芯片“缺货潮”加剧行业持续高景气 A股半导体板块集体反弹走高
牛年伊始，全球许多行业都碰到了同样的麻烦：芯片缺货。全球芯片缺货愈演愈烈，汽车产业受到影响，手机产业也受到影响，半导体行业景气度则持续高升。
当去年新冠袭击中国之时，圆晶供应链开始变得紧张。为了应对疫情，工厂停止运行，产能减少，芯片缺货。随后，新冠在全球蔓延，芯片缺货问题也就更严重了。疫情在全球开始蔓延，导致PC、摄像头、键盘、显示屏、平板的需求猛增。此外，5G进一步拉升需求，智能手机产业需求几乎也已经恢复到大流行前的水平。与此同时，2020年末时新车销量大增，市场需求将通用汽车、福特、本田打了个措手不及，汽车芯片严重缺货。现在汽车行业预测，2021年新车需求将会增加10%。
据国际半导体产业协会(SEMI)最新出货报告显示，2021年1月北美半导体设备制造商出货金额为30.4亿美元，较2020年12月最终数据的26.8亿美元相比提升13.4%，相较于2020年同期23.4亿美元则上升了29.9%。半导体产业协会表示，大流行导致供需出现不平衡，芯片企业正在竭尽全力满足来自汽车及其它行业的需求，但是芯片是高度复杂的产品，要花几个月才能生产出来。半导体协会也已经致信拜登政府，希望政府向半导体制造和研究提供资金支持，为工厂建设减免投资税。此外，美国国会已经通过一项立法，旨在鼓励芯片制造和研发，但并没有给出资金支持。
当下，消费电子、5G、汽车电子市场需求不断扩大，另一方面，疫情下半导体全产业链缺货，晶圆代工产能供不应求。就目前看，受影响最大的还是汽车产业，因为汽车需要的芯片比较多。当前，多家机构分析指出，全球晶圆产能紧缺或将持续至2021年三至四季度。供求失衡的背景下，各大晶圆龙头厂商纷纷扩大投资，如台积电预计今年资本支出金额将达250亿至280亿美元，创史上新高纪录，较2020年增长45%到 62%。联电今年资本支出将达15亿美元，年增5成。世界先进资本支出也将自去年的新台币35.4亿元，提高到今年的50亿元，年增逾4成。
A股半导体板块估值处在低位
在国产替代不断加速发展的背景下，中国国内半导体行业的阶段表现也不可谓不亮眼。自去年三季度开启的芯片缺货潮中，A股半导体龙头充分受益国产替代，实现全年业绩大增。业绩预告显示，龙头股韦尔股份预计2020年实现净利润同比增长超4倍；思瑞浦、闻泰科技预计分别实现全年业绩同比翻番。
不过，半导体板块的走势却是另一番背道而驰的景象。行业景气度提升，并未推升二级市场的主力做多热情由多重因素叠加产生。而业绩表现亮眼的个股股价表现并不亮眼，更有业绩翻番的股票大跌近20%，板块分化态势愈演愈烈。Wind数据显示，2021年以来，半导体成份板块100只个股中，超六成个股录得下跌，仅有30只股上涨，8只个股录得超10%涨幅;而有约40只股累计跌超10%，其中16只个股大跌逾20%。另外，今年1月25日~2月4日，半导体指数一路跌跌不休，累计下挫近14%，回吐此前四根周阳线涨幅。同时，绩优半导体股也遭资金抛售。中微公司(688012-CN)、紫光国微(002049-CN)均预计2020年实现业绩翻番，但这两只股年内分别跌去12%、17%。
半导体及芯片个股走势疲软也令重仓半导体的基金经理“坐穿冷板凳”。此前，由蔡嵩松管理的半导体混合基金诺安成长(320007)近一个月累计跌去10.72%，跑输同期沪深300(0.18%)。放大时间线来看，该基金在2020年下半年的净值增长率仅为-0.058%。2021年至今，诺安成长在同类基金中排名仍靠后。不只是诺安成长，自2019年开始豪赌半导体的基金也几乎都是“一夜回到解放前”。
今年以来，A股半导体持续调整，但海外半导体企业股价却表现出色。数据显示，2021年2月8日-2021年2月16日，费城半导体指数涨幅达11.41%，并于16日盘中创下历史新高。ACMRessearch、MKSInstruments、科磊、应用材料、泰瑞达、拉姆等设备厂商增幅靠前。对比美股和港股，A股半导体板块估值处在低位。海外龙头的股价表现已经印证了行业的景气度持续性，因此A股半导体板块具备反弹修复潜力。随着国产替代趋势加强，部分进口替代也催生了庞大的市场空间，相关龙头股或将持续受益。
缺货潮加剧刺激半导体板块反弹
全球半导体设备支出进入上升周期，随着半导体产业向中国转移，中国成为最大半导体设备市场。中信证券此前研报称，长江存储、华虹集团、中芯国际、长鑫存储等晶圆厂积极扩产，驱动国内半导体设备市场增速两倍于全球，行业产能紧张下扩产进度有望加快。
事实上，去年全球半导体行业景气度不断提升，市场上对A股半导体龙头的业绩上涨也是有预期的。华金证券研报指，春节期间美国德克萨斯州发生暴风雪，包括三星、恩智浦、英飞凌在内的多家半导体公司部分停产，日本发生7.3级地震，使得包括瑞萨电子等半导体制造和原材料工厂停工，半导体缺货现象将进一步加剧。从境外半导体厂商近期公布的最新财报和台湾制造商公布的1月营收数据来看，均取得超预期的同比增长，受益于包括消费电子、汽车半导体等需求的强劲复苏。当前看到部分厂商拟扩大产能应对行业上行周期，包括晶圆制造和封测等厂商。因此，半导体行业持续上行，未来1~2个季度内国内供应链厂商仍受益，尤其是具备市场规模效应的封测厂商。
市场表现方面，2月23日，继前一交易日的疲软后，半导体芯片股延续调整。板块内，仅瑞芯微(603893-CN)涨超6%涨幅居首；隆利科技(300752-CN)、晶晨股份(688099-CN)则跟涨逾5%，其余个股多数下跌。
2月24日，半导体板块盘中拉升走高，乾照光电(300102-CN)涨停，聚灿光电(300708-CN)大涨15%，联建光电(300269-CN)涨超14%，易事特(300376-CN)、杭锦科技(000818-CN)涨10%，晓程科技(300139-CN)、神工股份(688233-CN)涨逾9%，民德电子(300656-CN)、台基股份(300046-CN)、兆易创新(603986-CN)等涨超6%，宏达电子(300726-CN)、捷捷微电(300623-CN)、扬杰科技(300373-CN)等多股跟涨。不过有分析认为，公司业绩好固然重要，但从行业长期发展角度来看，A股市场中，投资科技板块需要和实际产业层面的技术突破相结合，即业绩增速对比市场空间、企业核心技术竞争力等。行业缺货潮加剧或令国内半导体行业格局重塑，应重点关注细分赛道中具备高竞争壁垒的企业。
作者：毛莉