“油中茅台”盈利远不及市场预期，惨遭中金下调目标价，市值蒸发700亿

财联社2月23日讯，素有“油中茅台”之称的金龙鱼昨日披露2020年业绩，其第四季度净利润环比大幅下滑，遭中金公司火速调降4%目标价。但由于其净利润下滑源于套期保值的亏损，机构认为该项亏损也会对应现货增值，公司基本面长期稳健。

股价表现方面，金龙鱼今日开盘跌超13%，报95.24元，市值蒸发超700亿。

金龙鱼股价

昨日盘后，金龙鱼公告，公司2020年度实现总营收1949.2亿元，同比增长14.2%；实现净利润60亿元，同比增长11%。实现如此成绩是因报告期内，公司依托食用油既有的品牌运营及渠道经营优势，持续拓展产品销售网络，强化市场营销工作，加大对大米、面粉、醋、酱油等产品的推广与销售力度。

值得注意的是，上一个季度（2020年三季度），金龙鱼披露年内已实现归母净利润50.9亿元，换言之，2020年第四季度，金龙鱼归母净利润仅为9.1亿元，第三季度环比下滑高达56.29%，同比上年下滑达52.58%，远不及市场预期。

今日盘前，中金公司迅速调降了金龙鱼盈利预测和目标价。中金公司称，金龙鱼预告去年净利润不及市场预期，因套保损益与销售收入确认时间不同。考虑到疫情缓解后，公司家用消费及高毛利率小包装业务发展的推动力减弱，下调金龙鱼盈利预测，并调降目标价4.3%至110元。

在金龙鱼的业绩快报中，其提到了“2020年第四季度相比2019年第四季度，饲料原料业务的业绩有所下降，主要因为原材料价格上涨，公司基于套期保值的衍生品截至年末按市值计价的损失影响。”

2020年下半年以来，食用油价格迎来持续上涨，如金龙鱼在此期间对市场形势判断出现失误，大量买入了菜籽油期货空单，其套期保值就会产生大额平仓亏损。但其基于套期保值的衍生品头寸是因按照年末市值计价而出现损失。套保衍生品对应的现货产品销售预计将在2021年实现，未来该业务下的业绩有望随现货销售展开而逐步转回。

金龙鱼自2020年10月上市以来，较发行价最高涨幅逾4倍，大幅跑赢沪深300指数，目前A股市值排名15（以业绩披露当日收盘价计算），有“油中茅台”之称。

民生证券于杰、熊航分析其2020业绩，表示从公司基本面来看，其厨房业务经营优势稳固，生猪存栏量回升利好饲料原料业务。旗下多个产品在现代渠道市场份额第一，未来有望持续受益消费升级及市场集中度提升，中长期成长性可期。

金龙鱼全年收入端增速逐季稳步提高，显示其主业竞争优势得到巩固。而利润增速低于收入增速，除了套保短期损失，还有原材料价格上涨的原因。此外，公司归母净利润增速低于营业利润增速，主要原因是：（1）子公司税率差异影响，部分高税率公司盈利较高，低税率公司亏损；（2）2020年10月首次公开发行股票增加股本和资本公积导致摊薄EPS及加权平均净资产收益率。