港股首秀牛气冲天，A股节后红包妥了

正月初五，迎财神！投资者们都期盼着2021年股票大涨，这不港股开了一个好头，给广大股民发红包了。

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今天是港股牛年首个交易日，恒指大幅高开高走，大幅收涨1.9%，站稳30000点，创下2018年6月以来的两年半新高。这里，贴一张港股大盘K线图，请欣赏：

（恒生指数走势图，来源：Wind）

港股领涨板块是原材料（金属）。其中，紫金矿业涨17%，洛阳钼业涨15%，赣锋锂业涨13%，中国铝业涨12%，江西铜业涨13%。

刺激因素无非是春节假期间，国际铝、铜为首的大宗商品持续大幅上涨，多数品种飙升至六年以来的最高水平。对于铜价，花旗很是乐观，将未来0-3个月上调至9000美元/吨，6-12个月上调至10000美元/吨。

（LME铜走势图，来源：Wind）

NYMEX美油在春节假期间连续大涨，收复60美元关口并创13个月新高。ICE布油也一样，已拿下63.76美元高位，完全恢复到去年疫情之前的水平。受此影响，港股三桶油爆发，中石油、中海油、中石化分别大涨13%、10%、8%，位居蓝筹股涨幅榜前4名，合计增加市值约1331亿港元。如此大涨盛况，在历史上并不多见。

（NYMEX走势图，来源：Wind）

另外，港股影视股同样涨疯了。7只个股涨幅超过20%，其中市值300多亿港元的阿里影业大涨34.6%。消息面上，中国电影市场2021年度总票房（含预售）已突破100亿元，大超市场预期。其中，春节档影片《唐人街探案3》《你好，李焕英》位居票房排名榜前两名。

不过，年前涨势很猛的新经济巨头们表现疲软。其中，网易跌4.4%，金山跌3%，美团跌2%，腾讯跌1.7%。

整体而言，港股牛年首秀，给了投资者诚意满满的大红包，令暂且休市的A股小伙伴垂涎欲滴。

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港股开了好头，A股跑得掉吗？

去年春节回来第一天，受假期突如其来的新冠疫情冲击，上证指数暴跌近8%，3000多家公司集体跌停，惨况仿佛尤在眼前。但今年不会了，假期并没有什么黑天鹅，反倒是此前担心因春运而发生局部性散发疫情基本没有出现。

节后A股超短期行情，其实也主要取决于假期海外市场的表现。先看全球股市风险标的美股，三大指数连续上涨，超越1月下旬回调高点，再攀历史高峰。2月10个交易日，纳指大涨7.8%，标普500大涨6%，道指大涨5%。

（美三大指数再刷新高，来源：Wind）

欧洲股市也一样，追随美股集体爆发。其中，英国富时100和德国DAX最近10个交易日大涨逾5%，法国CAC40同期更是暴涨7%。

亚太市场，日本股市2月11个交易日大涨11%，成功站上3万点。这是1990年以来的历史新高水平。韩国综合指数同期大涨超6%，逼近1月11日创下的历史最高位置。

全球股市在今年依旧维持大幅上涨的势头，1个半月的时间增加7万亿美元（折合人民币45万亿），非常之夸张。

据摩根大通数据，当前全球投资者的恐惧情绪处在二十年以来的最低水平，而贪婪程度则可能处在顶峰。根据估值、头寸和价格动能评估跨资产投资者自满程度的指标正在接近互联网泡沫破裂以来的最高水平。

总之，投资者赚快钱、亢奋的市场情绪已经被彻底点燃。譬如，美国散户拿着救济钱大肆入市投机，GME战役就是典型之一。此外，过去3个月，美国散户还把机构重仓的50只股票直接做多拉升近100%。该比值已经超过了2000年互联网泡沫的历史记录了。

马照跑，舞照跳，美股稳，A股也会稳。按照外围假期市场表现来推演，A股牛年开门红行情怕是跑不掉的，甚至春季攻势行情还可以期待一下。

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我们把视野放长一点，中期来看（1年之内），A股行情又会如何演化呢？

只看内生因素，A股大方向是震荡走强，但中期高度不会太大。一方面，中国宏观基本面仍然会继续修复，虽然去年四季度出口贸易大幅增长贡献经济增量将在接下来边际减弱，且整体经济恢复基础还不稳。

另一方面，货币政策会转弯，退出极其宽松的货币环境基本上是板上钉钉。并且，未来疫苗全民接种，经济若超预期恢复，央妈可能还会在二季度超预期动作（收货币），按住股市、楼市结构性泡沫，进而防范系统性风险。

2月8日，央行发布2020年4季度《中国货币政策执行报告》，提出“双防范”——防范疫情输入和国际经济金融风险。其实，央妈含沙射影表明了A股存在不小的全球外围金融市场传导风险，因为金融市场与经济基本面脱节太远。

2020年3月以来，外围股市能涨这么多，主要逻辑就是极度宽松的货币环境。据央行报告数据显示，2020年，美联储、欧洲中央银行、日本银行资产负债表分别扩张了 77%、50%、23%。

当前，虽然外围股票市场仍然浸泡在极度宽松的货币环境之中，但边际效用会递减。并且，美联储为首的央行们命门在于通胀。

据数据显示，衡量通胀预期的美国10年期的盈亏平均通胀率已经升至2.223%，续创2014年以来新高。这意味着美国通胀要起来了。

对此，近期美联储的官员内部开始讨论退出QE，却遭到了美联储主席鲍威尔直接干预，不许讨论这样的话题。为什么要这样做？放水不继续，美股立马跪。

不管美联储承不承认，事实上通胀已经起势了。全球而言，粮食价格已大幅暴涨，能源、金属、化工、半导体、面板、纸等都在大幅上涨，这亦是大宗商品多品种接连创新高的原因，因为市场在交易通胀继续上行（或预期）逻辑。

（全球粮食价格指数，来源：机构）

未来，如果核心通胀突破2%，且持续上行，美联储怎么办？继续卧倒不动装死，亦或是调整货币政策，掉头加息？不管美联储怎么选择，金融市场会用脚投票。

总之，全球通胀魅影已经显现，如果继续上行超预期，可能会是今年内一只大灰犀牛，引发全球金融市场动荡，因为背后对应着货币政策会有调整。

另外，我们还关注到美国10年期国债收益率，于近期持续攀升，当前已经站上1.23%的高位，回到了去年3月的水平。同时，德法英日韩，包括中国10年期国债收益率近期也在大幅上行。这可不是一个好现象，不能忽视。

（美国10年期国债收益率走势图，来源：英为财情）

10年期美债收益率可是全球金融市场的锚——飙升太快，意味着全球流动性紧缩。这对于处在历史高位、且已泡沫化的美股可谓是火药桶，容易出问题。作为国内投资者，需要密切关注这些核心指标（通胀、美债）的变化。

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港股牛年首秀涨疯了，A股开门红怕是没得跑。但2021年，对于普通散户投资者而言，投资会相对比较难，一不留神亏钱可能是常态。因为基本不存在大幅普涨的行情，结构性、甚至畸形的牛头熊行情还会继续。

策略上，估值已经泡沫化的大白马不太建议高位杀入，因为风险收益比会较差。但我们可以从前期80%下跌个股中寻找误杀、超跌的投资机会。仓位配置上，不宜太过激进。