，尽管目前大众招聘市场竞争激烈，但其自上而下的战略优势依旧突出，目前整体布局较完整，随着其向万亿级的大众市场持续渗透，增长天花板也有望随之被打开。

就未来空间来看，仅以中高端招聘市场为例，据灼识咨询数据显示，目前线上渗透率仅为1%，提升空间依旧显著，这也就预示着随着人才招聘高端化及在线化趋势深入演绎，未来猎聘在基本盘方面仍大有可为。此外，随经济复苏，叠加“稳就业”政策托底，人才招聘市场需求将持续回暖，同道猎聘作为在线招聘赛道的领先龙头也将率先受益。